最近エネルギーセクターを見ていて、ビッグスリーの石油大手に興味深い動きが起きていることに気づきました。原油価格の不確実性がある中でも、これらの企業はどのように構造化されているかによって、油の価格に関係なくキャッシュを生み出し続けることができます。

最初に目を引いたのはシェブロンです。彼らは2030年までにフリーキャッシュフローを年率10%以上成長させる見込みで、しかも驚くべきことに、現在の油価から下落してもこれを実現できるのです。巨大な規模の優位性と低コストの資産を持ち、ほぼどんな市場環境でも機能します。昨年は271億ドルを株主に還元し、配当も再び増額しました。これで連続39年の増配です。安定性と成長を求める投資家にとって、今買うべき最良の株です。

次に注目すべきはコノコフィリップスです。彼らの損益分岐点は$40s ドル台の中頃で、かなり驚異的です。昨年は油価がおよそ$69 ドル/バレルの時点で73億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。しかし本当に重要なのはこれからです。2027年から2028年に液化天然ガス（LNG）プロジェクトが本格稼働し、その後アラスカのウィロー・プロジェクトが2029年に始動します。2030年までには損益分岐点は30ドル台前半に下がる見込みです。これは実質的な価値を生み出す構造的な改善です。

そしてエクソンモービルです。正直、今最も収益性の高い石油会社と言えます。昨年の利益は288億ドル、営業キャッシュフローは-9223372036854775808億ドルに達しました。しかし彼らは止まりません。2024年と同じような商品価格を前提に、2030年までに-9223372036854775808億ドルの利益成長を見込んでいます。これは新規の拡張プロジェクトと積極的なコスト管理によるものです。また、43年連続で配当を増やしており、経営陣の自信の表れです。

これら3社を結びつけるのは、今買うべき最良の株である理由の一つは、油価が高止まりし続ける必要がない点です。シェブロン、コノコフィリップス、エクソンモービルは、原油価格が下落しても繁栄できるのです。規模と低コスト資産、そして主要なプロジェクトの完了によって、価格に依存しない成長を実現しています。これこそが、今の環境で彼らを際立たせる要素です。

中東の緊張による不確実性が油価格を高止まりさせていますが、これらの企業は上昇局面も下落局面も対応できる構造になっています。価格が高止まりすれば膨大なキャッシュを生み出し、下落しても配当や自社株買いを維持しながら成長を続けることが可能です。今のポートフォリオに必要な非対称性がここにあります。