『証券日報』記者 李 静近ごろ、金（ゴールド）関連の産業チェーンに属する上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続的に突破して高水準で推移するとの背景のもと、関係する上場企業の業績は概して上向いたが、一部の企業では業績が下落した。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の差がより大きくなる可能性があると見ている。具体的には、産業チェーン上流に位置するゴールド鉱山会社が、金価格上昇の最大の恩恵を受ける存在となっている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度の業績公告によると、同社は年間で営業収入3490.79億元を計上し、前年同期比14.96%増となった。帰属純利益（親会社に帰属する純利益）は517.77億元で、前年同期比で61.55%の大幅増となっている。赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.）も同様に好調な業績だ。2025年度の営業収入は126.39億元で、前年同期比40.03%増。帰属純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増となっている。山東黄金矿业股份有限公司は、2025年度の帰属純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増になる見通しだ。また、非経常損益控除後の帰属純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増を見込んでいる。万聯証券投資顧問（ワンリャン証券投資顧問）の屈 放氏は『証券日報』記者の取材に対し、上流のゴールド鉱山会社は典型的な「資源属性」を備えており、採掘コストは相対的に硬直的だと述べた。金価格が高水準で推移することが、毛利率と純利益の大幅な上昇に直接つながり、さらに上位企業が継続して増産し増量（埋蔵量の積み増し）を進めることが加わり、「数量・価格ともに上がる」高成長の構図が形成されている。業界の集中度がさらに高まっており、資源備蓄とコスト面で優位なリーディング企業は、収益の上振れ余地（収益弾力）と耐リスク能力で明らかに優位に立っている。上流の鉱山企業とは鮮明に対照的なのが、下流のゴールド宝飾の小売業績が明確に分化していることだ。伝統的な金製品のリーダー企業である老鳳祥股份有限公司（ラオフォンシャン）は業績速報を公表しており、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年同期比6.99%減となった。親会社に帰属する純利益は17.55億元で、前年同期比9.99%減となっている。加えて、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司（Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd.）や浙江明牌珠宝股份有限公司（Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd.）は、2025年の業績が前年同期比で下落、または赤字になる見通しだ。しかしながら、ブランドのプレミアム性や製品の差別化を重視する一部企業では、業績が総じて伸びている。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元の範囲で、前年同期比125%から175%増になる見通しだ。老舗の「ラオプー金（老铺黄金）」である老铺黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増を見込んでいる。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増となる見通しだ。屈 放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の衝撃を受けて分化がはっきりしており、従来型の金製品企業は業績が圧迫されている一方で、ブランド化・差別化の布石を打っている企業は逆風を突き抜けていると述べた。業界は、精品化（より高品質・厳選）とブランド化への転換を加速させている。注目すべき点として、最近、国際金価格が激しく変動している。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、今回の地政学的な衝突が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上向きが米連邦準備制度（FRB）に利下げの延期を迫ったことに加え、先行して金価格が大幅に上昇して積み上がった利益確定のポジションが集中して決済された結果、短期的に価格が調整されたと説明した。今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な動きについて依然として楽観的な見方を示している。申銀万国期貨は、市場における米国の財政の持続可能性に対する懸念が依然として一段と強まっていることに加え、世界の政治・経済秩序の再編、ならびに世界の中央銀行による準備資産の多様化が進むことから、金は長期の上昇トレンドを維持できる見込みだとしている。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
『証券日報』記者 李 静
近ごろ、金（ゴールド）関連の産業チェーンに属する上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続的に突破して高水準で推移するとの背景のもと、関係する上場企業の業績は概して上向いたが、一部の企業では業績が下落した。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の差がより大きくなる可能性があると見ている。
具体的には、産業チェーン上流に位置するゴールド鉱山会社が、金価格上昇の最大の恩恵を受ける存在となっている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度の業績公告によると、同社は年間で営業収入3490.79億元を計上し、前年同期比14.96%増となった。帰属純利益（親会社に帰属する純利益）は517.77億元で、前年同期比で61.55%の大幅増となっている。
赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.）も同様に好調な業績だ。2025年度の営業収入は126.39億元で、前年同期比40.03%増。帰属純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増となっている。
山東黄金矿业股份有限公司は、2025年度の帰属純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増になる見通しだ。また、非経常損益控除後の帰属純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増を見込んでいる。
万聯証券投資顧問（ワンリャン証券投資顧問）の屈 放氏は『証券日報』記者の取材に対し、上流のゴールド鉱山会社は典型的な「資源属性」を備えており、採掘コストは相対的に硬直的だと述べた。金価格が高水準で推移することが、毛利率と純利益の大幅な上昇に直接つながり、さらに上位企業が継続して増産し増量（埋蔵量の積み増し）を進めることが加わり、「数量・価格ともに上がる」高成長の構図が形成されている。業界の集中度がさらに高まっており、資源備蓄とコスト面で優位なリーディング企業は、収益の上振れ余地（収益弾力）と耐リスク能力で明らかに優位に立っている。
上流の鉱山企業とは鮮明に対照的なのが、下流のゴールド宝飾の小売業績が明確に分化していることだ。伝統的な金製品のリーダー企業である老鳳祥股份有限公司（ラオフォンシャン）は業績速報を公表しており、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年同期比6.99%減となった。親会社に帰属する純利益は17.55億元で、前年同期比9.99%減となっている。加えて、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司（Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd.）や浙江明牌珠宝股份有限公司（Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd.）は、2025年の業績が前年同期比で下落、または赤字になる見通しだ。
しかしながら、ブランドのプレミアム性や製品の差別化を重視する一部企業では、業績が総じて伸びている。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元の範囲で、前年同期比125%から175%増になる見通しだ。老舗の「ラオプー金（老铺黄金）」である老铺黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増を見込んでいる。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増となる見通しだ。
屈 放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の衝撃を受けて分化がはっきりしており、従来型の金製品企業は業績が圧迫されている一方で、ブランド化・差別化の布石を打っている企業は逆風を突き抜けていると述べた。業界は、精品化（より高品質・厳選）とブランド化への転換を加速させている。
注目すべき点として、最近、国際金価格が激しく変動している。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、今回の地政学的な衝突が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上向きが米連邦準備制度（FRB）に利下げの延期を迫ったことに加え、先行して金価格が大幅に上昇して積み上がった利益確定のポジションが集中して決済された結果、短期的に価格が調整されたと説明した。
今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な動きについて依然として楽観的な見方を示している。申銀万国期貨は、市場における米国の財政の持続可能性に対する懸念が依然として一段と強まっていることに加え、世界の政治・経済秩序の再編、ならびに世界の中央銀行による準備資産の多様化が進むことから、金は長期の上昇トレンドを維持できる見込みだとしている。