* 企業* シティグループ・インク フォロー * JPMorgan Chase & Co フォロー * ウェルズ・ファーゴ＆カンパニー フォロー ニューヨーク、3月31日（ロイター・ブレイキングビュー） - 「決して眠らない」とかつて宣言していた銀行が、昏睡（コマ）から目を覚まそうとしている。長年にわたる業務上の取りこぼしの後、シティグループ（C.N）の新規の取り組みでは、過去12か月でウォール街の同業他社を上回る展開となり、58%上昇している。とはいえ、顧客預金のコストは痛みを伴う形でなお重く、その一方でリターンは冴えない。米当局が近年と同じく受け入れに前向きであるなら、ジェーン・フレイザー社長は規模を少し上乗せする買収に乗り出すのが得策だろう。ブルームバーグが、開いた新しいタブ 幹部らがその構想を規制当局と協議していたと報じたことを受けて、シティは「競合の貸し手を『買う計画』」だという見方を退けた。慎重さが必要な理由もある。というのも、この銀行はようやく、手作業のミスが起きやすいバックオフィスを整理できたように見えるためだ。そこでは、指先ミス（ファットフィンガー）による取引や、顧客の債権者への9億ドルのワイヤ送金のような支払いが発生した。ロイターの「イラン・ブリーフィング」ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動きと分析をお届けします。ここにサインアップ 。フレイザーは前進している。投資銀行業務と資産運用（ウェルス・マネジメント）の改善によって押し上げられたシティの時価総額は、2008年の金融危機以来初めて、重要な投資家指標である有形純資産価値（タンジブル・ブック・バリュー）を上回った。それでもなお、同銀行の預金コストは、Visible Alphaによれば、JPMorgan（JPM.N）やウェルズ・ファーゴ（WFC.N）といった主要な米国のライバルより60%高い。米国の銀行業の「秘訣」は、消費者の残高が動かないことで生まれる低い調達コストだ。問題は、シティの預金の70%以上が法人顧客から来ている点で、彼らはより良い条件を求める傾向が強い。消費者比率の高い地域銀行を買えば、フレイザーに有利な形にバランスを変えられる可能性がある。トゥルーイストは条件に合う。さらに、他の候補よりも割安なバリュエーションで取引されている。米南東部の地域貸し手の預金コストは1.8%で、シティの2.5%より低い。両社を単純にまとめるだけでも、買い手の有形普通株主資本利益率、すなわちROTCEは、シティ単独の約9%から11%へと引き上がる。加えて、1999年の米連邦準備制度（FRB）の研究（新しいタブを開く）では、平均的な銀行の合併はコストを4%削減することが分かった。標準的な法人税率でこの“追い風”の税金を課せば、ROTCEは12%に上がる。大手銀行は預金の取得コストも、常に低い水準に収まる。バンク・オブ・アメリカの利払いコストは、消費者の残高に対して0.6%にすぎない。もし、規模を大きくしたシティがトゥルーイストの預金コストをその水準まで引き下げられるなら、ROTCEは14%近くまで跳ね上がるだろう。目安として、銀行の株価はリターンにほぼ連動する。つまり、10%のROTCEは、概ね「有形純資産の1倍」というバリュエーションに結び付くはずだ。両行の時価総額を足し合わせ、トゥルーイストに20%のプレミアムを上乗せし、前述の収益性の改善による上積みを織り込めば、取引倍率は約1.4倍となり、追加の株主価値として約400億ドルが生み出される計算になる。預金コストを押し下げるのには時間がかかるが、同業各社はそうした目標が達成可能だと示している。シティが取引について何を言っていようと、今はその一手を打つ絶好のタイミングだ。LinkedInでスティーブン・ガンデルをフォロー、（新しいタブを開く）およびX（新しいタブを開く）。コンテキストニュース============* シティグループの幹部は、地域銀行を買うべきかどうかを検討している。3月27日にブルームバーグが報じた。同報告によると、同行の幹部は買収の構想について規制当局に連絡しており、当局はその考えに前向きだった。* シティはこの報道を否定した。ロイターに対し声明で、「シティが地域銀行、ウェルス・ブローカレッジ - あるいは他のいかなる金融サービス会社を買収する計画だ」との示唆は根拠のない憶測だと述べた。これらのような洞察をさらに得るには、無料でブレイキングビューを試すためにここをクリック （新しいタブを開く）。Jonathan Guilfordが編集；Maya Nandhiniが制作* 推奨トピック：* ブレイキングビュー* ファイナンス＆バンキング* 合併・買収* 資本市場**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューは、アジェンダ設定型の金融インサイトにおいて世界をリードする情報源です。金融コメンタリーとしてのロイターのブランドであるブレイキングビューは、世界中で毎日起きている大きなビジネスや経済の出来事を解きほぐします。毎日、ニューヨーク、ロンドン、香港、そしてその他の主要都市にいる約30人規模のグローバル・チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。 https://www.breakingviews.com/trialで当社のフルサービスを無料トライアルし、X @Breakingviews および www.breakingviews.com でフォローしてください。表明されるすべての意見は執筆者のものです。 * X * Facebook * Linkedin * Email * Link 購入ライセンス権スティーブン・ガンデルトムソン・ロイタースティーブン・ガンデルは、受賞歴のあるジャーナリストであり、銀行および金融市場を20年以上にわたり取材してきた。ロイター・ブレイキングビューに参加する前、ガンデルは直近2年間、フィナンシャル・タイムズ紙で米国の銀行担当特派員を務めていた。それ以前は、ニューヨーク・タイムズ紙で、同紙の米国拠点のニュース編集者としてDealBook（同紙の日次のビジネス・ニュースレター）を担当し、またライブ・インタビューでエミー賞を受賞した取材チームに所属していた。さらに、CBSニュースのシニア・レポーターであり、ブルームバーグのマーケット・コラムニストでもあった。ガンデルはTime誌で14年間働き、Money誌、Time誌、Fortune誌で仕事をしていた。同社で彼は、4年連続で同社のルース賞（Luce award）を受賞した唯一のレポーターだった。彼の仕事はまた、SABEW Best in Business award と、NYSCPAからの Excellence in Journalism award によっても評価された。彼はセントルイスのワシントン大学の卒業生で、妻と2人の子どもとともにブルックリンに住んでいる。* Email * X * Linkedin
シティは大手銀行のM&Aを再活性化させる有力な候補です
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ニューヨーク、3月31日（ロイター・ブレイキングビュー） - 「決して眠らない」とかつて宣言していた銀行が、昏睡（コマ）から目を覚まそうとしている。長年にわたる業務上の取りこぼしの後、シティグループ（C.N）の新規の取り組みでは、過去12か月でウォール街の同業他社を上回る展開となり、58%上昇している。とはいえ、顧客預金のコストは痛みを伴う形でなお重く、その一方でリターンは冴えない。米当局が近年と同じく受け入れに前向きであるなら、ジェーン・フレイザー社長は規模を少し上乗せする買収に乗り出すのが得策だろう。
ブルームバーグが、開いた新しいタブ 幹部らがその構想を規制当局と協議していたと報じたことを受けて、シティは「競合の貸し手を『買う計画』」だという見方を退けた。慎重さが必要な理由もある。というのも、この銀行はようやく、手作業のミスが起きやすいバックオフィスを整理できたように見えるためだ。そこでは、指先ミス（ファットフィンガー）による取引や、顧客の債権者への9億ドルのワイヤ送金のような支払いが発生した。
ロイターの「イラン・ブリーフィング」ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動きと分析をお届けします。ここにサインアップ 。
フレイザーは前進している。投資銀行業務と資産運用（ウェルス・マネジメント）の改善によって押し上げられたシティの時価総額は、2008年の金融危機以来初めて、重要な投資家指標である有形純資産価値（タンジブル・ブック・バリュー）を上回った。
それでもなお、同銀行の預金コストは、Visible Alphaによれば、JPMorgan（JPM.N）やウェルズ・ファーゴ（WFC.N）といった主要な米国のライバルより60%高い。米国の銀行業の「秘訣」は、消費者の残高が動かないことで生まれる低い調達コストだ。問題は、シティの預金の70%以上が法人顧客から来ている点で、彼らはより良い条件を求める傾向が強い。消費者比率の高い地域銀行を買えば、フレイザーに有利な形にバランスを変えられる可能性がある。
トゥルーイストは条件に合う。さらに、他の候補よりも割安なバリュエーションで取引されている。米南東部の地域貸し手の預金コストは1.8%で、シティの2.5%より低い。両社を単純にまとめるだけでも、買い手の有形普通株主資本利益率、すなわちROTCEは、シティ単独の約9%から11%へと引き上がる。
加えて、1999年の米連邦準備制度（FRB）の研究（新しいタブを開く）では、平均的な銀行の合併はコストを4%削減することが分かった。標準的な法人税率でこの“追い風”の税金を課せば、ROTCEは12%に上がる。大手銀行は預金の取得コストも、常に低い水準に収まる。バンク・オブ・アメリカの利払いコストは、消費者の残高に対して0.6%にすぎない。もし、規模を大きくしたシティがトゥルーイストの預金コストをその水準まで引き下げられるなら、ROTCEは14%近くまで跳ね上がるだろう。
目安として、銀行の株価はリターンにほぼ連動する。つまり、10%のROTCEは、概ね「有形純資産の1倍」というバリュエーションに結び付くはずだ。両行の時価総額を足し合わせ、トゥルーイストに20%のプレミアムを上乗せし、前述の収益性の改善による上積みを織り込めば、取引倍率は約1.4倍となり、追加の株主価値として約400億ドルが生み出される計算になる。
預金コストを押し下げるのには時間がかかるが、同業各社はそうした目標が達成可能だと示している。シティが取引について何を言っていようと、今はその一手を打つ絶好のタイミングだ。
LinkedInでスティーブン・ガンデルをフォロー、（新しいタブを開く）およびX（新しいタブを開く）。
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スティーブン・ガンデル
トムソン・ロイター
スティーブン・ガンデルは、受賞歴のあるジャーナリストであり、銀行および金融市場を20年以上にわたり取材してきた。ロイター・ブレイキングビューに参加する前、ガンデルは直近2年間、フィナンシャル・タイムズ紙で米国の銀行担当特派員を務めていた。
それ以前は、ニューヨーク・タイムズ紙で、同紙の米国拠点のニュース編集者としてDealBook（同紙の日次のビジネス・ニュースレター）を担当し、またライブ・インタビューでエミー賞を受賞した取材チームに所属していた。さらに、CBSニュースのシニア・レポーターであり、ブルームバーグのマーケット・コラムニストでもあった。
ガンデルはTime誌で14年間働き、Money誌、Time誌、Fortune誌で仕事をしていた。同社で彼は、4年連続で同社のルース賞（Luce award）を受賞した唯一のレポーターだった。彼の仕事はまた、SABEW Best in Business award と、NYSCPAからの Excellence in Journalism award によっても評価された。 彼はセントルイスのワシントン大学の卒業生で、妻と2人の子どもとともにブルックリンに住んでいる。
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