智通財経APPによると、今年、ネットワークセキュリティ関連株とソフトウェア・セクターが同時に売りに見舞われた。しかし、人工知能（AI）が悪意ある攻撃者にもたらす潜在的な脅威を一段と強めていることから、投資家は、この分野で立ち上がりつつあるサービス需要を見逃している可能性がある。
7０億ドル超の運用資産を管理するWestBridge Capitalの米国投資担当マネージング・ディレクター、マンタン・シャー（Manthan Shah）氏は、「いまはソフトウェアの投資家がまず売ってから理由を探る、というのが一般的だ。だが、後になって振り返れば、今こそセキュリティ分野に切り込む絶好のタイミングだったと分かるはずだ。これは、われわれが最も有望視する長期のポテンシャル領域の一つだ」と述べた。」
数か月にわたり、ソフトウェア株は広範に売られてきた。投資家が、OpenAIやAnthropicなどのAI企業の製品が、従来のサプライヤーの需要を奪い、成長ポテンシャルや価格決定力を弱めるのではないかと懸念しているためだ。とりわけ、いわゆる「AIエージェント」（無人の介入下で複数ステップのプロセスを完了できる）の普及は、SaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）系株に大きな課題を突きつけている。
ネットワークセキュリティのソフトウェア製造業者も例外ではなかった。ネットワークセキュリティETF-Global X（BUG.US）は、2026年に累計で15%下落し、足元では2023年11月以来の最安値圏で着地した。SaaSに注力する指数が31%の急落だったのに比べればましだが、それでもS&P500指数の今年3.4%の下落や、テクノロジー株中心のナスダック100指数の4.2%の下落には大きく及ばない。
だが、すべてのソフトが同じというわけではない。ネットワークセキュリティに関しては、投資家が状況を誤読している可能性がある。従来のビジネスを侵食するとみなされているAIエージェントも、同様に悪意ある目的に用いられている。AIモデルがさらに強力になるにつれて、このリスクはより際立つかもしれない。ハッカーはすでに、メキシコ政府機関を含む数十か国の600以上のファイアウォールを突破するのにAIツールを利用している。
この脅威に基づき、「AIのさらなる普及は、顧客がネットワークセキュリティ・ソフトからより多くの保護を必要とすることを意味する」という見方がある。
「AIは潜在的な攻撃面を大幅に拡大し、その結果、セキュリティ需要は今後、顕著に重なりながら増加していくことになる」とシャー氏は述べた。
例としてJFrog Ltd.（FROG.US）を挙げる。同社はカリフォルニア州サニーヴェールに本社を置き、3月に株価が17%上昇し、昨年11月以来の最高の月間パフォーマンスを記録した。理由は、アナリストが、ソフトウェア・サプライチェーンを狙う攻撃が、そのセキュリティ製品群の価値を際立たせていると指摘したためだ。
Guggenheimのアナリスト、ハワード・マ（Howard Ma）は3月25日に顧客向けレポートで、「AIエージェントの普及に伴い、この種の攻撃はますます一般的になる可能性がある」と書いている。
売りはニュースの見出しに由来する
市場のセンチメントが緊張し、不確実性が高まっている——それがAIに起因するにせよ、イランの戦争に起因するにせよ——投資家は現在、ニュースの見出しに非常に敏感だ。先月、ある報道でAnthropic PBCのAIモデルが「前例のないサイバーセキュリティ上のリスクを構成する」とされた後、安全関連株は即座に下落した。2月にも同様のケースがあり、その際AnthropicはClaude AIモデルに新たなセキュリティ機能を導入した。
しかしウォール街では、投資家の反応はむしろ逆になる可能性があると見ている。というのも、こうした動きがまさに、デジタル・セキュリティの重要性が日増しに高まっていることを浮き彫りにしているからだ。
Bairdのアナリスト、シュレニク・コタリ（Shrenik Kothari）は3月27日のレポートで、「より強力なモデルは、統治（ガバナンス）の需要を減らすのではなく、むしろ増やす」と書き、今回の売りを「もう一度の非合理的なパニックの噴出」と呼んだ。Raymond Jamesのアダム・ティンドル（Adam Tindle）も同様の見方を示し、「AIがセキュリティ分野を覆す」という主張は根本的に誤りだ。ただ、同調圧力（群衆心理）による落胆は対抗しづらく、結果としてファンダメンタルズを無視した“投降型”の売りが起きうる」と指摘している。
これがまた、アナリストがセキュリティ株のレーティングを引き上げている理由も説明する。Arete Researchは先月、Palo Alto Networks Inc.（PANW.US）のレーティングを「売り」から「買い」に引き上げた。同社株の弱さは、AIエージェントがIT予算を別タイプのセキュリティ製品へ振り向けていることで、過剰に増幅されているとみている。Crowdstrike Holdings Inc.（CRWD.US）も複数回レーティングが引き上げられている。Piper Sandlerのアナリスト、ロブ・オーウェンズ（Rob Owens）は、「AIは“代替する脅威”ではなく、“機会”だ」とし、企業が新たな攻撃面を守ろうとする中で、AIは「次の数十億ドル規模のセキュリティ市場」を生み出すと述べた。
もちろん、AI開発者が最終的に従来プロバイダーと非常に似たサービスを投入し、再び“破壊”への懸念を呼び起こす可能性はある——たとえセキュリティサービス全体の需要が成長しているとしても。加えて、ネットワークセキュリティ株は安くはない。少なくとも、ソフトウェア業界の他の領域にある、よりバリュエーションの低い株と比べればなおさらだ。
たとえばCrowdstrikeの株価収益率（PER）は予想利益ベースで約78倍で、S&P500指数の中で9番目に高い銘柄となっている。にもかかわらず、そのバリュエーションは7月の128倍から大きく下がっている。Palo Alto Networksの株価は、今後12か月の予想利益に対して約42倍で、同指数の最も高い50銘柄に入っている。さらに、Fortinet （FTNT.US）とSentinelOne Inc.（S.US）のPERも、S&P500やナスダック100指数よりはるかに高い。
「これがバリュー株だとは言いにくい。特に、成長が実際に“破壊”されたのかどうかを判断するには数年かかるうえ、その間は、そのリスクはそもそも反証不能だからだ」と、Palo Alto Networksの保有者であるSignificance Capital Managementの最高投資責任者（CIO）、ライアン・アイシャーウッド（Ryan Isherwood）は述べた。
「セキュリティ株が将来、過去のようなプレミアム倍率を得られるかどうかは、やはり簡単には言えない。とはいえ、それでもソフトウェア・セクターの中で最も配分（組み入れ）価値がある領域なのは変わらない。私たちは多くのアプリケーション・ソフト株には手を出したくないが、ソフトウェア・セクターの中では、ネットワークセキュリティが“荒れた地域”の中でいちばんマシな家のように見える」と彼は付け加えた。
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ソフトウェア株がAIによる「血洗い」に遭う一方、サイバーセキュリティ株には潜むチャンスが？投資家はもしかすると好機を逃しているかもしれません
智通財経APPによると、今年、ネットワークセキュリティ関連株とソフトウェア・セクターが同時に売りに見舞われた。しかし、人工知能（AI）が悪意ある攻撃者にもたらす潜在的な脅威を一段と強めていることから、投資家は、この分野で立ち上がりつつあるサービス需要を見逃している可能性がある。
7０億ドル超の運用資産を管理するWestBridge Capitalの米国投資担当マネージング・ディレクター、マンタン・シャー（Manthan
Shah）氏は、「いまはソフトウェアの投資家がまず売ってから理由を探る、というのが一般的だ。だが、後になって振り返れば、今こそセキュリティ分野に切り込む絶好のタイミングだったと分かるはずだ。これは、われわれが最も有望視する長期のポテンシャル領域の一つだ」と述べた。」
数か月にわたり、ソフトウェア株は広範に売られてきた。投資家が、OpenAIやAnthropicなどのAI企業の製品が、従来のサプライヤーの需要を奪い、成長ポテンシャルや価格決定力を弱めるのではないかと懸念しているためだ。とりわけ、いわゆる「AIエージェント」（無人の介入下で複数ステップのプロセスを完了できる）の普及は、SaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）系株に大きな課題を突きつけている。
ネットワークセキュリティのソフトウェア製造業者も例外ではなかった。ネットワークセキュリティETF-Global
X（BUG.US）は、2026年に累計で15%下落し、足元では2023年11月以来の最安値圏で着地した。SaaSに注力する指数が31%の急落だったのに比べればましだが、それでもS&P500指数の今年3.4%の下落や、テクノロジー株中心のナスダック100指数の4.2%の下落には大きく及ばない。
だが、すべてのソフトが同じというわけではない。ネットワークセキュリティに関しては、投資家が状況を誤読している可能性がある。従来のビジネスを侵食するとみなされているAIエージェントも、同様に悪意ある目的に用いられている。AIモデルがさらに強力になるにつれて、このリスクはより際立つかもしれない。ハッカーはすでに、メキシコ政府機関を含む数十か国の600以上のファイアウォールを突破するのにAIツールを利用している。
この脅威に基づき、「AIのさらなる普及は、顧客がネットワークセキュリティ・ソフトからより多くの保護を必要とすることを意味する」という見方がある。
「AIは潜在的な攻撃面を大幅に拡大し、その結果、セキュリティ需要は今後、顕著に重なりながら増加していくことになる」とシャー氏は述べた。
例としてJFrog
Ltd.（FROG.US）を挙げる。同社はカリフォルニア州サニーヴェールに本社を置き、3月に株価が17%上昇し、昨年11月以来の最高の月間パフォーマンスを記録した。理由は、アナリストが、ソフトウェア・サプライチェーンを狙う攻撃が、そのセキュリティ製品群の価値を際立たせていると指摘したためだ。
Guggenheimのアナリスト、ハワード・マ（Howard Ma）は3月25日に顧客向けレポートで、「AIエージェントの普及に伴い、この種の攻撃はますます一般的になる可能性がある」と書いている。
売りはニュースの見出しに由来する
市場のセンチメントが緊張し、不確実性が高まっている——それがAIに起因するにせよ、イランの戦争に起因するにせよ——投資家は現在、ニュースの見出しに非常に敏感だ。先月、ある報道でAnthropic
PBCのAIモデルが「前例のないサイバーセキュリティ上のリスクを構成する」とされた後、安全関連株は即座に下落した。2月にも同様のケースがあり、その際AnthropicはClaude
AIモデルに新たなセキュリティ機能を導入した。
しかしウォール街では、投資家の反応はむしろ逆になる可能性があると見ている。というのも、こうした動きがまさに、デジタル・セキュリティの重要性が日増しに高まっていることを浮き彫りにしているからだ。
Bairdのアナリスト、シュレニク・コタリ（Shrenik
Kothari）は3月27日のレポートで、「より強力なモデルは、統治（ガバナンス）の需要を減らすのではなく、むしろ増やす」と書き、今回の売りを「もう一度の非合理的なパニックの噴出」と呼んだ。Raymond
Jamesのアダム・ティンドル（Adam
Tindle）も同様の見方を示し、「AIがセキュリティ分野を覆す」という主張は根本的に誤りだ。ただ、同調圧力（群衆心理）による落胆は対抗しづらく、結果としてファンダメンタルズを無視した“投降型”の売りが起きうる」と指摘している。
これがまた、アナリストがセキュリティ株のレーティングを引き上げている理由も説明する。Arete Researchは先月、Palo Alto Networks
Inc.（PANW.US）のレーティングを「売り」から「買い」に引き上げた。同社株の弱さは、AIエージェントがIT予算を別タイプのセキュリティ製品へ振り向けていることで、過剰に増幅されているとみている。Crowdstrike
Holdings Inc.（CRWD.US）も複数回レーティングが引き上げられている。Piper Sandlerのアナリスト、ロブ・オーウェンズ（Rob
Owens）は、「AIは“代替する脅威”ではなく、“機会”だ」とし、企業が新たな攻撃面を守ろうとする中で、AIは「次の数十億ドル規模のセキュリティ市場」を生み出すと述べた。
もちろん、AI開発者が最終的に従来プロバイダーと非常に似たサービスを投入し、再び“破壊”への懸念を呼び起こす可能性はある——たとえセキュリティサービス全体の需要が成長しているとしても。加えて、ネットワークセキュリティ株は安くはない。少なくとも、ソフトウェア業界の他の領域にある、よりバリュエーションの低い株と比べればなおさらだ。
たとえばCrowdstrikeの株価収益率（PER）は予想利益ベースで約78倍で、S&P500指数の中で9番目に高い銘柄となっている。にもかかわらず、そのバリュエーションは7月の128倍から大きく下がっている。Palo Alto
Networksの株価は、今後12か月の予想利益に対して約42倍で、同指数の最も高い50銘柄に入っている。さらに、Fortinet
（FTNT.US）とSentinelOne
Inc.（S.US）のPERも、S&P500やナスダック100指数よりはるかに高い。
「これがバリュー株だとは言いにくい。特に、成長が実際に“破壊”されたのかどうかを判断するには数年かかるうえ、その間は、そのリスクはそもそも反証不能だからだ」と、Palo Alto
Networksの保有者であるSignificance Capital Managementの最高投資責任者（CIO）、ライアン・アイシャーウッド（Ryan Isherwood）は述べた。
「セキュリティ株が将来、過去のようなプレミアム倍率を得られるかどうかは、やはり簡単には言えない。とはいえ、それでもソフトウェア・セクターの中で最も配分（組み入れ）価値がある領域なのは変わらない。私たちは多くのアプリケーション・ソフト株には手を出したくないが、ソフトウェア・セクターの中では、ネットワークセキュリティが“荒れた地域”の中でいちばんマシな家のように見える」と彼は付け加えた。