SEC委員長、予測市場を主要な規制対象として指摘

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デジタル資産市場において、新たな規制上の断層線が出現しつつあります。2026年2月12日に上院銀行委員会での証言の中で、SEC委員長ポール・アトキンスは予測市場を「重大な問題」と述べ、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームに対する連邦当局の監督が、新しい局面に入ろうとしていることを示唆しました。

これまで、これらの市場は主として商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に属すると見なされてきました。アトキンスの発言は、その前提が、条件なしではもはや成り立たないかもしれないことを示しています。

重なり合う管轄が主役に

アトキンスは、予測市場には「SECとCFTCの間で潜在的に重なり合う管轄」が関わると述べました。彼の中心的な論点は政治的というより構造的でした。ある契約が法的に証券の定義を満たすのであれば、それを別の呼び名にしたとしてもSECの監督から外れるわけではありません。

「証券は、それがどのように表現されているかにかかわらず証券だ」と彼は述べ、特定のイベントベースの契約は、それがどのように組み立てられているか次第で証券法の範囲に入る可能性があることを示唆しました。

また、CFTC委員長マイケル・セリグとの継続的な連携も確認し、共同イニシアチブとして「Project Crypto」として知られる取り組みのもとで進められているとしました。この取り組みは、デジタル資産の規制を近代化し、既存の枠組みの間で一部のプラットフォームが活動できてしまったグレー領域に対処することを目的としています。

一方で、CFTCはこれまでの、やや制限的だった姿勢から方向転換しています。政治やスポーツ関連のイベント契約を禁止する2024年の提案は撤回され、同機関は全面的な禁止ではなく、正式なルール作りを支持するようになっています。

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州レベルの圧力が強まる

連邦レベルでの監視は、州レベルでの法的な争いの増加と並行して進行しています。

2026年1月、マサチューセッツ州の裁判官は、Kalshiのスポーツ関連契約が州のギャンブル法の対象に当たると判断し、同プラットフォームがこれらの市場を地元で提供することを一時的に差し止めました。Polymarketは、ネバダ州およびマサチューセッツ州でも同様の訴訟に直面しており、連邦法が州の賭博に関する規制を優先すべきだと主張しています。

さらに複雑さを増す要素として、ニューヨーク南部地区の連邦検事（U.S. Attorney）ジェイ・クレイトンは、同事務所が潜在的な詐欺の可能性について予測市場を積極的に精査していることを確認しました。彼の発言は、「予測市場」という名称で商品をブランド化しても、それが連邦の反詐欺法規から免れるわけではないことを明確にしました。

産業の成長が規制の明確化を迫る

予測市場は急速に拡大しており、2024年の選挙サイクルと、2026年のスーパーボウルのような主要イベントをめぐる活動の活発化によって後押しされています。CoinbaseやGeminiを含むより大規模なプラットフォームも、予測型のプロダクトを導入しており、同セクターへの機関投資家のエクスポージャーが増えています。

参加が広がり資本が厚みを増すにつれて、規制当局は管轄に関する問題を未解決のままにしておくことに、ますます消極的になっているように見えます。

いま台頭している議論は、予測市場が規制されるかどうかではなく、どの機関がルールを定義するのかです。