中東の戦闘による影響への懸念が和らいだことで、国際原油価格は大きく反転し、急騰から大幅な下落へ転じた。同時に、世界の株式市場も、ここ数日の顕著な下落から顕著な上昇へと変わった。足元では、投資家が押し目買いを行うことが市場の主流になっている。しかし、分析担当者は、中東情勢が市場にどのように影響するのかは不明確であり、この状況ではトレンド性のある上昇相場の発生は期待しにくいと指摘している。 **油は下がり株は上がる** 中国中央テレビ（CCTV）の報道によると、アメリカのトランプ大統領は現地時間の9日、「イランがホルムズ海峡の石油輸送を阻断するような行動を取れば、米国は（これまでの）“20倍も猛烈な”打撃を加える」と脅した。これより前の同日、トランプは記者会見で、イランとの戦争は「まもなく」終わると述べていた。 トランプのこの発言は、国際原油価格の下落につながった。国際的な指標であるブレント原油価格は、日中に10.22%下落し、1バレル88.85ドルとなった。米国のWTI原油価格は10.13%下落し、1バレル85.17ドルとなった。これに先立ち、国際原油価格は月曜に1バレル100ドルを突破し、さらには一時1バレル120ドル近辺まで迫っていた。 原油価格の激しい値動きも、ほかの資産へ波及した。株式市場では、リスク選好が急速に修復した。米国株の主要3指数は月曜の引けにかけて上昇し、ナスダックは1.38%上昇、（美伊冲突以来）失った分をほぼ取り戻した。 アジアの株式市場も全面的に上昇した。日本の225は3%超上昇、韓国総合指数は4%超上昇し、寄り付き中に一度5%上昇して熔断を引き起こした。SKハイニックスは10%超上昇した。中国A株の主要指数は値上がりし、全市場で4300銘柄超が上昇、沪指は4100ポイントを回復した。香港の恒生指数は寄り付きで1.31%上昇し、恒生科技指数は2%上昇、人気のテック株は総じて上昇した。 中信建投（601066）のリサーチレポートによると、今回の中東の衝突は、年初以来の世界的な回復（リカバリー）取引を変えた。原油の急騰は、世界の流動性のメインラインを組み替え、ほぼすべての資産の再評価に影響した。美伊冲突が始まった当初、資本市場はヘッジによる安全逃避の価格付けモードを起動し、ホルムズ海峡の断行（航路遮断）の不確実性により、そのモードは徐々にスタグフレーション（景気停滞とインフレの併存）モードへ切り替わっていった。 創元期货のアナリストは、中東の衝突が勃発した後、市場の取引の中核となる論理が、「インフレ上昇」や「経済の滞り（景気の停滞と低迷）」への懸念へと移り、リスク回避（安全逃避）の感情が急速に高まり、その結果、世界のリスク資産全体が総じて圧迫されたと指摘した。ただし、周辺市場と比べると、A株のほうがより粘り強く、悪影響はより小さかった。衝突の緩和と原油価格の下落も、A株のリスク選好の回復にとって追い風となる。 国信证券のレポートによると、国際的な局地戦/紛争が発生した初期には、エクイティ資産が引きずられる一方で、ドルとコモディティ（商品）は相対的に良好だった。2000年以来、比較的典型的な国際的な局地的地政学的対立は12回あり、事件発生の初期（発生から1週間以内）には、世界のエクイティ資産が短期的に圧迫される傾向があった。 **様子見のムードが濃厚** ほかの資産については、金市場で「避難先として機能しない」という珍しい“ヘッジ失効”の様相が見られた。原油価格が大幅に下落し、市場のヘッジ（リスク回避）心理が急速に冷え込むにつれて、金価格は月曜にかけて圧迫され下落した。COMEXの金先物は一時、5021ドル/オンスまで下落し、現時点では1オンス5182ドルまで反発した。 ある市場取引関係者が北京商報の記者に対して分析したところによると、今回の相場では、金の「金融としての属性」が「商品としての属性」を上回っているという。高い原油価格が市場に対し、米連邦準備制度（FRB）のさらなる利上げへの懸念を引き起こしており、利率上昇が金にとって最大の圧力となっている。この原油と金が「同じ方向に動く」という稀な関係は、現在の市場の価格付けロジックが複雑であることを示している。 為替面では、アジアの通貨に息をつく窓が訪れた。華侑銀行のストラテジストは、エネルギー価格が高値圏から大きく後退したことで、アジアの経済体にかかっていた輸入インフレの圧力が大幅に緩和され、それによってこれまで打撃を受けていたアジア通貨が反発する機会が生まれたと述べた。現在、ドル安が新興市場の裁定取引を再び活気づけている一方で、市場はいまだ緊張状態にある。ただし同社は、ホルムズ海峡の航運安全がまだ完全に通常運転の軌道へ戻っていないため、より明確な情勢緩和のシグナルが出るまでは、為替市場は引き続き高い敏感さを保つと警告している。 巨丰投顾の上級投資顧問、陳宇恒氏は「中東情勢が緩和すれば、市場が段階的に持ち直す可能性はあるが、出来高は増えず、むしろ減る。これは投資熱が本当に回復していないことを示しており、様子見のムードは依然として濃厚だ。理由は結局のところ、美伊冲突がまだ終結していないためであり、今後の展開には多くの不確実性が残っている。資金は、無闇に参入して配置（布陣）するわけにはいかない」と述べた。 前述の国信证券の研究レポートはさらに、時間軸を長くして見ると、国際的な局地的地政学的紛争が大分類の資産に与える影響は実際には限定的だと分析している。事件発生後の1週間から1カ月を観察期間とする場合、エクイティ資産は往々にして修復局面を迎える。たとえばS&P500のレンジ内の上昇幅の中央値は1.4%で、上昇確率は83%だ。新興市場の株式市場も多くは反発する。一方、紛争勃発の初期に好調だったドルと商品は、その後弱含み始めている。ドルと原油の上昇確率はそれぞれ33%と42%だ。 **リスクは依然として存在する** この、暴騰と暴落が同時に起きるような極端な相場の背後では、地政学リスクと需給のファンダメンタルズをめぐる市場の議論が、ずっと止まっていない。アメリカ側が明確な緩和シグナルを出すにつれて、投機資金は撤退を始め、地政学プレミアムは瞬時に薄められた。 これまでの原油価格の制御不能な上昇に直面し、G7（主要7カ国）は3月9日に声明を出し、各方面が準備を整え、必要な措置を講じる用意があるとした。その措置には、備蓄の放出などを通じて世界のエネルギー供給を支えることも含まれる。同日、アメリカのエネルギー長官レイトは、アメリカ政府が戦略石油備蓄の協調的な放出について「協議している」と述べ、現在のエネルギー市場の状況に対応する考えを示した。 実際には、今回の衝突が始まった当初から、多数の国際投資銀行やエネルギー研究機関が繰り返し強調してきた。短期的なセンチメントが原油価格を押し上げる可能性はあっても、世界の原油供給が十分であるというマクロの基本面は変わっておらず、地政学要因による原油価格の下支えには本来的に脆弱性がある、ということだ。 申銀万国期货はリサーチレポートで、現在、市場では売りと買いの要因が激しく交錯しており、地政学的プレミアムが急速に巻き戻されつつある一方、構造的リスクは依然として存在すると分析した。衝突が主要な航路に及ぼす潜在的な脅威が、継続して海運コストを下支えしている。欧州航路の運賃上昇が、サプライチェーンへの懸念を裏付けている。 华龍证券のリサーチレポートでは、現状では地政学的紛争が明確に緩和しておらず、世界市場でも引き続き段階的な攪乱が起こり得る一方で、国内市場はバリュエーションが全体として妥当で、基本面の見通しが安定し、流動性が十分であるため、引き続き粘り強さを保つ見通しだと指摘している。 経済評論家の郭施亮は、原油価格が天井をつけたかどうかを判断する鍵は、中東の地政学情勢に実質的な緩和の兆しが見られるかどうかにあると考えている。技術面から見ると、価格が高値圏から明確な調整の値動きを見せ、高値圏で激しいボラティリティが見られる相場は、多くの場合、中短期の天井サインである可能性が高い。もし中東の地政学情勢が実質的に緩和し、ホルムズ海峡が再び開通すれば、国際原油価格の中期的な天井は基本的に確立されることになり、原油価格が中期の調整局面に入る可能性は大幅に高まる。
中東情勢緩和、世界株式市場全体上昇
中東の戦闘による影響への懸念が和らいだことで、国際原油価格は大きく反転し、急騰から大幅な下落へ転じた。同時に、世界の株式市場も、ここ数日の顕著な下落から顕著な上昇へと変わった。足元では、投資家が押し目買いを行うことが市場の主流になっている。しかし、分析担当者は、中東情勢が市場にどのように影響するのかは不明確であり、この状況ではトレンド性のある上昇相場の発生は期待しにくいと指摘している。
油は下がり株は上がる
中国中央テレビ（CCTV）の報道によると、アメリカのトランプ大統領は現地時間の9日、「イランがホルムズ海峡の石油輸送を阻断するような行動を取れば、米国は（これまでの）“20倍も猛烈な”打撃を加える」と脅した。これより前の同日、トランプは記者会見で、イランとの戦争は「まもなく」終わると述べていた。
トランプのこの発言は、国際原油価格の下落につながった。国際的な指標であるブレント原油価格は、日中に10.22%下落し、1バレル88.85ドルとなった。米国のWTI原油価格は10.13%下落し、1バレル85.17ドルとなった。これに先立ち、国際原油価格は月曜に1バレル100ドルを突破し、さらには一時1バレル120ドル近辺まで迫っていた。
原油価格の激しい値動きも、ほかの資産へ波及した。株式市場では、リスク選好が急速に修復した。米国株の主要3指数は月曜の引けにかけて上昇し、ナスダックは1.38%上昇、（美伊冲突以来）失った分をほぼ取り戻した。
アジアの株式市場も全面的に上昇した。日本の225は3%超上昇、韓国総合指数は4%超上昇し、寄り付き中に一度5%上昇して熔断を引き起こした。SKハイニックスは10%超上昇した。中国A株の主要指数は値上がりし、全市場で4300銘柄超が上昇、沪指は4100ポイントを回復した。香港の恒生指数は寄り付きで1.31%上昇し、恒生科技指数は2%上昇、人気のテック株は総じて上昇した。
中信建投（601066）のリサーチレポートによると、今回の中東の衝突は、年初以来の世界的な回復（リカバリー）取引を変えた。原油の急騰は、世界の流動性のメインラインを組み替え、ほぼすべての資産の再評価に影響した。美伊冲突が始まった当初、資本市場はヘッジによる安全逃避の価格付けモードを起動し、ホルムズ海峡の断行（航路遮断）の不確実性により、そのモードは徐々にスタグフレーション（景気停滞とインフレの併存）モードへ切り替わっていった。
創元期货のアナリストは、中東の衝突が勃発した後、市場の取引の中核となる論理が、「インフレ上昇」や「経済の滞り（景気の停滞と低迷）」への懸念へと移り、リスク回避（安全逃避）の感情が急速に高まり、その結果、世界のリスク資産全体が総じて圧迫されたと指摘した。ただし、周辺市場と比べると、A株のほうがより粘り強く、悪影響はより小さかった。衝突の緩和と原油価格の下落も、A株のリスク選好の回復にとって追い風となる。
国信证券のレポートによると、国際的な局地戦/紛争が発生した初期には、エクイティ資産が引きずられる一方で、ドルとコモディティ（商品）は相対的に良好だった。2000年以来、比較的典型的な国際的な局地的地政学的対立は12回あり、事件発生の初期（発生から1週間以内）には、世界のエクイティ資産が短期的に圧迫される傾向があった。
様子見のムードが濃厚
ほかの資産については、金市場で「避難先として機能しない」という珍しい“ヘッジ失効”の様相が見られた。原油価格が大幅に下落し、市場のヘッジ（リスク回避）心理が急速に冷え込むにつれて、金価格は月曜にかけて圧迫され下落した。COMEXの金先物は一時、5021ドル/オンスまで下落し、現時点では1オンス5182ドルまで反発した。
ある市場取引関係者が北京商報の記者に対して分析したところによると、今回の相場では、金の「金融としての属性」が「商品としての属性」を上回っているという。高い原油価格が市場に対し、米連邦準備制度（FRB）のさらなる利上げへの懸念を引き起こしており、利率上昇が金にとって最大の圧力となっている。この原油と金が「同じ方向に動く」という稀な関係は、現在の市場の価格付けロジックが複雑であることを示している。
為替面では、アジアの通貨に息をつく窓が訪れた。華侑銀行のストラテジストは、エネルギー価格が高値圏から大きく後退したことで、アジアの経済体にかかっていた輸入インフレの圧力が大幅に緩和され、それによってこれまで打撃を受けていたアジア通貨が反発する機会が生まれたと述べた。現在、ドル安が新興市場の裁定取引を再び活気づけている一方で、市場はいまだ緊張状態にある。ただし同社は、ホルムズ海峡の航運安全がまだ完全に通常運転の軌道へ戻っていないため、より明確な情勢緩和のシグナルが出るまでは、為替市場は引き続き高い敏感さを保つと警告している。
巨丰投顾の上級投資顧問、陳宇恒氏は「中東情勢が緩和すれば、市場が段階的に持ち直す可能性はあるが、出来高は増えず、むしろ減る。これは投資熱が本当に回復していないことを示しており、様子見のムードは依然として濃厚だ。理由は結局のところ、美伊冲突がまだ終結していないためであり、今後の展開には多くの不確実性が残っている。資金は、無闇に参入して配置（布陣）するわけにはいかない」と述べた。
前述の国信证券の研究レポートはさらに、時間軸を長くして見ると、国際的な局地的地政学的紛争が大分類の資産に与える影響は実際には限定的だと分析している。事件発生後の1週間から1カ月を観察期間とする場合、エクイティ資産は往々にして修復局面を迎える。たとえばS&P500のレンジ内の上昇幅の中央値は1.4%で、上昇確率は83%だ。新興市場の株式市場も多くは反発する。一方、紛争勃発の初期に好調だったドルと商品は、その後弱含み始めている。ドルと原油の上昇確率はそれぞれ33%と42%だ。
リスクは依然として存在する
この、暴騰と暴落が同時に起きるような極端な相場の背後では、地政学リスクと需給のファンダメンタルズをめぐる市場の議論が、ずっと止まっていない。アメリカ側が明確な緩和シグナルを出すにつれて、投機資金は撤退を始め、地政学プレミアムは瞬時に薄められた。
これまでの原油価格の制御不能な上昇に直面し、G7（主要7カ国）は3月9日に声明を出し、各方面が準備を整え、必要な措置を講じる用意があるとした。その措置には、備蓄の放出などを通じて世界のエネルギー供給を支えることも含まれる。同日、アメリカのエネルギー長官レイトは、アメリカ政府が戦略石油備蓄の協調的な放出について「協議している」と述べ、現在のエネルギー市場の状況に対応する考えを示した。
実際には、今回の衝突が始まった当初から、多数の国際投資銀行やエネルギー研究機関が繰り返し強調してきた。短期的なセンチメントが原油価格を押し上げる可能性はあっても、世界の原油供給が十分であるというマクロの基本面は変わっておらず、地政学要因による原油価格の下支えには本来的に脆弱性がある、ということだ。
申銀万国期货はリサーチレポートで、現在、市場では売りと買いの要因が激しく交錯しており、地政学的プレミアムが急速に巻き戻されつつある一方、構造的リスクは依然として存在すると分析した。衝突が主要な航路に及ぼす潜在的な脅威が、継続して海運コストを下支えしている。欧州航路の運賃上昇が、サプライチェーンへの懸念を裏付けている。
华龍证券のリサーチレポートでは、現状では地政学的紛争が明確に緩和しておらず、世界市場でも引き続き段階的な攪乱が起こり得る一方で、国内市場はバリュエーションが全体として妥当で、基本面の見通しが安定し、流動性が十分であるため、引き続き粘り強さを保つ見通しだと指摘している。
経済評論家の郭施亮は、原油価格が天井をつけたかどうかを判断する鍵は、中東の地政学情勢に実質的な緩和の兆しが見られるかどうかにあると考えている。技術面から見ると、価格が高値圏から明確な調整の値動きを見せ、高値圏で激しいボラティリティが見られる相場は、多くの場合、中短期の天井サインである可能性が高い。もし中東の地政学情勢が実質的に緩和し、ホルムズ海峡が再び開通すれば、国際原油価格の中期的な天井は基本的に確立されることになり、原油価格が中期の調整局面に入る可能性は大幅に高まる。