TCL電子2025年純利益大幅増加の背景：大型ディスプレイの収益減少、市場シェアと粗利率の双方上昇

AIに聞く・TCLエレクトロニクスは国内市場の低迷下でどうやって純利益の高成長を実現するのか？

中経記者　チェン・ジアラン　広州報道

3月27日、TCLエレクトロニクス・ホールディングス・リミテッド（以下「TCLエレクトロニクス」、01070.HK）が公表した2025年度業績公告によると、当該期間中、同社は売上1145.83億香港ドルを計上し、前年同期比15.4%増となりました。親会社帰属の純利益は24.95億香港ドルで、前年同期比41.8%増です。調整後の親会社帰属純利益は前年同期比56.5%増の25.12億香港ドルとなりました。同社取締役会は、期末配当を1株当たり49.80香港仙（1香港仙＝0.01香港ドル）とすることを提案しています。

TCLエレクトロニクス執行取締役兼最高財務責任者（CFO）のペン・パンは、業績説明会で、2025年に同社のグローバル事業が「質の高い成長」を実現したと述べ、その主な要因として、グローバル化と中高級化の「二輪駆動」戦略を挙げました。

『中国経営報』の記者が注目したところ、ディスプレイ事業はTCLエレクトロニクスの基幹であり、売上が前年同期比9.2%増と示されています。内訳として、大型ディスプレイ事業の細分化されたセグメントでは、TCLエレクトロニクスの国内市場と海外市場で全く異なる様相が見られます。国内の「買い替え促進」政策の後退や端末需要の軟化の影響で、TCL TVの国内収入は前年同期比9.7%減となった一方、小売台数と小売金額の市場シェアはそれぞれ22.2%と24.2%へと引き上がり、粗利率も1.9ポイント上昇して21.7%となりました。対して海外市場は中核的な増分をもたらし、収入は前年同期比15.7%増です。そのうちMini LED TVの出荷台数は前年同期比で228.0%と急増しました。

同時に、インターネット事業の収入は前年同期比18.3%増となりました。革新事業の中でも太陽光発電事業は、成長率63.6%で新たな成長エンジンになっています。

大型ディスプレイ：国内収入は下落、市場シェアと粗利率はともに上昇

TCLエレクトロニクスの主要事業には、ディスプレイ事業、インターネット事業、革新事業セグメントの3つが含まれ、3つの事業セグメントはいずれも2025年に堅調な成長を実現しています。

収入構成を見ると、ディスプレイ事業はいまだ基幹であり、売上は757.97億香港ドル、前年同期比9.2%増で、総売上に占める比重は66.2%です。その内訳として、大型ディスプレイ事業の売上は647.08億香港ドルで前年同期比7.7%増。中小型ディスプレイ事業の売上は前年同期比17.8%増の99.68億香港ドルとなりました。同時に、スマート商用ディスプレイ事業の売上は前年同期比28.4%増の11.21億香港ドルです。

大型ディスプレイ事業においては、国際市場が中核的な増分を担い、2025年のTCL国際市場の売上は475.04億香港ドルで前年同期比15.7%増となりました。内訳として、65インチ以上および75インチ以上のTCL TV出荷台数はそれぞれ前年同期比で大幅に50.0%および68.2%増加しました。TCL Mini LED TVの市場出荷台数の前年同期比増加幅は228.0%に達しました。TCLエレクトロニクスは、製品構成の最適化が国際市場の粗利率を前年同期比1.6ポイント押し上げて15.1%にしたと述べており、中高級化戦略の成果が顕著だとしています。

海外市場の力強い成長と対照的なのは、中国市場でのTCL TVの動きが収入面で下落していることです。2025年のTCL TV国内売上は172.04億香港ドルで前年同期比9.7%減でした。同社は率直に、この業績は国内の「買い替え促進」政策の後退や端末需要の軟化の影響が主因だと認めています。業界全体の出荷規模は前年同期比9.8%下落（市場調査コンサル機関Omdia、2025年通年の中国市場ブランドTV出荷データ）しています。

これに先立ち、第3者機関のRUNTOが公表したデータも、この業界背景を裏付けています。2025年の中国テレビ市場におけるブランド完成機（ブランド整机）出荷台数は3289.5万台で、前年同期比8.5%減となり、2010年以来の市場出荷台数として新たな過去最低を記録しました。政策後退の段階的影響は非常に明確です。2025年上半期は「買い替え促進」国補（国家補助）政策が刺激として継続したことで市場出荷台数が前年同期比1.4%増でしたが、下半期は補助枠の不足や政策刺激効果の減衰により、出荷台数は前年同期比で大幅に16.9%減少しました。

しかし、否定できないのは、TCLの大型ディスプレイ事業の国内市場において、表面的には業界の下落に合わせているように見える一方で、なお一定の市場の粘り強さが見られることです。TCLエレクトロニクスは決算資料で、2025年の中国市場におけるTCL TVの小売台数および小売金額の市場シェアがそれぞれ22.2%と24.2%へと引き上がり、前年同期比でそれぞれ0.9ポイントおよび1.1ポイント増加したと指摘しています。同時に、粗利率も前年同期比1.9ポイント上昇して21.7%となりました。背景には主に、製品構成の最適化や高級製品の好調があるとのことです。そのうち、TCL Mini LED TVの出荷台数は前年同期比33.6%増で、出荷構成比は前年同期比で7.2ポイント増の22.5%に。TCL量子ドットTVの出荷台数は前年同期比29.6%増で、出荷構成比は前年同期比で6.4ポイント増の21.2%です。

また、同社のインターネット事業の収入は、2024年の26.27億香港ドルから前年同期比18.3%増の31.09億香港ドルへと、2025年に増加しました。主な要因は、海外インターネット事業の商業モデルにおける収益化の継続的なブレイクスルーであり、コンテンツ制作、製品体験、商業化能力が大幅に向上し、収益化能力が明確に強化されたことです。

さらに、革新事業の収入は、2024年の270.09億香港ドルから前年同期比31.9%増の2025年の356.28億香港ドルへと拡大しました。主に、当該期間中に太陽光発電事業の収入規模が急速に成長したことが理由です（成長率63.6%）。ただし、TCLエレクトロニクスの革新事業の総体としての粗利率は、前年同期比2.1ポイント低下して10.3%となっています。これも、太陽光発電事業の収入構成比が上がった一方で、粗利水準が相対的に低いためです。

業界の構造が加速して再編　中資ブランドの垂直産業チェーン優位性が際立つ

注目すべきは、2026年1月にTCLエレクトロニクスがソニーと、法的拘束力のない覚書を締結し、合弁会社を設立してソニーの家庭向けエンターテインメント事業を引き受ける予定であることです。出資比率は51%で、テレビ、家庭用オーディオ等の製品の全チェーン運営を含みます。もし協業が実現すれば、同社のグローバルな高級ディスプレイ市場での競争力がさらに強化されるでしょう。

Omdiaのディスプレイ研究ディレクター、シェ・チンイーは、以前に記者の取材に応じた際、ソニーのテレビの世界年出荷台数は、過去の約700万台から現在の300万台前後へと減少していると述べました。ソニーテレビ事業は高級市場に焦点を当てているものの、年出荷が数千万台規模に達する他の業界リーダーブランドに比べると、経済規模は十分ではなく、生き残りと発展のためには事業の売却によって収益機会を得る必要があるという認識です。また、もしTCLがソニーテレビ事業を成功裏に買収すれば、市場シェアはサムスン電子を上回り、世界首位に躍り出ることになり、高級テレビ製品および画像処理技術の分野でも、さらに一段上のレベルを目指せるとしています。

今後の見通しとして、Omdiaおよび群智コンサルティングのレポートでは、2026年の世界TV出荷台数はおおむね2.1億台で安定すると予測されています。そのうちMini LED TVの出荷台数は、90%以上の高速成長を維持すると見込まれ、高級化および大型化のトレンドが引き続き強まるとされています。

これに対し、ペン・パンも次のように展望しました。ブラック家電の産業構造に関しては、産業チェーンの観点から、上流の競争環境は安定しており、世界のパネル生産能力がさらに中資へ集中していくことで、価格決定権が移転しています。垂直産業チェーンの協調優位を備える中資ブランドは、世界市場における競争優位がますます際立っていくでしょう。下流では、大型サイズやMini LEDなどの高級製品への需要が爆発的に伸びるとのことです。

ペン・パンの予測では、2025年から2030年にかけてMini LED TVのCAGR（年平均成長率）は22%を超える見込みで、2030年の市場浸透率は16.8%に達すると見られます。また、75インチ以上の大画面のボリューム比率も、2020年の3%から2025年の12%へと引き上がる見通しです。上流の競争構図および下流需要の変化が、世界のカラーテレビ市場における上位ブランドの市場集中度をさらに押し上げます。

（編集：ウー・チン　審査：リー・ジェンハオ　校正：イェン・ユーシャ）