最近ウラン分野に深く入り込んでいますが、実は世界の生産において多くの人が見逃している興味深いダイナミクスが起きています。

というわけで、福島後にウラン価格が暴落した後、多くの鉱山が経済的に成り立たなくなり、閉鎖されました。2022年には生産量は約49,000メトリックトンまで落ち込みましたが、その後市場は激しく変動しています。2024年初頭には1ポンド106ドルという狂乱の高騰を見せ、(17年高値)を記録しました。現在は約70ドル/ポンドに落ち着いていますが、構造的なストーリーは依然として強気のままです。

絶対的に最大のウラン生産国はカザフスタンで、世界供給の43%を占めています。これは、Kazatompromだけで21,000メトリックトン以上の供給です。非常に集中していますね。実は、2024-2025年にKazatompromが生産の課題を示唆し始めたとき、ウラン価格は文字通り100ドルを突破しました。市場はカザフスタンの供給にどれだけ依存しているかがわかります。

カナダは次に大きく、非常に魅力的な資産を持っています。Cigar LakeとMcArthur Riverは、世界平均の100倍の品位を誇ります。Camecoは生産を再開しており、2024年には2310万ポンドに達し、ガイダンスを上回っています。これは供給の復活において重要な動きです。

ナミビアは現在3位で、5,600メトリックトンを生産しています。Paladin Energyは2024年初頭に長期停止していたLanger Heinrichを再稼働させましたが、最近は運営上の逆風に直面しています(水供給問題、鉱石のストック問題)。オーストラリアはOlympic Damを副産物として活用し、ウズベキスタンはフランスや中国のパートナーとのジョイントベンチャーを通じて拡大しています。ロシアは地政学的な騒動にもかかわらず、約2,500メトリックトンの安定した生産を維持しています。

面白いのは、生産の集中度が依然として高い点です。トップ3の国、(カザフスタン、カナダ、ナミビア)が全体の約60%を占めています。一方、需要は加速しています。原子力は現在、世界の電力の10%を占めており、各国が石炭からの脱却を進める中で、その割合はさらに増加しています。

ニジェールは最近、軍事政権が鉱業規制を刷新し、OranoやGoviExのライセンスを取り消すなど、物議を醸しています。これにより、既存の供給のボトルネックに加えて不確実性が増しています。

ウラン分野を注視している人にとって、どの国が最大のウラン生産国であるかを理解することは基本中の基本です。供給は逼迫しており、それは生産のシグナルが変化したときの価格の動きに反映されています。このセクターを追うなら、カザフスタンとカナダの生産集中度こそが、注目すべき本当のレバレッジポイントです。