JPモルガン・チェース：すべての石油株が中東紛争から利益を得られるわけではない

Investing.com - JPモルガンのアナリストは、中東の紛争によってすべての石油田サービス会社が恩恵を受けられるわけではないと述べています。イラン戦争が上流（アップストリーム）の支出の構図を別の形で攪乱しており、同セクター各社への影響は一様ではないためです。

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シュルンベルジェ（SLB）が先陣を切って、1株当たり利益が第1四半期に$0.06から$0.09へ低下すると事前に発表した。同社は紛争地へのすべての人員の立ち入りを停止し、この地域での事業規模を縮小しています。

油田サービスの提供企業ベーカー・ヒューズ（Baker Hughes）も同様の影響を受けており、JPモルガンは同社の中東地域での月次の収益エクスポージャーが3月に約2.75億ドル分影響を受けたと見積もっています。その結果、油田サービスおよび機器部門の今四半期の収益損失は約6000万ドルとなり、ディクリニング・マージンは50-60%の範囲で推移し得るとしています。

同社はCrusoeのAIデータセンター向けの発電機1.21ギガワットの受注を獲得し、Twenty20 Energyから250メガワットの受注も得ています。これにより、「分散型電力ソリューションへのレバレッジが強まっている」との同社の見方が裏付けられているとアナリストは述べています。同社は、ベーカー・ヒューズの通年の産業・エネルギー技術の受注に関するインバウンド指標である150.1億ドルは変更しないとも述べています。

ハリバートン（Halliburton）も、イラクの逆風や、カタールの洋上事業の全面停止を指摘していますが、アナリストは「第1四半期のガイダンスは『維持されている』ようです。年初に設定された基準がやや保守的だったためだと考えています」と述べています。

JPモルガンは紛争の影のもとでハリバートンの下期見通しを引き下げたものの、同社は「専用の契約を通じて、価格の回復に積極的に取り組んでいる」とアナリストは指摘しています。

北米（NAM）事業は直接の影響は受けていませんが、完全に無縁というわけでもありません。大手の上場および非上場の探鉱・生産（E&P）運営企業はいずれも、紛争の状況が継続的に変化しているため、追加的な活動を増やす意欲はほとんどなく、様子見の姿勢を取っています。

Helmerich & Payneは、航空貨物コストの上昇、物流上の摩擦、そして同社の国際部門で再稼働費用が増えたことによる設備投資の運営費へのシフトとして、混乱が現れているのを確認しています。その結果、収益性は当初の総利益率ガイダンスの下限を下回る状況です。

「とはいえ、HPは紛争後の長期的な国際的成長見通しはより前向きだと見ています。なぜなら、地域の運営者が供給ギャップを埋めようとしているからです。また、BKRの経営陣もこの見方を支持しています」とアナリストは付け加えました。

一方で、JPモルガンはFlowcoの四半期業績は概ね予想どおりになると見込んでおり、その理由として同社の純粋な米国・陸上での位置づけを挙げています。ただ同社は、2つの初期段階の国際パートナーシップのうち1つが影響を受けた地域にあると指摘しています。

総じて、アナリストは「第1四半期の業績が、前向きなガイダンスに道を譲ることを見込んでいます。中東紛争の展開の軌跡、北米の価格回復の速度、そして分散型電力資産の現金化の道筋が、2026年の残り期間に向けた重要な触媒となるでしょう」と述べています。

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