米国非農就業が予想以上に回復、利下げは遅れる可能性、化学肥料の供給中断とエネルギーコストの上昇が農産物価格を押し上げ、一部中央銀行の売却も金の長期上昇を妨げず---0407マクロ脱水

3月の米国の新規雇用者数（非農業部門）が予想を上回って17.8万人に回復し、教育・医療・ヘルスケア業界でストライキ終了による押し上げが最も大きかった。失業率は0.1ポイント低下して4.3%。短期的に見ても、FRBの焦点は引き続きインフレリスクの監視にあり、利下げのタイミングは延期される可能性がある。

化学肥料の供給中断とエネルギーコスト上昇の影響で、農産物価格には上昇圧力がかかっている。紛争の初期には、リスク回避資金の流入がドルを短期的に押し上げたものの、スタグフレーション（景気後退とインフレの併存）リスクが強まる中で、ECBの金融引き締め観測はFRBよりも強く、結果として米欧の金利差は拡大し、ドルは中長期的に弱含む傾向が続いている。

米イラン紛争以降、一部の中央銀行が金を売却している。中央銀行にはトレンドに追随する行動があり、また流動性の確保や外貨準備の増強のために、金を受動的に売却する可能性もある。しかし、金の長期的な上昇トレンドは反転しておらず、3月の世界の中央銀行の純買いは14.7トンで、長期的なドルの信用の弱さが進む構図に変化はない。