ビットコインは今、いくつかの深刻な疑問に直面しています。正直に言えば、最近の暗号資産の急落は、強気シナリオにいくつかの本当の亀裂があることをあらわにしました。昨年のピークからは40%以上下落しており、しかも注目すべきなのは、世界最大の暗号資産である—時価総額は約1.37兆ドル—が、最大の支持者たちが「うまくできる」と言っていたこと、つまり「安全な価値の保存手段」としての役割を果たすのに苦戦している点です。

私が注目したのはここです。前年度、米国は1.8兆ドルの財政赤字を計上し、それが国の借金（国債）を記録的な38.5兆ドルへと押し上げました。この環境ならビットコインが輝くと思いませんか？ところが実際には、金が64%急騰した一方で、ビットコインの投資家は出口へ向かっている状態でした。これはかなり示唆的です。人々が通貨の価値の毀損を心配し、保護を求めたとき、デジタル資産よりも金を選んだのです。これは、ビットコインの「価値の保存」というストーリーにとって大きな信用失墜です。

さて、全員がパニックに陥っているわけではありません。マイケル・セイラーは、彼の会社を通じてさらに$204 millionをビットコインに投入しました。これにより、保有額は全供給量のおよそ3.6%にまでなっています。この種の強い確信は、注目に値します。とはいえ、最大級の信奉者でさえ、賭けの行方を見ています。キャシー・ウッドの率いるArk Investment Managementのチームは、2030年のビットコイン価格目標を$1.5 millionから$1.2 millionへと引き下げました。その一因として、ステーブルコインのほうが、従来の「お金」に取って代わるうえで実際にはより良い位置にあると彼らが考えている点があります。そして数字もそれを裏付けています。ステーブルコインの取引高は直近30日間ベースで$3.5 trillionに到達しており、VisaとPayPalの合計をはるかに上回っています。

歴史的に、ビットコインは常に反発してきました。2009年以来の下げ局面で買った人なら、利益を得ているはずです。ですが、過去2回の主要なクラッシュ—2017-2018年と2021-2022年—では、ビットコインはピークから70%以上下落しました。今回の下げ戻しは、底を打つ前にさらに続く可能性があります。

今回のビットコインへの懐疑心は、これまでとは違う感触があります。価値の保存という見立てが大きな打撃を受け、支払いの普及（導入）を信じていた人たちでさえも揺らいでいます。もしこの下落局面で買おうと思っているなら、ポジションは小さくしておくのがいいでしょう。歴史は、いずれ回復する可能性を示唆していますが、今まさに逆風は現実のものです。