最近、2026年に向けて景気後退への懸念が広がっているようで、正直なところその見通しはあまり良くありません。ゴールドマン・サックスやJPMorganのような主要なウォール街のプレイヤーは、懸念をかなりはっきり口にしています。つまり、今後1年ほどのうちに景気後退が起こる確率は40%から60%だ、ということです。貿易摩擦や関税の状況が、こうした不安を絶えず煽り続けています。そこで疑問です。状況が厳しくなったとき、いったい何が踏ん張るのでしょうか？

では、もし景気後退が本当に起きるとしたら、あなたはいったいどの株を持っておくべきでしょうか？一般的な考え方は「ディフェンシブ銘柄」、つまり、景気がどうであれ人々が必要とするものを売る企業です。具体的には、生活必需品、公益事業、ヘルスケアなど。派手ではありませんが、厳しい局面でも比較的きちんと動き続けやすいのが特徴です。

もうひとつ、面白いカテゴリとして私が挙げたいのが「小さな贅沢（ご褒美）株」です。景気後退のとき、人々は住宅や車のような大きな買い物を控えがちです。しかし一方で、ストリーミングのサブスクリプション、コンフォートフード（ほっとする食べ物）、ファストフードのような、もっと安い“ご褒美”にはお金を使い続けることが多いのです。どこかで生活を引き締めた分、別のところで自分に褒美を与えているようなものですね。Netflixはまさにこの型にぴったりで、さらに興味深いのは、関税問題の影響を比較的受けにくいという点です。関税が主に影響するのはモノであって、サービスではないからです。

2007年後半から2009年中ごろまで続いたリーマンショック（世界金融危機）を振り返ると、「最も景気後退に強い」株が実際にどう動いたかについて、かなり有力な手がかりが得られます。S&P 500は配当込みで35.6%も大きく下げ、徹底的に叩きのめされました。ですが、特定の銘柄は非常に粘ったり、あるいはプラスに転じたりしました。Netflixはこの期間に23.6%上昇しており、これは驚きですよね。さらに、ウォルマートは7.3%上昇、マクドナルドは4.7%上昇でした。ニューモントのような金鉱株は、ほぼ動かずマイナス0.3%程度。米国のAmerican Water WorksやNextEra Energyのような公益事業株も下落しましたが、より広い市場全体ほどにはひどく崩れませんでした。

興味深いのは、最も景気後退に強い株の一部は、金融メディアから十分な注目を集めていないことがある点です。たとえばChurch & Dwightは、重曹や家庭向けのケア製品を手がけています。華やかではありませんが、不況期に大きく成果を出しました。同じことがHersheyにも言えます。こうした企業は、苦しい時期に「手頃で安心できる快適さ」を求める人々のニーズによって恩恵を受けます。

金や貴金属への投資テーマにも触れておく価値がありますが、こちらは少し難しいです。金ETFはインフレヘッジとして、景気後退の局面で跳ね上がることがあります。しかし長い期間ではパフォーマンスが伸びにくい傾向があり、かなり値動きも荒いです。長期投資よりも、トレーダー向きでしょう。

ただし、本当に長期で考えているなら、パニックになって全部売ってしまうのはやめてください。はい、景気後退の確率がここまで高いなら、ポートフォリオを見直すことには意味があります。たとえば、よりディフェンシブなポジションに少し傾けるのは1つの選択肢です。とはいえ、成長株を完全に見捨てるのは間違いです。マーケットのタイミングを当てるのはほぼ不可能で、状況が好転したときの初期のリバウンドを取り逃がしてしまう可能性が高いでしょう。歴史は、株式市場は時間とともに上向く傾向があることを示しています。そして投資の時間軸が長いほど、景気後退が与える恐怖は小さくなるはずです。

過去の「景気後退に強い株」を見ることで得られる本当の教訓は、これです。分散は重要で、ディフェンシブなカテゴリーにも価値はあります。ですが、マーケットタイミングに引きずられて、悪い判断をしてしまわないでください。今の時点ではポートフォリオを少し調整するのは理にかなっていますが、投資を続けることのほうが、場外で待機するよりも有利です。