* * ***ロナルド・レーガンはかつて、規制に対する米国政府の見解を簡潔に次のように要約しました。「動くなら課税せよ。動き続けるなら規制せよ。そして動きが止まったら補助せよ」。英国を例に取ると、Statistaによれば2021年の前半に金融テクノロジーの価値は245億ドルでした——この分野は好調であると言って差し支えありません。直接的な経済効果に加えて、信用や保険のコストを下げること、金融包摂の水準を高めること、送金・決済・投資にまたがる金融取引コストを削減することによる、フィンテックのより広範な経済的影響も考慮する必要があります。**もちろん、どの業界もその過程で失敗やつまずきを起こしがちです。フィンテックに関する世界的な例としては、中国でのポンジ・スキームの増殖とP2Pレンディングの成長、違法な購入にビットコインが使われたこと、さらにLending Clubで投資家を誤解させて同社創業者の没落につながったことなどが挙げられます。それでも産業上の利益が疑う余地のないものである以上、多面的で急速に拡大しているフィンテック業界の過剰を抑え、司法の枠組みを合理化し、道しるべとなるルールを定める責任は規制当局側にあります。世界中で、規制は長期的かつ持続可能な成長を確保するために必要であるという認識が明確にあります。2016年末、米国財務省の一部局である通貨監督庁（OCC）は、預金を受け入れない銀行商品のための連邦憲章を作ることを提案しました——州ごとに金融規制が行われる国にとって大きな変化であり、金融サービス産業を革新しようとする企業の参入障壁を下げ得ます。イングランド銀行の総裁マーク・カーニーも、繁栄するこの分野を支えるための包括的なインフラを作る必要性を強調しています。ブラジルからEU、中央アジアに至るまで、規制された金融サービス業界での実体験がある私は、フィンテックの世界的な成長を後押しするために実行できる明確なステップがいくつかあると考えています。**1. 業界との明確なコミュニケーション**--------------------------------------------一見すると自明に思えるかもしれませんが、規制当局が業界のニーズを最適に理解するためには、フィンテック業界と関わることが極めて重要です。もちろん業界の声は複数あるうちの一つにすぎませんが、急速な技術的・経済的変化が起きている環境では、当事者から直接情報を得ることに意味があります。これは、規制当局が戦略的課題の解決を優先し、集中するのに役立つ可能性があります。**2. 規制機能を分担する**---------------------------------可能な限り、規制機能は分担されなければなりません。フィンテックの傘は、消費者向け・法人向けの融資、保険、決済など複数の業界を包含します。私たちの経験では、規制を機能的に区分して運用するのが理にかなっています。たとえば、銀行による消費者融資を規制する中央銀行、または消費者保護局の部門は、フィンテック活動の類似領域を規制すべきです。これは、消費者保護に関する基準を同期させるという観点から理にかなっています。マネーロンダリング（AML）と本人確認（KYC）に関する情報開示、ならびに収集（回収）実務について、統一された基準を持つことは、誰にとっても利益になります。さらに、フィンテック規制を主流の金融サービスとともに組み込むことで、前者は規制上の注目の中心に確固として位置づけられます。**3. 新しいインフラの創出に注力する**----------------------------------------------どの政府も、マーク・カーニーが「ハード・インフラ」と呼ぶ、新しいタイプの金融サービス企業のためのものを、積極的に種まきし、支援し、推進すべきです。この種のインフラは、共同の企業投資であっても負担が大きくなりがちですが、いかなる国にとっても潜在的な恩恵は明確です。重点領域は、決済、清算（決済手続き）、識別、そしてデータへのアクセスの範囲にあるべきです。このテーマに関する主権的な戦略的思考の最良の世界的事例の一つは、間違いなくインドのAadhaarです——10億人超の登録者、または同国の成人の大部分を対象とするバイオメトリクス（生体）IDシステムです。巨大なこのプロジェクトに加えて、同国が最近行った経済における現金の「締め付け」も相まって、金融包摂を積極的に促すことで、数億人規模の市民の暮らしを現実に変えることができます。**4. 既存インフラの活用を分担する**-----------------------------------------------インフラの創出が明確に必要である一方で、世界の規制当局が産業競争力を押し上げるために利用できる、もっと手軽な成果もあります。何よりも重要なのは、大手の既存事業者が保有するデータ（主流の金融サービス：銀行、保険会社）および通信会社のデータについて、市民が自分のデータの所有権を持てるように権限を与えることです。これを行う方法は、最終的なデータ所有者の明確な同意があることを前提に、第三者への強制的な情報共有を通じて実現します。つまり一方では、後者がデータを収益化し、より競争力のある提供内容にアクセスできるようになる一方で、フィンテック企業が最も得意とすること——市場の非効率を狙うための最先端技術とデータ分析を投入する——に集中できるようになります。データ共有の代表例は、EUにおけるPSD2指令です。これは、APIを通じて銀行に蓄積された取引データの「宝庫」を第三者へ開放させることで、そうした動きを強制しています。この取り組みは明らかに称賛に値し、世界の規制当局によって同様に行われるべきです。**5. 5年のロードマップを導入する**---------------------------------規制の不確実性は大きな重しとなり、業界の発展を妨げています。まず第一に、この不確実性は資本の業界への流入を止め、巨額の収益倍率（マルチプル）の圧縮を生みます。さらに、不確実性の増加により、資本の再投資も妨げられます。フィンテックの世界では、技術ノウハウを持つグローバルプレイヤーには地理的拡大に対する選択肢があることを強調することが重要です。他の条件が同じなら、こうした企業は常に、最も透明な「道しるべとなるルール」を持つ国に投資するでしょう。つまり、曖昧な立ち位置を取る国は、取りこぼしによって不利な状態に置かれるということになります。 フィンテック業界の未来は、市場の採用と技術的進歩だけによって形作られるわけではありません。フィンテックを育て、持続可能な成長の方向へ導く上で、政府が果たす役割は重要です。 _Alexander DunaevはID FinanceのCOOです。Alexanderはテクノロジー、R&D、プロダクト開発、スコアリングモデルのエンジニアリング、データサイエンスを率いています。また、CEOとのパートナーシップのもと、ビジネス開発および事業全体の戦略を監督しています。Alexanderは銀行・金融分野で9年以上の経験があり、以前はDeutsche Bankで働いていました。彼はImperial College Londonでファイナンスの修士号を取得しました。_
フィンテック規制：持続可能な成長のための5つのステップ [UPDATE]
ロナルド・レーガンはかつて、規制に対する米国政府の見解を簡潔に次のように要約しました。「動くなら課税せよ。動き続けるなら規制せよ。そして動きが止まったら補助せよ」。英国を例に取ると、Statistaによれば2021年の前半に金融テクノロジーの価値は245億ドルでした——この分野は好調であると言って差し支えありません。直接的な経済効果に加えて、信用や保険のコストを下げること、金融包摂の水準を高めること、送金・決済・投資にまたがる金融取引コストを削減することによる、フィンテックのより広範な経済的影響も考慮する必要があります。
もちろん、どの業界もその過程で失敗やつまずきを起こしがちです。フィンテックに関する世界的な例としては、中国でのポンジ・スキームの増殖とP2Pレンディングの成長、違法な購入にビットコインが使われたこと、さらにLending Clubで投資家を誤解させて同社創業者の没落につながったことなどが挙げられます。それでも産業上の利益が疑う余地のないものである以上、多面的で急速に拡大しているフィンテック業界の過剰を抑え、司法の枠組みを合理化し、道しるべとなるルールを定める責任は規制当局側にあります。
世界中で、規制は長期的かつ持続可能な成長を確保するために必要であるという認識が明確にあります。2016年末、米国財務省の一部局である通貨監督庁（OCC）は、預金を受け入れない銀行商品のための連邦憲章を作ることを提案しました——州ごとに金融規制が行われる国にとって大きな変化であり、金融サービス産業を革新しようとする企業の参入障壁を下げ得ます。イングランド銀行の総裁マーク・カーニーも、繁栄するこの分野を支えるための包括的なインフラを作る必要性を強調しています。
ブラジルからEU、中央アジアに至るまで、規制された金融サービス業界での実体験がある私は、フィンテックの世界的な成長を後押しするために実行できる明確なステップがいくつかあると考えています。
1. 業界との明確なコミュニケーション
一見すると自明に思えるかもしれませんが、規制当局が業界のニーズを最適に理解するためには、フィンテック業界と関わることが極めて重要です。もちろん業界の声は複数あるうちの一つにすぎませんが、急速な技術的・経済的変化が起きている環境では、当事者から直接情報を得ることに意味があります。これは、規制当局が戦略的課題の解決を優先し、集中するのに役立つ可能性があります。
2. 規制機能を分担する
可能な限り、規制機能は分担されなければなりません。フィンテックの傘は、消費者向け・法人向けの融資、保険、決済など複数の業界を包含します。私たちの経験では、規制を機能的に区分して運用するのが理にかなっています。たとえば、銀行による消費者融資を規制する中央銀行、または消費者保護局の部門は、フィンテック活動の類似領域を規制すべきです。これは、消費者保護に関する基準を同期させるという観点から理にかなっています。マネーロンダリング（AML）と本人確認（KYC）に関する情報開示、ならびに収集（回収）実務について、統一された基準を持つことは、誰にとっても利益になります。さらに、フィンテック規制を主流の金融サービスとともに組み込むことで、前者は規制上の注目の中心に確固として位置づけられます。
3. 新しいインフラの創出に注力する
どの政府も、マーク・カーニーが「ハード・インフラ」と呼ぶ、新しいタイプの金融サービス企業のためのものを、積極的に種まきし、支援し、推進すべきです。この種のインフラは、共同の企業投資であっても負担が大きくなりがちですが、いかなる国にとっても潜在的な恩恵は明確です。重点領域は、決済、清算（決済手続き）、識別、そしてデータへのアクセスの範囲にあるべきです。このテーマに関する主権的な戦略的思考の最良の世界的事例の一つは、間違いなくインドのAadhaarです——10億人超の登録者、または同国の成人の大部分を対象とするバイオメトリクス（生体）IDシステムです。巨大なこのプロジェクトに加えて、同国が最近行った経済における現金の「締め付け」も相まって、金融包摂を積極的に促すことで、数億人規模の市民の暮らしを現実に変えることができます。
4. 既存インフラの活用を分担する
インフラの創出が明確に必要である一方で、世界の規制当局が産業競争力を押し上げるために利用できる、もっと手軽な成果もあります。何よりも重要なのは、大手の既存事業者が保有するデータ（主流の金融サービス：銀行、保険会社）および通信会社のデータについて、市民が自分のデータの所有権を持てるように権限を与えることです。これを行う方法は、最終的なデータ所有者の明確な同意があることを前提に、第三者への強制的な情報共有を通じて実現します。つまり一方では、後者がデータを収益化し、より競争力のある提供内容にアクセスできるようになる一方で、フィンテック企業が最も得意とすること——市場の非効率を狙うための最先端技術とデータ分析を投入する——に集中できるようになります。データ共有の代表例は、EUにおけるPSD2指令です。これは、APIを通じて銀行に蓄積された取引データの「宝庫」を第三者へ開放させることで、そうした動きを強制しています。この取り組みは明らかに称賛に値し、世界の規制当局によって同様に行われるべきです。
5. 5年のロードマップを導入する
規制の不確実性は大きな重しとなり、業界の発展を妨げています。まず第一に、この不確実性は資本の業界への流入を止め、巨額の収益倍率（マルチプル）の圧縮を生みます。さらに、不確実性の増加により、資本の再投資も妨げられます。フィンテックの世界では、技術ノウハウを持つグローバルプレイヤーには地理的拡大に対する選択肢があることを強調することが重要です。他の条件が同じなら、こうした企業は常に、最も透明な「道しるべとなるルール」を持つ国に投資するでしょう。つまり、曖昧な立ち位置を取る国は、取りこぼしによって不利な状態に置かれるということになります。
フィンテック業界の未来は、市場の採用と技術的進歩だけによって形作られるわけではありません。フィンテックを育て、持続可能な成長の方向へ導く上で、政府が果たす役割は重要です。
Alexander DunaevはID FinanceのCOOです。Alexanderはテクノロジー、R&D、プロダクト開発、スコアリングモデルのエンジニアリング、データサイエンスを率いています。また、CEOとのパートナーシップのもと、ビジネス開発および事業全体の戦略を監督しています。Alexanderは銀行・金融分野で9年以上の経験があり、以前はDeutsche Bankで働いていました。彼はImperial College Londonでファイナンスの修士号を取得しました。