中東戦争が資金撤退を引き起こす！IMFが新興市場に新たな波乱の可能性を警告

国際通貨基金（IMF）は報告書の中で、新興市場国は現在、ヘッジファンド、年金基金、保険会社などのチャネルを通じて外資の資金調達を主に行っていると指摘しており、これにより危機の際に資本が急速に流出するリスクに直面しやすい。

報告書によると、過去20年に新興市場の債務に流入した資金のうち、外国の証券投資家からの資金の割合は倍増して80%に達している。2008年の金融危機後、銀行は次第に新興市場への貸出を減らした。昨年は約4万億ドルの資金が、通常の銀行システムの外から新興市場に流入しており、これにはヘッジファンドや各種投資ファンドからの資金が含まれている。

火曜日に公表された『グローバル金融安定報告』の中で、IMFは、このような資金の出所は「大きな程度で新興市場に恩恵をもたらしている」と指摘している。十分なグローバル流動性があることで、これらの国はより長い期間とより低いコストで債務の資金調達を発行できるためだ。

しかしIMFは同時に、2008年以降、外国投資家がより慎重になっており、世界の金融環境が変化した場合に資金をより迅速に引き揚げやすくなっていると警告している。

報告書は、この種の資金の出所に依存する国や企業は「世界の金融ショックにとりわけ脆弱だ」としている。

IMFはまた、ヘッジファンドや投資ファンドは他の外国投資家に比べてリスクの変化に対する反応がより敏感であり、金融市場が浅く、政策の調整能力が限られた新興経済体では、このリスクがさらに増幅されると付け加えている。

「資金が突然撤退すれば、対外的な資金調達の圧力を強め、借入コストを引き上げ、為替レートを大幅に下落させることで、金融システムに負荷をかけ、経済成長を押し下げる。」

IMFは一部の国がすでにこれらの課題を経験していると警告している。「中東戦争の勃発により、こうしたリスクが表面化しており、複数の新興市場で、非居住者による非銀行投資家の資本の回流が、逆回転（回流の反転）している。」

IMFは、新興市場の対外証券債務の負債規模が平均して国内総生産（GDP）の約15%であると推計している。証券の株式負債は平均してGDPの7%だが、一部の新興市場では、この比率が株式市場の時価総額において、経済的に重要な比率を占めている。

報告書によると、外国の証券投資家による一部の国の通貨に対する保有規模は特に大きく、例えばハンガリー・フォリント（フォーリント）が挙げられる。昨年は多額の資金流入が当該通貨の対ドル上昇を約20%押し上げた。

しかし今年2月末にイラン戦争が勃発して以来、フォリントは明らかに弱含んでいる。それまで1年以上にわたる堅調なパフォーマンスの後、新興市場への資金流入が減少した。

IMFはさらに、越境型の民間クレジットとステーブルコインの流入の規模も新興市場で「急速に拡大」しており、ステーブルコインの資金の流れは暗号資産市場の動向と密接に関連していると述べている。

投資ポートフォリオ資金の流出を抑えるために、IMFは各国に対し、制度の質を高め、より良いバッファー（例えば外貨準備）を構築し、かつ公共債務の持続可能性を確保するよう促している。

IMF総裁のゲオルギエワは月曜日、中東のこの紛争のために、今すべての道はより高い物価とより遅い成長へ通じていると警告した。彼女はさらに、「たとえ戦争が今日止まったとしても、世界の他の地域に対するマイナスの影響は引き続き存在する」と付け加えた。

（出所：財聯社）