AIに聞く・南鋼股份の高端製品はどのように利益成長を牽引するのか？ **不動産・インフラ分野での販売比率は残り10%のみ。** * * * 著者｜萧瑟編集｜小白 多くの人があまり注目していない一角で、中国の鉄鋼業界は2025年に回復の兆しを見せている。中鋼協のデータによると、2025年の重点統計対象の鉄鋼企業が計上した利益総額は1,151億元で、前年同期比の伸び率は168%と大きく、2022年以降の低迷を一掃した。同期間の平均販売利益率は1.9%で、前年同期比でも1.13ポイントの改善となっている。（出所：中鋼協、作図：市值風云APP）3月17日、老舗の鉄鋼企業である南鋼股份（600282.SH）が2025年の年次報告書を公表し、私たちにもう一つの絶好の観測窓を提供してくれた。石炭価格の下落に加え高端化、収益力が回復================2025年、南鋼股份は各種鋼材の販売数量を924万トン達成し、前年同期比で0.5%減となった。営業収入は579.94億元で、前年同期比で6.2%減となり、収入面のパフォーマンスは決して明るいものではない。（出所：市值風云APP）とはいえ、親会社株主に帰属する純利益は28.67億元で、26.8%の成長を実現した。会社が保有する天工股份（920068.BJ）による株価上昇の利益を除いた場合、非経常控除後利益（扣非純利益）も24.67億元で、前年同期比13.0%増。両方の利益はいずれも4年ぶりの最高値となった。（出所：市值風云APP）年間の総合毛利率は14.1%で、前年同期比で2.2ポイント上昇。純利益率は4.8%で、前年同期比で1.2ポイント上昇し、さらに同期間の業界平均より2.9ポイント高い。非経常控除後純利益率（扣非净利率）も4.3%で、前年同期比で約0.7ポイントの上昇だ。明らかに、この年次報告書の見どころは収益力の向上にある。（出所：Choice端末、作図：市值風云APP）南鋼股份の年次報告書では、2025年のCSPI鋼材総合価格指数の平均値が93.19で、前年同期比9.1%下落していることが言及されている。プラッツ62%鉄鉱石価格指数の平均値は102.43米ドル/トンで、6.4%の前年同期比下落率は鋼材より小さく、収益力を本当に改善できていない。一方、年内の安泽主焦煤価格の平均値は1,411.11元/トンで、前年同期比で大幅に26.66%下落。日照港の準一級コークス価格の平均値は1,472.24元/トンで、前年同期比の下落幅も25.24%と高い。通常、燃料は製鉄におけるコスト比率が約20%-30%を占める。この部分のコスト低下は、南鋼股份の収益力向上を支える推進力の一つであり、また鉄鋼業界全体の回復の重要な鍵でもある。さらに、老舗の鉄鋼企業として、南鋼股份自身の差別化優位性も要因の一つだ。近年、同社は先進的な鉄鋼材料の高端化に継続して注力している。国泰海通証券が行った統計によると、2024年に上場した鉄鋼企業の中で、南鋼股份の1トン当たり鉄鋼の純利益は2位であり、中信特鋼（000708.SZ）に次ぐ。1トン当たりEBITDAも同様に業界2位で、抚順特鋼（600399.SH）に次ぐ。 2025年には、先進的な鉄鋼材料の販売数量が283万トンに達し、鋼材製品の総販売数量に占める割合は30.5%となった。比率は前年同期比で2.4ポイント上昇する。そして、この高端製品の毛利率は20.9%で、前年同期比で3.7ポイント上昇。高端化の継続的な推進と、高端製品の価値量の向上は、最終的にも南鋼股份の収益力に反映されている。不動産から切り離し、海外展開を加速=========燃料コストの下落以外に、2025年の鉄鋼業界には他の追い風があるのだろうか？中鋼協は、鉄鋼業界が「内巻き競争（過当競争）」から脱却する流れが2025年に一定の成果を上げたと述べている。データを見ると、年間の粗鋼生産量は9.61億トンまで減少し、前年同期比で4.4%減となった。連続2年のマイナス成長で、累計で生産量を6,000万トン以上削減した。高炉銑（生鉄）生産量は8.36億トンで、約3%の減少だ。一方、需要側は依然として不振で、国内の年間粗鋼見かけ消費量は8.29億トンで、前年同期比7.1%減。供給側よりも下落幅が大きく、鋼材価格の反発を支え切れなかった。良いニュースとして、2025年には建設業向けの鋼材使用比率が49%まで低下した。製造業向けの鋼材使用比率は建設業を初めて上回り、51%まで上昇した。鋼材の品目構成は、下流需要の変化に合わせて絶えず最適化されている。建設業のように不動産・インフラに結びつくのに対し、製造業のアップグレードは今後かなり長い期間のトレンドであり、製造業向けの鋼材も明確に恩恵を受けるはずだ。南鋼股份自身について言えば、2025年の不動産・インフラ分野からの販売比率はわずか10%にとどまり、70%以上の製品は船舶、乗用車、新エネルギー、建設機械などの製造業領域に販売されており、基本的に建設業界からの切り離しを完了している。（出所：南鋼股份2025年年次報告書）さらに税関総署の統計によると、2025年のわが国の鋼材累計輸出量は1.19億トンで、前年同期比7.5%増。海外展開は需要の新たな成長ポイントになっている。南鋼股份も同様で、2025年の鋼製品の輸出数量は163.06万トンで、前年同期比約9%増となり、再び過去最高を更新した。現在、同社は世界60以上の国・300社以上の顧客と安定的な協力関係を構築しており、また中東市場で密な展開を行っている。サウジアラムコ、アブダビ石油会社、アラブ首長国連邦国営石油建設会社などと長期の戦略的協力を達成している。年内には、耐酸配管ライン用鋼が南鋼股份にとって3つ目の「製造業の単項目チャンピオン製品」になり、国内で先駆けてサウジアラムコの認証を通過し、正式に同社の海洋エンジニアリング・プロジェクトに参入した。製造業のアップグレードや海外展開の加速といった要因の後押しを受け、経営陣は2026年も南鋼股份が概ね順調に推移すると見込んでいる。予測では鋼材の目標生産量は978万トンで、増幅は約4.8%。総売上高の目標は585億元で、増幅は約0.9%だ。 **免責事項：**本レポート（記事）は、上場企業の公開会社としての属性、および上記の上場企業が法定上の義務に基づいて開示した情報（臨時公告、定期報告、公式インタラクティブ・プラットフォーム等を含むがこれらに限定されない）を主要な根拠として行う独立した第三者による調査である。市值風云は、本レポート（記事）に記載された内容および見解が客観的かつ公正であることを目指しているが、その正確性、完全性、適時性等を保証するものではない。本レポート（記事）に含まれる情報、または表明された見解は、いかなる投資助言にも当たらない。市值風云は、本レポートを利用して行ったいかなる行動についても責任を負わない。 以上の内容は市值風云APPのオリジナル無断転載禁止
利益が30％増加、南鋼股份：石炭価格の下落、高付加価値に注力、海外展開加速
AIに聞く・南鋼股份の高端製品はどのように利益成長を牽引するのか？
不動産・インフラ分野での販売比率は残り10%のみ。
著者｜萧瑟
編集｜小白
多くの人があまり注目していない一角で、中国の鉄鋼業界は2025年に回復の兆しを見せている。
中鋼協のデータによると、2025年の重点統計対象の鉄鋼企業が計上した利益総額は1,151億元で、前年同期比の伸び率は168%と大きく、2022年以降の低迷を一掃した。同期間の平均販売利益率は1.9%で、前年同期比でも1.13ポイントの改善となっている。
（出所：中鋼協、作図：市值風云APP）
3月17日、老舗の鉄鋼企業である南鋼股份（600282.SH）が2025年の年次報告書を公表し、私たちにもう一つの絶好の観測窓を提供してくれた。
石炭価格の下落に加え高端化、収益力が回復
2025年、南鋼股份は各種鋼材の販売数量を924万トン達成し、前年同期比で0.5%減となった。営業収入は579.94億元で、前年同期比で6.2%減となり、収入面のパフォーマンスは決して明るいものではない。
（出所：市值風云APP）
とはいえ、親会社株主に帰属する純利益は28.67億元で、26.8%の成長を実現した。会社が保有する天工股份（920068.BJ）による株価上昇の利益を除いた場合、非経常控除後利益（扣非純利益）も24.67億元で、前年同期比13.0%増。両方の利益はいずれも4年ぶりの最高値となった。
（出所：市值風云APP）
年間の総合毛利率は14.1%で、前年同期比で2.2ポイント上昇。純利益率は4.8%で、前年同期比で1.2ポイント上昇し、さらに同期間の業界平均より2.9ポイント高い。非経常控除後純利益率（扣非净利率）も4.3%で、前年同期比で約0.7ポイントの上昇だ。
明らかに、この年次報告書の見どころは収益力の向上にある。
（出所：Choice端末、作図：市值風云APP）
南鋼股份の年次報告書では、2025年のCSPI鋼材総合価格指数の平均値が93.19で、前年同期比9.1%下落していることが言及されている。プラッツ62%鉄鉱石価格指数の平均値は102.43米ドル/トンで、6.4%の前年同期比下落率は鋼材より小さく、収益力を本当に改善できていない。
一方、年内の安泽主焦煤価格の平均値は1,411.11元/トンで、前年同期比で大幅に26.66%下落。日照港の準一級コークス価格の平均値は1,472.24元/トンで、前年同期比の下落幅も25.24%と高い。
通常、燃料は製鉄におけるコスト比率が約20%-30%を占める。この部分のコスト低下は、南鋼股份の収益力向上を支える推進力の一つであり、また鉄鋼業界全体の回復の重要な鍵でもある。
さらに、老舗の鉄鋼企業として、南鋼股份自身の差別化優位性も要因の一つだ。近年、同社は先進的な鉄鋼材料の高端化に継続して注力している。
国泰海通証券が行った統計によると、2024年に上場した鉄鋼企業の中で、南鋼股份の1トン当たり鉄鋼の純利益は2位であり、中信特鋼（000708.SZ）に次ぐ。1トン当たりEBITDAも同様に業界2位で、抚順特鋼（600399.SH）に次ぐ。
2025年には、先進的な鉄鋼材料の販売数量が283万トンに達し、鋼材製品の総販売数量に占める割合は30.5%となった。比率は前年同期比で2.4ポイント上昇する。そして、この高端製品の毛利率は20.9%で、前年同期比で3.7ポイント上昇。
高端化の継続的な推進と、高端製品の価値量の向上は、最終的にも南鋼股份の収益力に反映されている。
不動産から切り離し、海外展開を加速
燃料コストの下落以外に、2025年の鉄鋼業界には他の追い風があるのだろうか？
中鋼協は、鉄鋼業界が「内巻き競争（過当競争）」から脱却する流れが2025年に一定の成果を上げたと述べている。データを見ると、年間の粗鋼生産量は9.61億トンまで減少し、前年同期比で4.4%減となった。連続2年のマイナス成長で、累計で生産量を6,000万トン以上削減した。高炉銑（生鉄）生産量は8.36億トンで、約3%の減少だ。
一方、需要側は依然として不振で、国内の年間粗鋼見かけ消費量は8.29億トンで、前年同期比7.1%減。供給側よりも下落幅が大きく、鋼材価格の反発を支え切れなかった。
良いニュースとして、2025年には建設業向けの鋼材使用比率が49%まで低下した。製造業向けの鋼材使用比率は建設業を初めて上回り、51%まで上昇した。鋼材の品目構成は、下流需要の変化に合わせて絶えず最適化されている。
建設業のように不動産・インフラに結びつくのに対し、製造業のアップグレードは今後かなり長い期間のトレンドであり、製造業向けの鋼材も明確に恩恵を受けるはずだ。
南鋼股份自身について言えば、2025年の不動産・インフラ分野からの販売比率はわずか10%にとどまり、70%以上の製品は船舶、乗用車、新エネルギー、建設機械などの製造業領域に販売されており、基本的に建設業界からの切り離しを完了している。
（出所：南鋼股份2025年年次報告書）
さらに税関総署の統計によると、2025年のわが国の鋼材累計輸出量は1.19億トンで、前年同期比7.5%増。海外展開は需要の新たな成長ポイントになっている。
南鋼股份も同様で、2025年の鋼製品の輸出数量は163.06万トンで、前年同期比約9%増となり、再び過去最高を更新した。
現在、同社は世界60以上の国・300社以上の顧客と安定的な協力関係を構築しており、また中東市場で密な展開を行っている。サウジアラムコ、アブダビ石油会社、アラブ首長国連邦国営石油建設会社などと長期の戦略的協力を達成している。
年内には、耐酸配管ライン用鋼が南鋼股份にとって3つ目の「製造業の単項目チャンピオン製品」になり、国内で先駆けてサウジアラムコの認証を通過し、正式に同社の海洋エンジニアリング・プロジェクトに参入した。
製造業のアップグレードや海外展開の加速といった要因の後押しを受け、経営陣は2026年も南鋼股份が概ね順調に推移すると見込んでいる。予測では鋼材の目標生産量は978万トンで、増幅は約4.8%。総売上高の目標は585億元で、増幅は約0.9%だ。
**免責事項：**本レポート（記事）は、上場企業の公開会社としての属性、および上記の上場企業が法定上の義務に基づいて開示した情報（臨時公告、定期報告、公式インタラクティブ・プラットフォーム等を含むがこれらに限定されない）を主要な根拠として行う独立した第三者による調査である。市值風云は、本レポート（記事）に記載された内容および見解が客観的かつ公正であることを目指しているが、その正確性、完全性、適時性等を保証するものではない。本レポート（記事）に含まれる情報、または表明された見解は、いかなる投資助言にも当たらない。市值風云は、本レポートを利用して行ったいかなる行動についても責任を負わない。
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