最近、市場を注意深く見てきましたが、正直なところ、みんなが気にしているのは「株式市場の暴落が近いうちに来るのかどうか」です。そこに出回っている見方が割れているのも納得できます。というのも、現時点で楽観的な人が約35％、悲観的な人が37％で、残りは様子見をしているだけだからです。

不安をあおっているのは、複数の警告サインが同時に赤信号を点滅させていることです。シャイラー（Shiller）のCAPEレシオは40近辺にあり、これは史上2番目に高い水準です。ちなみに、1999年にドットコム・バブルが崩壊する直前には44まで達していました。長期平均は17前後なので、かなり高い領域にあると言えます。

さらに、バフェット指標（Buffett indicator）――米国株の総時価総額がGDPに占める比率です。いま、その数値はおよそ219％で推移しています。ウォーレン・バフェット自身も、「この指標が200％に近づいてくると、基本的に火遊びをしているのと同じだ」と述べています。彼は当時、このまさに同じ指標を使ってドットコムのクラッシュを呼び当てました。ですから、ここでの歴史的な前例はかなり不穏なものです。

ただ、パニックになり切れない理由がひとつあります。単一の指標が100％信頼できるわけではないし、仮に下落（プルバック）が起きたとしても、そのタイミングを正確に見極めるのはほぼ不可能です。暴落があなたの予想どおりに来ないかもしれないのに、クラッシュを待っている間に、何カ月、あるいは何年もの堅実な利益を取り逃がす可能性があります。

実は、過去のデータには興味深い話があります。確かに弱気相場（ベアマーケット）は起こりますが、平均すると約286日、つまりだいたい9カ月です。一方で強気相場（ブルマーケット）はどうでしょう？平均で約3年近く続きます。これは非常に大きな違いです。市場はこれまで歴史の中で、深刻な不確実性を何度もやり過ごしてきて、そして通常は、人々が思うよりも早く持ち直してきました。

主要な投資推奨の過去の選定を見てみると、Netflixは2004年12月に$1,000の投資から$519,000超へと伸びました。Nvidiaは2005年4月に$1,000を投じて$1,000を超え$1 millionへ。これらのリターンは、その途中で複数回のクラッシュや調整があったにもかかわらず実現しています。

つまり、株式市場の暴落に対する懸念は、現在のバリュエーション（評価水準）に基づけば十分に妥当ですが、真のチャンスは、質の高い保有（ホールディング）を見極めて、騒音（ノイズ）の中でも投資を続けることにあります。短期的なボラティリティはゲームの一部です。しかし歴史的には、そこにこそ本当の富が築かれるのです。下落局面でパニックになって売ってしまう投資家は、たいてい後で後悔することになります。