連邦準備制度理事会は利下げを見送ると発表！パウエルが「ハト派」的なシグナルを発信

出所：証券タイムズ網　著者：周楽

米連邦準備制度（FRB）は引き続き「据え置き」。

北京時間3月19日午前2時、FRBは、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.50%—3.75%のまま据え置くと発表し、市場の一般的な予想と一致した。政策声明では、中東の戦闘が米国経済に与える影響は現時点では不確実であると述べた。さらに、最新の公表された金利見通し（ドットチャート）によると、FRBの意思決定者は今年は利下げを1回実施し、2027年にもさらに1回利下げする見通しだが、具体的な時期は依然として不明だとされている。

その後、FRB議長パウエルが記者会見で行った発言は、「タカ派」シグナルを放った。パウエルは、米国のインフレはしつこく、先行きの不確実性が高まっているため、インフレに改善が見られなければ利下げはしないと述べた。また、将来の利下げ回数を減らす方向に傾いているFRB当局者が複数いると指摘した。

FRBの「タカ派」シグナルに加え、中東情勢が悪化したことの影響で、米国株の主要3指数は全面安となり、引け時点ではダウ平均が1.63%下落、S&P500指数が1.36%下落し、ともに昨年11月以来の安値を更新した。ナスダックは1.46%下落。大型テック株がそろって下落し、アマゾンは2%超下落、アップル、グーグル、マイクロソフト、メタ、ブロードコム、テスラはいずれも1%超下落、エヌビディアは0.84%下落。分析では、継続的なエネルギーへのショックがインフレと成長の鈍化を引き起こし、それは「危険な組み合わせ」であり、FRBが各種の責務をバランスさせるうえでより大きな課題に直面させると警告している。

FRBが発表：利下げしない

米東部時間3月18日、中東の緊張が緩まずに続き油価格が急騰する状況のもと、FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）は最新の金利決定を公表し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%—3.75%のまま据え置くとした。これは市場の見通しに一致する。

これは、FRBが昨年末までに連続3回の利下げを実施した後、連続2回のFOMC会合で利下げを停止したことになる。

今回の利下げ停止の決定は、すべてのFOMC投票委員の一致した支持を得られなかった。FOMC声明では、12人のFOMC投票委員のうち1人が反対票を投じたとされる。反対したのはFRB理事のスティーヴン・ミラン（Stephen Miran）で、彼は引き続き25ベーシスポイントの利下げを望んでいる。

FRBはすでに6回連続のFOMC会合で反対票が出ており、これはFRB内部の意見の分裂がいっそう深刻になっていることを浮き彫りにしている。

実際、市場はFRBが利下げを停止する決定についてすでに十分な見通しを持っていた。会合の前夜、CMEのFRB観測ツールでは、金利市場の取引員がFRBの利上げ停止（今回の停止）に関する確率は約99%に近いと見込んでいた。

前回会合と比べて今回の声明で最大の差異となったのは、中東情勢に関する記述が追加された点だ。

声明によると、3週間前に勃発したイラン戦争が追加の不確実性をもたらした。紛争とホルムズ海峡への影響が世界の石油市場をかき乱し、インフレがFRBの2%目標を上回った状態が続く可能性があるという。声明では「中東情勢の動きが経済に与える影響は引き続き不確実である」と述べている。

会後に公表された金利見通し（ドットチャート）では、FRB当局者は今年は利下げを1回、そして2027年にもさらに1回利下げするとの見通しを、概ね示しているが、具体的な時点は依然として不明だ。

FOMCメンバー19人のうち7人は今年は利下げしないと見込んでおり、昨年12月の予測から1人増えた。中央値では、2027年にはさらに利下げが行われ、その後フェデラルファンド金利は約3.1%という長期水準付近で安定していく見通しとなっている。

FRB当局者による米国経済の見通しに関する表現は大きく変わっていないが、2026年通年の経済成長とインフレ見通しをわずかに上方修正した。

最新の経済予測では、FRB当局者は今年の米国の国内総生産（GDP）が2.4%成長すると見込んでおり、昨年12月の予測（2.3%）をわずかに上回る。2027年の経済成長率は2.3%と見込まれ、これまでの予想から0.3パーセンテージポイント引き上げられた。

パウエルが「タカ派」シグナルを発信

利下げ停止はすでに市場に十分に織り込まれているため、市場がより注目しているのはパウエルの最新の発言だ。

北京時間午前2時30分に開かれた記者会見で、彼は、米国のインフレはしつこく、先行きの不確実性が上昇している――中東情勢から関税による攪乱まで、さまざまな変数がインフレの落ち着きのペースを妨げていると警告した。

パウエルは明確に、インフレがさらに改善するのを見られるまでは利下げを検討しないと述べた。同時に、委員会の内部では「次の一手として利上げの可能性があるのか」をすでに議論し始めているが、それでもなお、これは大半の当局者が基本シナリオとして想定しているものではない。

パウエルは冒頭で、米国経済は拡大しており、インフレはなおやや高めで、消費者支出は底堅いが、住宅部門の活動は弱いと語った。そして、現行の政策スタンスは適切であり、「私たちの目標の達成に役立つ」と考えているとした。

パウエルは、米国の労働市場の需要は明確に減速しているが、失業率は昨年夏以降ほとんど変わっていないこと、過去の利下げ措置が労働市場の安定に役立つはずだと再確認した。

質疑応答の場で、パウエルは、労働市場には確かに下振れリスクがあるものの、複数の雇用関連指標は雇用市場が一定程度の安定性を持っていることを示していると付け加えた。

パウエルは特に、中東情勢の展開が与える影響はまだ不明確であり、同行は各種のリスクを綿密に注視し、経済への影響の範囲や継続期間を判断するにはまだ早いと述べた。

米国のインフレについて語る際、彼は、最近のインフレ期待が上昇しており、エネルギー価格の上昇が総合インフレを押し上げ、一定の石油ショックはコアインフレに反映されるだろうとした。

質疑応答の場で、パウエルは、インフレが2%目標を大幅に上回っていることは懸念すべきだと認めた。今回の会合では、多くの人が短期のインフレ期待の上昇に言及し、全員がインフレ期待を極めて注意深く見守ることで一致した。

パウエルは、利率の予測ドットチャートはあらかじめ決められたルートではなく、FRBは今後の各会合ごとに逐次判断していくと述べた。将来の利下げ回数を減らしたいと考える人が一定数いる。

質疑応答の場で、パウエルは、関税の進展の遅さがインフレ予測に影響しており、より多くの時間が必要になる可能性があるとした。より長い期間にわたる高い原油価格は消費を圧迫するが、「本当に、エネルギー価格の上昇がどんな影響をもたらすのかは分からない」と述べた。

彼は追加で、石油ショックは米国のエネルギー生産によって相殺できる。もし石油会社がこの上昇が続くと判断するなら、生産を増やすだろうと付け加えた。

パウエルは、現在の政策スタンスはちょうどよい水準にあると考えており、引き締めと引き締めでない状態の「境界線」付近にある。政策金利は中立的なレンジの上限付近、あるいはやや引き締め気味だという。

パウエルは、もし彼がFRB議長としての任期を終える時点で後任がまだ承認されていなければ、彼は後任が正式に確認されるまで「暫定議長」として引き続き職務を担うと述べた。

（編集：文静）

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