ちょうど核分裂（fission）の株式の領域を掘り下げていて、NuScaleとOkloで面白い動きが起きているのを見つけました。両社とも小型原子炉技術を推進していますが、やり方はかなり違っていて、市場もいまのところ両者をまったく別の扱いをしています。

それぞれの会社が実際に何をしているのかを整理します。NuScaleは、コンパクトな65フィートの容器に収まる小型モジュール炉を作っています。彼らは実際のNRC（米国原子力規制委員会）の設計承認を持つ唯一の企業で、これは非常に大きい意味があります。77 MWeの原子炉はルーマニアのRoPowerプロジェクトに使われており、さらにTVAとも7つの州で合計最大6ギガワットまでの体制を組んでいます。ただし、ここに落とし穴があります――これらのプラントが実際に稼働を開始するのは2030年代初頭で、つまり数年先の話です。

一方、Okloはまったく別のゲームをしています。Auroraマイクロリアクターは、それぞれ1.5 MWeとさらに小さいものですが、連結して15から100 MWeの導入が可能です。より高密度で安価な金属ウラン燃料を使用し、しかもシステム全体で燃料をクローズドループ（閉ループ）でリサイクルするため、補給なしで約10年運転できます。OkloはすでにIdaho Powerhouseの最初のリアクターで着工しており、アラスカ向けには米空軍（Air Force）との契約もあります。最初の売上は2027年後半に計上される可能性があります。

ここから評価（バリュエーション）が異常な領域に入ります。Okloは時価総額が97億（9.7 billion）ですが、予想される2027年の売上の600倍超で取引されています。まだ何も展開していない会社としては、これは正直かなり異常です。NuScaleは39億（3.9 billion）で、2027年の売上の19倍という水準で、こちらのほうがずっと妥当に見えますが、それでも高値です。ポイントは、どちらの会社も実際に利益を出すのは何年も先だということです。NuScaleは、今年の売上高が3100万（31 million）から2028年には2億8700万（287 million）まで伸びると見込んでいますが、これは主にエンジニアリングの調査や、ライセンス契約によるものです。本当の成長は、それらのリアクターが実際に稼働し始めてからようやく始まります。

市場は明らかに、Okloのより早い導入（デプロイ）時期がプレミアムを正当化すると見ていますが、これはリスクもあります。核分裂の株は、技術がスケールすればどちらも大きな可能性を秘めています。ただし、短期の材料（カタリスト）はまったく別物です。Okloは2027年初頭の導入で勢いを得ている一方、NuScaleの最大の勝ち筋はまだ数年先です。この荒れた市場では、評価が妥当かどうかはともかく、Okloが優位を保つことがあるかもしれません。

個人的には？ 今後10年で両方の案件がうまくいく可能性はあると思いますが、NuScaleは最初のプラントが実際に電力を生み出すまで、圧力がかかり続けるかもしれません。いまの市場の寵児はOkloで、その状態は導入目標を達成できる限り続く可能性があります。今後18か月で、これらの核分裂株がどう進化していくのか、注目に値します。