瑞銀は「価格変動増幅器」が世界の市場の重要な転換点で作用していると警告

UBSグローバル・リサーチの最新の調査報告書によると、デリバティブ取引とシステマティックなヘッジファンドの資金フローは、日々「価格変動の増幅器」としての役割をますます担うようになっており、世界の市場が重要な技術的な転換点に到達することで、顕著なボラティリティにつながる可能性がある。

イラン戦争によって引き起こされた地政学的緊張が続く中、世界の市場は増え続ける価格圧力に直面しており、各資産クラスのボラティリティも高止まりが続いている

アナリストは火曜日のリサーチレポートで、現在資産価格に極めて大きな影響を及ぼしている2つの主要メカニズム――オプションのデルタ・ヘッジとコモディティ取引アドバイザー（CTA）の資金フロー――を強調した。CTAとは、先物契約、オプション、または外国為替契約もしくはスワップ取引に関する助言を専門的に管理し、提供する個人または企業を指す。

デリバティブ取引は、「フィードバック効果」によって対象となる資産の価格に大きく影響し得る。ディーラーはオプションを売り、原資産の価格がオプションの行使価格に近づくと、リスクを再調整するために、原資産を買い付けたり売却したりすることを余儀なくされがちだ。分析官は、これは通常、資産が上昇しているときには買い、資産が下落しているときには売ることを意味し、その結果、足元の価格の動きを実効的に増幅させると指摘した。

UBSのアナリストは、市場がS&P500のオプションの中でより弱気な見通しを織り込んでいる一方で、S&P500が6950の水準に達すれば状況が買いに転じる可能性があると述べた。レポートによると、CTAは3月の株式市場の下落（売り）に強く反応しており、現在も弱気のスタンスを維持していて、ショート・ポジションは最大のショート能力の46%に達している。

米銀行のバンク・オブ・アメリカも月曜日に、市場に回復の兆しが見えているにもかかわらず、CTAは株式と債券の分野で引き続き売りの傾向を示していると指摘した。

分析官はまた、ここ数か月で急騰し過去最高水準にまで達した金やその他の貴金属が、CTAやその他の主要ヘッジファンドによってエクスポージャーが減らされる状況に直面していると述べた。投資家が自らを中立ゾーンにポジショニングしているためで、特に金に関して顕著だ。

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