ロンドン、4月1日（ロイター・ブレイキングビュー）- 欧州中央銀行（ECB）の総裁クリスティーヌ・ラガルドは、8年の任期が終わる前に辞任する可能性もあるし、ない可能性もある。2027年10月31日に新しいタブで開く。ただし、EUの主要な金利決定者として後任を務めるレースはすでに始まっている。ユーロ圏の景気見通しは、2月の時点ですでに厳しいように見えていた。可能な早期離脱の報道が初めて出てきたのはその時だった。新しいタブで開く。それ以降、イランへの米国・イスラエルによる空爆は、世界の経済リスクに新たな次元を与えた。ラガルドの後任には、強い経済面での実績と政治的な手腕の両方が必要で、ヨーロッパを脅かす多層の危機の中で、革新できる態勢である必要がある。そんな稀少な人材を見つける難しさは、ユーロ圏のリーダーに、現在の有力2候補よりも広いリストを検討するよう促すはずだ。有力候補はすでに浮上している。エコノミストを信じるなら、ラガルドが早期に退く場合、オランダ中銀の元総裁クラース・ノットが最もその職に就く可能性が高い。ブルームバーグの調査に基づく。新しいタブで開く。58歳の同氏は、2025年7月に自身のポジションを離れて以来、休職している。ノットは、ECBの有望株に求められる伝統的な条件を満たしている。2011年にデ・ネーダーランデ・バンクに就任した際、彼は典型的な強硬派（ハト派ではない）の中央銀行家のような印象だったが、当時の大統領だったマリオ・ドラギがユーロ圏を存在の危機から救うために考案した新たな手段を承認していた。大規模な国債購入プログラムを含む。ロイターの「イラン・ブリーフィング」ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動向と分析で情報を提供します。ここにサインアップ。彼の対抗馬になり得るのは、スペイン中銀（バンコ・デ・エスパーニャ）元総裁のパブロ・エルナンデス・デ・コスだ。55歳の同氏は現在、中央銀行の「銀行」として知られる国際決済銀行（BIS）の一般管理者を務めている。ノットと同様、彼も申し分のないテクノクラートとしての資格を備えている。だが、ユーロ圏のかつての激戦州だった南部出身であるため、より慎重派（利下げ・金融緩和寄り）の候補として見られ、ECBに対して潜在的な景気後退を食い止めるための主導的な役割をより押し進める可能性があると見なされるだろう。平常時であれば、この2人の候補に限った争いになるはずだ。彼らは、21人の選挙区であるユーロ圏のリーダーたちの前で選挙戦を続けることになる。ノットは南の国々で魅力アピールを強め、自身の金融面での現実主義への転換が本物だと説得しようとする。デ・コスは逆に、北の財政強硬派に対し、自身は旅券が示すほど慎重派ではないと説得しにいくだろう。イタリア人のドラギは15年前、ドイツの広報コンサルタントを雇い、自身の国籍がトップ職の資格を失わせるものではないとベルリンを説得させた。最終的に彼は勝った。しかし、これは平常時ではない。次期ECB総裁の任期に関して確かなことの一つは、その権限がまるで順風満帆であるようなものにはならないということだ。ドナルド・トランプのハリケーンが世界経済に与える影響は、米大統領が職を去った後も何年も感じられる。短期的には、中央銀行はイラン起因のエネルギーショックへの対応を迫られる。ユーロ圏の中では、急進的な右派が台頭しており、そのうちの一つが来年早々にフランスで政権を取る可能性もある。欧州第2位の経済もまた、政治的混乱が起これば悪化する財政危機に突き当たっている。ユーロが2010年に始まったような存在の危機にすら、まだ遠いわけではない。だがラガルドの後任は、過去の危機の中で設計された「2つの緊急国債購入プログラム」を発動することを検討しなければならないかもしれない。そのどちらも、これまでまだ使われていない。つまり「伝達保護インストゥルメント」と「アウトライト・マネタリー・トランザクション」だ。そして仮にユーロ圏経済が落ち込めば、新しいECBのトップは、「段階的な量的引き締め（quantitative tightening）」プログラムをどの程度、どれくらいの速さで継続するのかについて、判断を迫られる。現在の計画では、過去の危機で購入された債券が再投資されずに満期を迎えることで、銀行のバランスシートをゆっくり縮小することになっている。ECBのバランスシートは、ラガルドが2019年末に引き継いだ時点で4.7兆ユーロだった。2014年の水準からはすでに2倍になっていた。昨年末には6.3兆ユーロになっていた。2021年末には、パンデミックによる景気後退を食い止めるための措置によって8.6兆ユーロまで膨らんだ後のことだ。困難な時代に最適な中央銀行家のプロフィールは、かなり簡単に描ける。強い経済の素養があり、数年はアカデミアと官公庁で働いていたはずだ。前回の危機で、冷静沈着さと革新的な精神を示していれば、相当たたき上げの「戦闘力」があるだろう。そして政治的な圧力への抵抗の実績がある。最後に、理想の候補は、妥協の仲介役として振る舞うのではなく、27人から成る運営審議会を率いることを可能にする、強い個性と確固たる経済観を持っているべきだ。国籍は重要でないはずだ。だがそれは、薄い期待にすぎない。実際には、次のECBのトップはフランス人にはならない。なぜなら、ユーロ創設以来の4人の総裁のうち2人はすでに、ラガルドとジャン＝クロード・トリシェだからだ。そしてベルリンはまたしても仕事を取れないだろう。ドイツ人のウルズラ・フォン・デア・ライエンは欧州委員会（European Commission）の委員長であり、クラウディア・ブフはECBの銀行監督機関のトップだからだ。この状況は、国をまたぐ取引（ハイロー的な政治的な駆け引き）を意味する。ラガルドの後任の人事だけでなく、それ以外にも関わる。彼女は、ECBの6人の強力な執行委員会（executive board）メンバー4人のうちの一人であり、その任期は来年末までに満了する。政府は、対象となる人材プールを広げるべきだ。残念ながら、英国が2012年に（英中銀とマーク・カーニーをあわせることで）新しいタブで開くように、外国人を選ぶことはできない。ユーロの設立条約は、この職がユーロ圏加盟国の市民によって担われなければならないと定めている。別の案として、論争になりそうだが、経験豊富な民間部門の候補を見てみることもできる。BNPパリバ（BNPP.PA）の議長であるジャン・ルミエールは、新しいタブで開くで多くの条件を満たすだろうが、フランス国籍のため任命はありそうにない。実績のある政治家ならば、それも枠に入る。たとえばナディア・カルビーニョ。元スペイン財務相で、いまは欧州投資銀行（European Investment Bank）を議長している。さらに、彼らの伝統に反することになっても、ユーロ圏のリーダーは、その職に学者を任命することを避けるべきではない。ベルギーのフランク・スマーツは、BISにおける現職の経済分析トップであり、ほかにも十分に信頼できる有力候補になり得る。それは、要求しすぎかもしれない。ユーロ圏のリーダーは、テクノクラート的かつ政治的な伝統の安全策を選ぶかもしれない。つまりノットやデ・コスのような別の中央銀行家を任命することになるだろう。しかし最悪なのは、羽を逆立てる可能性が最も低い、合意された候補に賛同してしまうことだ。これから起こることを考えると、ECBは、永遠の妥協を探す人ではなく、強いリーダーを必要としている。Blueskyでピエール・ブリアンコンをフォロー、新しいタブで開く。LinkedInでもフォロー、新しいタブで開く。この記事のような洞察をさらに見るには、ここをクリック。無料でBreakingviewsを試すために新しいタブで開く。編集：リム・プラウド。制作：ストライサンド・ネト* 推奨トピック:* Breakingviews**Breakingviews**ロイター・ブレイキングビューは、アジェンダ設定型の金融インサイトにおける世界有数の情報源だ。金融コメンタリーのロイターとして、私たちは毎日世界中で起きる大きなビジネスや経済の出来事を切り分けて分析する。ニューヨーク、ロンドン、香港、その他の主要都市にいる約30人の世界的チームが、リアルタイムで専門的な分析を提供する。 当社のフルサービスを無料トライアルで申し込むにはこちら をクリックし、Xの @Breakingviews と www.breakingviews.com でもフォローしてください。表明されるすべての意見は著者のものです。 * X * Facebook * Linkedin * Email * Link ライセンス権の購入Pierre BrianconThomson ReutersPierre Brianconは、ヨーロッパのビジネスと経済について執筆するBreakingviewsのコラムニストです。彼は以前、Barron’s、Politico、そしてパリ特派員・欧州編集者としての最初の在任期間中のBreakingviewsのライターまたは編集者でした。キャリア前半はフランス紙リベラシオン（Libération）で外国特派員および編集者を務めていました。さらに、ル・モンド（Le Monde）およびフランスの公共ラジオにおいて、経済コラムも担当していました。* Email
最高ECB職のための危機対応型イノベーター募集
ロンドン、4月1日（ロイター・ブレイキングビュー）- 欧州中央銀行（ECB）の総裁クリスティーヌ・ラガルドは、8年の任期が終わる前に辞任する可能性もあるし、ない可能性もある。2027年10月31日に新しいタブで開く。ただし、EUの主要な金利決定者として後任を務めるレースはすでに始まっている。ユーロ圏の景気見通しは、2月の時点ですでに厳しいように見えていた。可能な早期離脱の報道が初めて出てきたのはその時だった。新しいタブで開く。それ以降、イランへの米国・イスラエルによる空爆は、世界の経済リスクに新たな次元を与えた。ラガルドの後任には、強い経済面での実績と政治的な手腕の両方が必要で、ヨーロッパを脅かす多層の危機の中で、革新できる態勢である必要がある。そんな稀少な人材を見つける難しさは、ユーロ圏のリーダーに、現在の有力2候補よりも広いリストを検討するよう促すはずだ。
有力候補はすでに浮上している。エコノミストを信じるなら、ラガルドが早期に退く場合、オランダ中銀の元総裁クラース・ノットが最もその職に就く可能性が高い。ブルームバーグの調査に基づく。新しいタブで開く。58歳の同氏は、2025年7月に自身のポジションを離れて以来、休職している。ノットは、ECBの有望株に求められる伝統的な条件を満たしている。2011年にデ・ネーダーランデ・バンクに就任した際、彼は典型的な強硬派（ハト派ではない）の中央銀行家のような印象だったが、当時の大統領だったマリオ・ドラギがユーロ圏を存在の危機から救うために考案した新たな手段を承認していた。大規模な国債購入プログラムを含む。
ロイターの「イラン・ブリーフィング」ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動向と分析で情報を提供します。ここにサインアップ。
彼の対抗馬になり得るのは、スペイン中銀（バンコ・デ・エスパーニャ）元総裁のパブロ・エルナンデス・デ・コスだ。55歳の同氏は現在、中央銀行の「銀行」として知られる国際決済銀行（BIS）の一般管理者を務めている。ノットと同様、彼も申し分のないテクノクラートとしての資格を備えている。だが、ユーロ圏のかつての激戦州だった南部出身であるため、より慎重派（利下げ・金融緩和寄り）の候補として見られ、ECBに対して潜在的な景気後退を食い止めるための主導的な役割をより押し進める可能性があると見なされるだろう。
平常時であれば、この2人の候補に限った争いになるはずだ。彼らは、21人の選挙区であるユーロ圏のリーダーたちの前で選挙戦を続けることになる。ノットは南の国々で魅力アピールを強め、自身の金融面での現実主義への転換が本物だと説得しようとする。デ・コスは逆に、北の財政強硬派に対し、自身は旅券が示すほど慎重派ではないと説得しにいくだろう。イタリア人のドラギは15年前、ドイツの広報コンサルタントを雇い、自身の国籍がトップ職の資格を失わせるものではないとベルリンを説得させた。最終的に彼は勝った。
しかし、これは平常時ではない。次期ECB総裁の任期に関して確かなことの一つは、その権限がまるで順風満帆であるようなものにはならないということだ。ドナルド・トランプのハリケーンが世界経済に与える影響は、米大統領が職を去った後も何年も感じられる。短期的には、中央銀行はイラン起因のエネルギーショックへの対応を迫られる。ユーロ圏の中では、急進的な右派が台頭しており、そのうちの一つが来年早々にフランスで政権を取る可能性もある。欧州第2位の経済もまた、政治的混乱が起これば悪化する財政危機に突き当たっている。
ユーロが2010年に始まったような存在の危機にすら、まだ遠いわけではない。だがラガルドの後任は、過去の危機の中で設計された「2つの緊急国債購入プログラム」を発動することを検討しなければならないかもしれない。そのどちらも、これまでまだ使われていない。つまり「伝達保護インストゥルメント」と「アウトライト・マネタリー・トランザクション」だ。そして仮にユーロ圏経済が落ち込めば、新しいECBのトップは、「段階的な量的引き締め（quantitative tightening）」プログラムをどの程度、どれくらいの速さで継続するのかについて、判断を迫られる。現在の計画では、過去の危機で購入された債券が再投資されずに満期を迎えることで、銀行のバランスシートをゆっくり縮小することになっている。ECBのバランスシートは、ラガルドが2019年末に引き継いだ時点で4.7兆ユーロだった。2014年の水準からはすでに2倍になっていた。昨年末には6.3兆ユーロになっていた。2021年末には、パンデミックによる景気後退を食い止めるための措置によって8.6兆ユーロまで膨らんだ後のことだ。
困難な時代に最適な中央銀行家のプロフィールは、かなり簡単に描ける。強い経済の素養があり、数年はアカデミアと官公庁で働いていたはずだ。前回の危機で、冷静沈着さと革新的な精神を示していれば、相当たたき上げの「戦闘力」があるだろう。そして政治的な圧力への抵抗の実績がある。最後に、理想の候補は、妥協の仲介役として振る舞うのではなく、27人から成る運営審議会を率いることを可能にする、強い個性と確固たる経済観を持っているべきだ。
国籍は重要でないはずだ。だがそれは、薄い期待にすぎない。実際には、次のECBのトップはフランス人にはならない。なぜなら、ユーロ創設以来の4人の総裁のうち2人はすでに、ラガルドとジャン＝クロード・トリシェだからだ。そしてベルリンはまたしても仕事を取れないだろう。ドイツ人のウルズラ・フォン・デア・ライエンは欧州委員会（European Commission）の委員長であり、クラウディア・ブフはECBの銀行監督機関のトップだからだ。この状況は、国をまたぐ取引（ハイロー的な政治的な駆け引き）を意味する。ラガルドの後任の人事だけでなく、それ以外にも関わる。彼女は、ECBの6人の強力な執行委員会（executive board）メンバー4人のうちの一人であり、その任期は来年末までに満了する。
政府は、対象となる人材プールを広げるべきだ。残念ながら、英国が2012年に（英中銀とマーク・カーニーをあわせることで）新しいタブで開くように、外国人を選ぶことはできない。ユーロの設立条約は、この職がユーロ圏加盟国の市民によって担われなければならないと定めている。
別の案として、論争になりそうだが、経験豊富な民間部門の候補を見てみることもできる。BNPパリバ（BNPP.PA）の議長であるジャン・ルミエールは、新しいタブで開くで多くの条件を満たすだろうが、フランス国籍のため任命はありそうにない。実績のある政治家ならば、それも枠に入る。たとえばナディア・カルビーニョ。元スペイン財務相で、いまは欧州投資銀行（European Investment Bank）を議長している。さらに、彼らの伝統に反することになっても、ユーロ圏のリーダーは、その職に学者を任命することを避けるべきではない。ベルギーのフランク・スマーツは、BISにおける現職の経済分析トップであり、ほかにも十分に信頼できる有力候補になり得る。
それは、要求しすぎかもしれない。ユーロ圏のリーダーは、テクノクラート的かつ政治的な伝統の安全策を選ぶかもしれない。つまりノットやデ・コスのような別の中央銀行家を任命することになるだろう。しかし最悪なのは、羽を逆立てる可能性が最も低い、合意された候補に賛同してしまうことだ。これから起こることを考えると、ECBは、永遠の妥協を探す人ではなく、強いリーダーを必要としている。
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編集：リム・プラウド。制作：ストライサンド・ネト
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Pierre Briancon
Thomson Reuters
Pierre Brianconは、ヨーロッパのビジネスと経済について執筆するBreakingviewsのコラムニストです。彼は以前、Barron’s、Politico、そしてパリ特派員・欧州編集者としての最初の在任期間中のBreakingviewsのライターまたは編集者でした。キャリア前半はフランス紙リベラシオン（Libération）で外国特派員および編集者を務めていました。さらに、ル・モンド（Le Monde）およびフランスの公共ラジオにおいて、経済コラムも担当していました。