1. 3月12日（木）に米国市場の寄り前で、米国の主要3指数先物がそろって下落。発稿時点で、ダウ先物は0.86%下落、S&P500指数先物は0.66%下落、ナスダック先物は0.65%下落。 2. 発稿時点で、ドイツDAX指数は0.15%下落、英国FTSE100指数は0.38%下落、フランスCAC40指数は0.57%下落、欧州ストックス50指数は0.83%下落。 3. 発稿時点で、WTI原油は6.85%上昇し、93.23ドル/バレル。ブレント原油は7.00%上昇し、98.42ドル/バレル。 **市場ニュース** 米国の新規失業保険申請件数は小幅に低下しており、レイオフの規模が穏やかであることを示している。米国の先週の新規失業保険申請件数は減少しており、企業のレイオフ規模は依然として限定的であることを表している。米国労働省は木曜日、3月7日までの週の新規失業保険申請件数が21.3万人で、前週の21.4万人を下回り、また市場予想の21.5万人も下回ったと発表した。2月28日までの週の継続失業保険申請件数は185万人にまで減少し、前週の187万人を下回った。木曜日に公表された新規失業保険申請のデータが出る前に、米国労働省は先週、市場予想を下回る雇用レポートも公表していた。先月は雇用者数が9.2万件減少し、1月には12.6万件増加していた。しかし比較的穏やかな新規失業保険申請のデータは、企業が大規模なレイオフを実施するよりも、従業員を引き留める傾向があることを示唆している。 ペルシャ湾のタンカーが相次いで襲撃され、中東の海運危機が激化している。イランはペルシャ湾で海運を標的とした新たな一連の攻撃を実行し、原油価格は一時1バレル100ドル以上に再び戻り、世界能源监管机构が「史上最大規模の石油市場の中断」と呼ぶ事態をさらに悪化させた。イラク沿岸近くの2隻への攻撃により、同国の石油ターミナルが操業停止となったことで、このエスカレーションは、世界の船主が重要なホルムズ海峡を通過することをこれまで以上に避けたがる可能性を高めるかもしれない。紛争が続く期間が長いほど、エネルギー市場への影響は大きくなる。現時点では燃料価格がすでに急騰しており、世界の一部地域では品薄まで発生している。サウジアラビアおよびその他の中東の産油国はここ数日、原油生産の削減を余儀なくされており、ホルムズ海峡以外のルートで原油を輸出するための代替案を競うように実行している。 IEAが最高警報：中東の紛争が油市に「史上最大の混乱」を生み出しており、今月の世界の日量供給は800万バレル減少。国際エネルギー機関（IEA）は、中東に関連する紛争が石油市場に前例のない動揺をもたらしており、世界の石油供給の約7.5%に影響するとしている。さらに、輸出サイドへの影響のほうがより大きいという。IEAは木曜日に公表した月次レポートで、「中東の紛争が、世界の石油市場史上、規模最大の供給中断を引き起こしている」と指摘した。これに先立つ前日、同機関の加盟国は一致して、前例のない形で緊急石油備蓄4億バレルを放出し、市場の安定化を図ろうとした。2月28日に米国とイスラエルがイランに対して攻撃した後、国際原油価格は大幅に急騰し、タンカーは重要航路であるホルムズ海峡の通航を次々に停止した。IEAは、昨年は日量約2000万バレルの原油および石油製品が当該海峡を経由して輸送されていたが、現在は流量が90%超で急減していると見積もっている。 原油価格を抑えるための道筋探し！トランプ・チームがロシア側代表と会談、焦点は世界のエネルギー危機と、ロシア原油の解禁の可能性。ロシア大統領特別代表ドミトリーエフ氏は、彼が米フロリダ州で米側当局者と会談したと述べており、主要議題は世界のエネルギー市場危機であるという。エフ氏は木曜日に投稿した文章で、「いま多くの国、特に米国が、ロシアの石油・ガスが世界の経済の安定を維持するうえで果たす重要性と、システムとしての役割をより深く認識し始めている。さらに、ロシアに対する制裁が無効であり、破壊的であることも認識している」とした。米大統領特使ヴィトコフ氏は、彼がフロリダ州でエフ氏と面会したことを確認した。トランプ大統領の娘婿クシュナー氏と、ホワイトハウス上級顧問グルーンボーム氏も、ロシア側代表団との会談に参加している。エフ氏は、双方が「米ロ関係の回復を促進し得るいくつかの有望な見通し（プロジェクト）」についても協議したと明かした。 中東の戦火が航空業界のブラックスワン：世界の運航能力が10%蒸発、アジア・欧州路線の運賃が暴騰80%。イランとの間で拡大し続ける戦争が世界の観光業を混乱させるなか、アジア・欧州路線が受ける打撃はとりわけ大きく、運賃の大幅な上昇により、旅行者は復活節の出行需要がピークを迎える前後に、過去最高水準の高値に直面することになる。2月28日に紛争が始まって以降、この地域では4.6万回超のフライトがキャンセルされた。今回の危機は今月の前半に、世界の航空運航能力の最大10%を消し去り、新型コロナウイルス感染拡大以来最大の航空業界への打撃となった。湾岸地域の空港閉鎖による運航能力の急減が、一部の重要路線の運賃の急騰を招いた。Google Flightsのデータを3月12日までに分析したところ、4月3日から10日にかけて、シドニーからロンドンへのエコノミークラスの往復航空券は、この2週間で80%以上上昇しており、同一路線のビジネスクラス航空券の価格は約40%上昇している。 08年の金融危機と20年のパンデミック・ストームに匹敵！この指標は、新興市場通貨が短期的に大きく揺れ動く可能性を予示している。主要なオプションの価格設定指標は、中東情勢が引き続き激化するなかで、トレーダーが今後1か月の新興市場通貨のさらなる下落に備えつつあることを示している。モルガン・スタンレーが追跡する新興市場貨幣指数の1か月期リスク逆転指標（通貨下落時のヘッジコストが、上昇時のリターンに対してどれほど相対的に高いかを測るデリバティブ）は、直近で大幅に上昇している。市場では、紛争の長期化が石油価格の押し上げを続けるとの懸念が強まっている。現時点では、この指標は1年期契約の水準を上回っており、短期オプションのヘッジコストが長期を上回る「逆転（インバージョン）」現象は極めてまれだ。この逆転の度合いが深いことにより、1か月期と1年期のリスク逆転のスプレッド（短期と長期の下落ヘッジコストの差）は、2020年の新型コロナウイルス感染拡大が引き起こした世界的な市場の大規模な投げ売り以来の最高水準に到達している。 **個別銘柄ニュース** 理想汽車（LI.US）の2025年度の純利益は11億元で、前年同期比で85.8%減少。理想汽車の第4四半期の車両販売収益は273億元（人民元、以下同）で、2024年第4四半期の426億元から36.1%減少し、2025年第3四半期の259億元から5.4%増加。収益合計は288億元で、2024年第4四半期の443億元から35.0%減少し、2025年第3四半期の274億元から5.2%増加。純利益は2020万元で、2024年第4四半期の純利益は35億元、2025年第3四半期の純損失は6.244億元。 億航智能（EH.US）の2025会計年度の総収益は5.095億元で過去最高を更新。億航智能の総収益は人民元5.095億元で前年同期比11.7%増となり、売上として過去最高を記録した。純損失は人民元2.310億元で、前年同期の純損失は人民元2.3億元だった。具体的な事業では、同社の電動垂直離着陸航空機の販売・引き渡し数が221機で過去最高となっており、その内訳はEH216シリーズが215機、VT35が6機。 Futu（FUTU.US）のQ4売上高は前年同期比45.3%増加し、通年の純利益は前年同期比101.9%増加。2025年の第4四半期、Futuの総収益は64.38億香港ドル（約8.27億米ドル）で前年比45.3%増。米国以外の一般に公正妥当と認められる会計原則（Non-GAAP）ベースの純利益は34.56億香港ドル（約4.44億米ドル）で前年比77.0%増。収益寄与の内訳別では、第4四半期の取引手数料および手数料収入は27.70億香港ドル、利息収入は30.38億香港ドル、そのほかの収入（資産運用、企業向けサービス等を含む）は6.30億香港ドル。2025年通年では、Futuの総収益は228.47億香港ドル（約29.35億米ドル）で前年比68.1%増。Non-GAAPベースの純利益は116.45億香港ドル（約14.96億米ドル）で前年比101.9%増。 “ロブスター熱”が世界を席巻する中、黄仁勳がオープンソース・モデルで炸裂！エヌビディア（NVDA.US）は全スタックの野心で「AIブル相場の物語」を支える。AnthropicがClaude Coworkを、そしてOpenClaw（いわゆる「ロブスター」）のような、自己実行タスクが可能なAIエージェントが世界中で流行するにつれ、「AIチップのスーパー覇者」エヌビディアは、このAIエージェントの超大型波を逃さずつかみたい考えで、同社は超大規模AIエージェント向けに設計したオープンソースの大規模言語モデル「Nemotron 3 Super」をすでに提供している。これは、拡張可能な形で、極めて複雑なエージェント型AIシステムを動かすことを目的としている。Pinchbenchベンチマークの領域において、Nemotron 3 Superはまさに一頭地を抜いており、オープンソースの首位に君臨している。OpenClawのタスク成功率では85.6%という高得点を獲得しており、その性能はClaude Opus 4.6やGPT-5.4といった2つのクローズドモデルに迫る。 もう一つの巨頭が電動車で転覆！ホンダ（HMC.US）は電動化ルートを再評価し、戦略再構築のために157億ドルの損失を計上。本田自動車は先日、電動車の開発戦略を再構築するため、会社として最大2.5兆円（約157億ドル）の巨額費用を負担する見通しだと発表しており、同社は世界的な電動化への転換でつまずいた背景の中で打撃を受けた、また別の著名な自動車メーカーとなる。この日本の自動車メーカーは木曜日、北米市場向けに予定していた3種類の電動車モデルについて、研究開発および上市（発売）計画を取り消すと明らかにした。来年3月までの当期において、同社は2700億円から5700億円の損失を計上する見込みだ。この規模の見通しは、本田が他の2社の自動車メーカーと肩を並べることも意味する。すなわち、Stellantis NV（STLA.US）は戦略転換により220億ユーロ超（約250億ドル）の費用を負担し、フォード自動車（F.US）は業務再編のために195億ドルの損失を計上する。 **重要な経済データとイベント予告** 翌日（北京時間）午前04:30：米国、3月11日までの連邦準備制度のバランスシート。 翌日（北京時間）午前00:00：連邦準備制度が四半期の金融帳レポートを公表、美聯储理事のボーマンが「バロゼルIIIと銀行资本规定」に関する会談に参加。 未定：欧州の石油および天然ガス供給関連機関が中東情勢について会議を開催。 **業績予告** 金曜の早朝：Adobe（ADBE.US）、Ulta美容（ULTA.US） 金曜の寄り前：雾芯科技（RLX.US）
三大株価指数先物が続落、ペルシャ湾のタンカーが相次いで攻撃される
2. 発稿時点で、ドイツDAX指数は0.15%下落、英国FTSE100指数は0.38%下落、フランスCAC40指数は0.57%下落、欧州ストックス50指数は0.83%下落。
3. 発稿時点で、WTI原油は6.85%上昇し、93.23ドル/バレル。ブレント原油は7.00%上昇し、98.42ドル/バレル。
市場ニュース
米国の新規失業保険申請件数は小幅に低下しており、レイオフの規模が穏やかであることを示している。米国の先週の新規失業保険申請件数は減少しており、企業のレイオフ規模は依然として限定的であることを表している。米国労働省は木曜日、3月7日までの週の新規失業保険申請件数が21.3万人で、前週の21.4万人を下回り、また市場予想の21.5万人も下回ったと発表した。2月28日までの週の継続失業保険申請件数は185万人にまで減少し、前週の187万人を下回った。木曜日に公表された新規失業保険申請のデータが出る前に、米国労働省は先週、市場予想を下回る雇用レポートも公表していた。先月は雇用者数が9.2万件減少し、1月には12.6万件増加していた。しかし比較的穏やかな新規失業保険申請のデータは、企業が大規模なレイオフを実施するよりも、従業員を引き留める傾向があることを示唆している。
ペルシャ湾のタンカーが相次いで襲撃され、中東の海運危機が激化している。イランはペルシャ湾で海運を標的とした新たな一連の攻撃を実行し、原油価格は一時1バレル100ドル以上に再び戻り、世界能源监管机构が「史上最大規模の石油市場の中断」と呼ぶ事態をさらに悪化させた。イラク沿岸近くの2隻への攻撃により、同国の石油ターミナルが操業停止となったことで、このエスカレーションは、世界の船主が重要なホルムズ海峡を通過することをこれまで以上に避けたがる可能性を高めるかもしれない。紛争が続く期間が長いほど、エネルギー市場への影響は大きくなる。現時点では燃料価格がすでに急騰しており、世界の一部地域では品薄まで発生している。サウジアラビアおよびその他の中東の産油国はここ数日、原油生産の削減を余儀なくされており、ホルムズ海峡以外のルートで原油を輸出するための代替案を競うように実行している。
IEAが最高警報：中東の紛争が油市に「史上最大の混乱」を生み出しており、今月の世界の日量供給は800万バレル減少。国際エネルギー機関（IEA）は、中東に関連する紛争が石油市場に前例のない動揺をもたらしており、世界の石油供給の約7.5%に影響するとしている。さらに、輸出サイドへの影響のほうがより大きいという。IEAは木曜日に公表した月次レポートで、「中東の紛争が、世界の石油市場史上、規模最大の供給中断を引き起こしている」と指摘した。これに先立つ前日、同機関の加盟国は一致して、前例のない形で緊急石油備蓄4億バレルを放出し、市場の安定化を図ろうとした。2月28日に米国とイスラエルがイランに対して攻撃した後、国際原油価格は大幅に急騰し、タンカーは重要航路であるホルムズ海峡の通航を次々に停止した。IEAは、昨年は日量約2000万バレルの原油および石油製品が当該海峡を経由して輸送されていたが、現在は流量が90%超で急減していると見積もっている。
原油価格を抑えるための道筋探し！トランプ・チームがロシア側代表と会談、焦点は世界のエネルギー危機と、ロシア原油の解禁の可能性。ロシア大統領特別代表ドミトリーエフ氏は、彼が米フロリダ州で米側当局者と会談したと述べており、主要議題は世界のエネルギー市場危機であるという。エフ氏は木曜日に投稿した文章で、「いま多くの国、特に米国が、ロシアの石油・ガスが世界の経済の安定を維持するうえで果たす重要性と、システムとしての役割をより深く認識し始めている。さらに、ロシアに対する制裁が無効であり、破壊的であることも認識している」とした。米大統領特使ヴィトコフ氏は、彼がフロリダ州でエフ氏と面会したことを確認した。トランプ大統領の娘婿クシュナー氏と、ホワイトハウス上級顧問グルーンボーム氏も、ロシア側代表団との会談に参加している。エフ氏は、双方が「米ロ関係の回復を促進し得るいくつかの有望な見通し（プロジェクト）」についても協議したと明かした。
中東の戦火が航空業界のブラックスワン：世界の運航能力が10%蒸発、アジア・欧州路線の運賃が暴騰80%。イランとの間で拡大し続ける戦争が世界の観光業を混乱させるなか、アジア・欧州路線が受ける打撃はとりわけ大きく、運賃の大幅な上昇により、旅行者は復活節の出行需要がピークを迎える前後に、過去最高水準の高値に直面することになる。2月28日に紛争が始まって以降、この地域では4.6万回超のフライトがキャンセルされた。今回の危機は今月の前半に、世界の航空運航能力の最大10%を消し去り、新型コロナウイルス感染拡大以来最大の航空業界への打撃となった。湾岸地域の空港閉鎖による運航能力の急減が、一部の重要路線の運賃の急騰を招いた。Google Flightsのデータを3月12日までに分析したところ、4月3日から10日にかけて、シドニーからロンドンへのエコノミークラスの往復航空券は、この2週間で80%以上上昇しており、同一路線のビジネスクラス航空券の価格は約40%上昇している。
08年の金融危機と20年のパンデミック・ストームに匹敵！この指標は、新興市場通貨が短期的に大きく揺れ動く可能性を予示している。主要なオプションの価格設定指標は、中東情勢が引き続き激化するなかで、トレーダーが今後1か月の新興市場通貨のさらなる下落に備えつつあることを示している。モルガン・スタンレーが追跡する新興市場貨幣指数の1か月期リスク逆転指標（通貨下落時のヘッジコストが、上昇時のリターンに対してどれほど相対的に高いかを測るデリバティブ）は、直近で大幅に上昇している。市場では、紛争の長期化が石油価格の押し上げを続けるとの懸念が強まっている。現時点では、この指標は1年期契約の水準を上回っており、短期オプションのヘッジコストが長期を上回る「逆転（インバージョン）」現象は極めてまれだ。この逆転の度合いが深いことにより、1か月期と1年期のリスク逆転のスプレッド（短期と長期の下落ヘッジコストの差）は、2020年の新型コロナウイルス感染拡大が引き起こした世界的な市場の大規模な投げ売り以来の最高水準に到達している。
個別銘柄ニュース
理想汽車（LI.US）の2025年度の純利益は11億元で、前年同期比で85.8%減少。理想汽車の第4四半期の車両販売収益は273億元（人民元、以下同）で、2024年第4四半期の426億元から36.1%減少し、2025年第3四半期の259億元から5.4%増加。収益合計は288億元で、2024年第4四半期の443億元から35.0%減少し、2025年第3四半期の274億元から5.2%増加。純利益は2020万元で、2024年第4四半期の純利益は35億元、2025年第3四半期の純損失は6.244億元。
億航智能（EH.US）の2025会計年度の総収益は5.095億元で過去最高を更新。億航智能の総収益は人民元5.095億元で前年同期比11.7%増となり、売上として過去最高を記録した。純損失は人民元2.310億元で、前年同期の純損失は人民元2.3億元だった。具体的な事業では、同社の電動垂直離着陸航空機の販売・引き渡し数が221機で過去最高となっており、その内訳はEH216シリーズが215機、VT35が6機。
Futu（FUTU.US）のQ4売上高は前年同期比45.3%増加し、通年の純利益は前年同期比101.9%増加。2025年の第4四半期、Futuの総収益は64.38億香港ドル（約8.27億米ドル）で前年比45.3%増。米国以外の一般に公正妥当と認められる会計原則（Non-GAAP）ベースの純利益は34.56億香港ドル（約4.44億米ドル）で前年比77.0%増。収益寄与の内訳別では、第4四半期の取引手数料および手数料収入は27.70億香港ドル、利息収入は30.38億香港ドル、そのほかの収入（資産運用、企業向けサービス等を含む）は6.30億香港ドル。2025年通年では、Futuの総収益は228.47億香港ドル（約29.35億米ドル）で前年比68.1%増。Non-GAAPベースの純利益は116.45億香港ドル（約14.96億米ドル）で前年比101.9%増。
“ロブスター熱”が世界を席巻する中、黄仁勳がオープンソース・モデルで炸裂！エヌビディア（NVDA.US）は全スタックの野心で「AIブル相場の物語」を支える。AnthropicがClaude Coworkを、そしてOpenClaw（いわゆる「ロブスター」）のような、自己実行タスクが可能なAIエージェントが世界中で流行するにつれ、「AIチップのスーパー覇者」エヌビディアは、このAIエージェントの超大型波を逃さずつかみたい考えで、同社は超大規模AIエージェント向けに設計したオープンソースの大規模言語モデル「Nemotron 3 Super」をすでに提供している。これは、拡張可能な形で、極めて複雑なエージェント型AIシステムを動かすことを目的としている。Pinchbenchベンチマークの領域において、Nemotron 3 Superはまさに一頭地を抜いており、オープンソースの首位に君臨している。OpenClawのタスク成功率では85.6%という高得点を獲得しており、その性能はClaude Opus 4.6やGPT-5.4といった2つのクローズドモデルに迫る。
もう一つの巨頭が電動車で転覆！ホンダ（HMC.US）は電動化ルートを再評価し、戦略再構築のために157億ドルの損失を計上。本田自動車は先日、電動車の開発戦略を再構築するため、会社として最大2.5兆円（約157億ドル）の巨額費用を負担する見通しだと発表しており、同社は世界的な電動化への転換でつまずいた背景の中で打撃を受けた、また別の著名な自動車メーカーとなる。この日本の自動車メーカーは木曜日、北米市場向けに予定していた3種類の電動車モデルについて、研究開発および上市（発売）計画を取り消すと明らかにした。来年3月までの当期において、同社は2700億円から5700億円の損失を計上する見込みだ。この規模の見通しは、本田が他の2社の自動車メーカーと肩を並べることも意味する。すなわち、Stellantis NV（STLA.US）は戦略転換により220億ユーロ超（約250億ドル）の費用を負担し、フォード自動車（F.US）は業務再編のために195億ドルの損失を計上する。
重要な経済データとイベント予告
翌日（北京時間）午前04:30：米国、3月11日までの連邦準備制度のバランスシート。
翌日（北京時間）午前00:00：連邦準備制度が四半期の金融帳レポートを公表、美聯储理事のボーマンが「バロゼルIIIと銀行资本规定」に関する会談に参加。
未定：欧州の石油および天然ガス供給関連機関が中東情勢について会議を開催。
業績予告
金曜の早朝：Adobe（ADBE.US）、Ulta美容（ULTA.US）
金曜の寄り前：雾芯科技（RLX.US）