「単独で飛び立つ」ことをやめた後、Ping An Good Doctorは強くなった

AIに聞く・インターネット医療は「独立」をやめることがなぜトレンドになったのか？

ここ数年、インターネット医療業界が荒々しく成長し、バリュエーションが水準調整されてからの後、平安好医生は資本市場に向けて、まったく新しい収益化ストーリーを語ろうとしている。

3月25日に平安好医生が発表した決算によると、2025年の総収入は54.68億元で前年比13.7%増、調整後の純利益は4.14億元に達し、前年比で161.3%と急増した。

これは平安好医生が上場して以来、最初の“大幅な黒字”となる年次報告書だ。

この目を引く好成績の背景には、平安好医生が「独立したインターネット医療プラットフォーム」を追い続けるのではなく、平安グループに完全に組み込まれたという事実がある。

2025年に、平安グループおよびその関連当事者が平安好医生にもたらした収入は22.8億元で、前年比約4割増となり、総収入に占める割合は41.7%で、前年から7ポイント超の上昇となった。

今後、平安好医生が親会社およびその関連当事者との取引規模をさらに拡大するかどうかが注目されている。

具体的な事業の内訳を見ると、商保協同（保険と医療の連携）事業が平安好医生の売上の基本盤を構成しており、2025年の売上創出額は32.96億元で前年比11%増だった。一方、企業健管（企業の健康管理）事業は強い爆発力を示しており、当期収入は13.06億元で前年比40.6%増と大きく伸びた。

商保協同と企業健管の2事業合計で、平安好医生に46.02億元の売上をもたらし、総収入に占める比率は8割を超える。

同時に、平安好医生は「ハードなコストコントロール」で利益の伸びしろを圧迫している。2025年の総費用率は30.6%で、前年比で4.6ポイント低下した。

ただし今回の純利益の急伸は、主力事業の強い収益創出とコスト抑制だけによるものではなく、非営業的な利益の大きな貢献とも関係している。

2025年、平安好医生の「その他の利益（純額）」は1.4億元と、前年比203.7%増。これが当期純利益を直接押し上げる重要な推進力となった。

その主な要因は、2024年に計上された9000万元の過去の訴訟に関する見積り引当金（見積り負債）の戻し入れだ。

「2025年12月31日、引当金を計上した過去の案件および紛争は決着し、完了した。当社グループは、事実と進捗に基づき、ならびに社内外の執行弁護士の意見を踏まえ、これまで計上していた未使用の見積り引当金9000万元を取り崩した。」と平安好医生は説明している。

間違いなく、平安好医生のこの決算は、冬を経験したインターネット医療業界に強い追い風を吹き込みた。独立してスーパー・プラットフォームを構築するという大きな物語を捨て、平安グループの「医療インフラ」として徹することで、本物の現金収益の報いを得たのだ。

これは、現在、スケールした収益化を実現できているインターネット医療プラットフォームに共通する“持病”でもある。JDヘルスの事業も同様に親プラットフォームと深く結びついており、薬の購入における中核となる入り口は依然としてJDアプリ内に組み込まれている。

これは平安好医生とJDヘルスの現状にとどまらず、インターネット医療業界が多年にわたりぶつかり合い、突きつけられた残酷な現実でもある。純粋に独立した医療サービスプラットフォームは、現段階ではほぼクローズドループを成立させることが難しい、商業的な“偽命題”だ。

保険・金融に依拠するにせよ、小売ECを背にするにせよ、「覆す者」としての光を脱ぎ捨てて、喜んで裏方に退き、親会社のエコシステムの中で不可欠な「ヘルス・インフラ」と付加価値プラグインになることこそが、安定して生き残るための最適解なのかもしれない。