ゴールドマン・サックス：1990年の石油危機を参考に、FRBは最終的に利下げを行う

中東の紛争が原油価格を押し上げ、インフレ懸念が高まり、中東（燃料）に波及している中で、世界の金利市場では最近、劇的な「ハト派の再評価」（※）が起きている――市場は年初に米連邦準備制度理事会（FRB）が複数回利下げすると見込んでいたのに対し、年末にかけて利上げを織り込むように価格付けが切り替わった。ゴールドマン・サックスは、今年の市場価格付けにおける最大級の変化の一つについて疑問を呈えている。同社によれば、投資家は、足元で原油が急騰していることに対応するために、FRBが利上げに踏み切る可能性を過大評価している。ゴールドマンのストラテジスト、Dominic Wilsonはリサーチノートで同行の見解を次のように述べた。市場は石油ショックへの反応が過剰で、投資家はFRBが引き締め的な政策を打ち出すことに賭けている。しかし、過去の経験からすると、このような展開は起こりにくい。1990年の歴史的な事例が、ゴールドマンの今回の判断の中核だ。当時、原油の供給ショックに見舞われると、債券市場の利回りは大幅に上昇し、投資家はFRBが引き締め政策に踏み切ると見込んだ。しかし結局、FRBは逆の動きをし、景気が悪化する局面で利下げを選択した。（財聯社）