**F (F财经联社) 4月7日讯（編集 潇湘）** 業界の最新分析によると、ホルムズ海峡の封鎖と、それに伴う世界的な原油価格の急騰は、「直感に反する」形で中東最大の産油国であるサウジアラビアにも思いがけない追い風をもたらしている。一方で、代替となる輸送ルートを欠く国々は、それでもなお数十億ドルを失っている。2月末に米国とイスラエルがイランに対して空爆を行い、紛争が激化した後、イランは実際にホルムズ海峡を封鎖している――これまで、世界の原油および液化天然ガス（LNG）の輸送の約5分の1がここを経由していた。イラン側はその後、米国またはイスラエルと無関係の船舶の通過を認めると表明したため、一部のタンカーはこの狭い水路を通過できるものの、エネルギー市場はいまだ前例のない動揺に見舞われている。3月には、国際ブレント原油価格が60%上昇し、月間の上昇率記録を更新した。**そして興味深いことに、世界の多くの地域がエネルギー価格上昇によるインフレの急騰や経済的損失に直面している一方で、中東の産油国に対する影響度は実はその地理的位置に左右されるという点だ。**イランはホルムズ海峡を掌握しているが、サウジアラビア、オマーン、アラブ首長国連邦（UAE）はパイプラインと港湾によって、同海峡を迂回して一部の原油を運べる。これに対し、イラク、クウェート、カタールは国際市場への代替ルートが乏しいため、原油輸出は停滞している。否定しがたい事実として、米国、イスラエル、イランの紛争によりホルムズ海峡が事実上封鎖されると、大半の湾岸諸国の原油およびコンデンセートの輸出量が実際に減少した。業界関係者による3月の輸出データの推計によれば、イラクとクウェートの推計上の名目原油輸出収入は、いずれも前年同期比で約4分の3にまで暴落した。しかし、別端のデータは別の姿も示している。すなわち、イランの石油輸出収入は前年同期比で37%増、オマーンは26%増、サウジアラビアは4.3%増だった。**そのなかでも、サウジの石油輸出収入が「下がらずに増える」という結果は、特に注目に値する――業界の推計によれば、ホルムズ海峡の輸出制限に直面している国（ここでは、実際に同海峡を掌握するイランと、主要港が海峡外にあるオマーンを除外する）において、理論上3月に収入増を実現したのはサウジアラビアだけだった。つまり、原油価格の上昇が、輸出量の相対的な減少幅を相殺し、さらには収入の増加を押し上げたのだ。**この推計では、船舶追跡会社Kplerが提供する輸出量データを用い、入手可能な場合はJODIデータも組み合わせ、ブレント原油の平均価格を掛け合わせて算出し、前年同期と比較している。計算を簡素化するため、ここではブレント原油価格を基準としている。もっとも、その多くの原油は実際には他の中東のベンチマーク原油種を参照して価格が決められており、これら中東の原油種では現在、ブレント原油に対して顕著なプレミアムで取引されている。**サウジ「東-西パイプライン」の功は大きい****サウジアラビアにとって、石油輸出収入の増加は、国有の石油メジャーであるサウジアラムコからのロイヤルティ（特許権使用料）および税収の増加を意味する。同社の株式の大半は政府およびそのソブリン・ウェルス・ファンドが保有している。**サウジアラビアが収入の多角化と、石油への依存からの脱却を目指して多額の投資を行った後、現在の原油価格上昇は同国にとってとりわけ有利だ。そして、**海峡の封鎖下でもなお石油収入の増加を実現できた最大の功労者が、同国の東西向け送油パイプラインであるのは疑いの余地がない。**サウジ最大の送油パイプラインは全長1200キロメートルの東西送油パイプラインで、このパイプラインは1980年代のイラン・イラク戦争期間に建設され、ホルムズ海峡を迂回することを目的としていた。このパイプラインは東部の油田と、紅海沿岸のヤンブー港（エンブー港）を結んでおり、現在は拡張された日量700万バレルの送油量で満さた状態で稼働している。サウジ国内では通常、平均して日量約200万バレルを消費し、残り約500万バレル／日を輸出に回している。海運データによると、3月19日にヤンブー港のハブが攻撃を受けたものの、3月23日を含む週のヤンブー港の積み込み量は、それでもなお満載に近い日量460万バレルに達していた。**KplerおよびJODIのデータによれば、3月のサウジ原油輸出総量は前年同期比で26%減の439万バレル／日だった。それでも、原油価格の上昇により、これら輸出の価値は1年前に比べて約5.58億ドル増加した。**また注目すべき点として、サウジ政府は米国によるイラン攻撃に備えて、2月に輸出を2023年4月以来の最高水準まで引き上げておくという先見性を示していた。**その他の中東産油国の状況一覧：イラクが最悪？****他の中東の産油国に関しては、UAEが1日あたり150万〜180万バレルの輸送量を持ち、ホルムズ海峡を迂回するHabshan-Fujairah送油パイプラインによって、ある程度は海峡封鎖の衝撃を緩和できている。** しかし推計では、同国の3月の石油輸出額は前年同期比でなお1.74億ドル減少している。これより前、フジャイラ港が相次いで攻撃を受けたことで、積み込み作業が停止していた。**湾岸産油国のなかでは、イラクの3月の石油収入の下げ幅が最大で、前年同期比で76%の大幅減となり、17.3億ドルだった。クウェートがそれに続き、下げ幅は73%で、8.64億ドルだった。**イラク国家石油マーケティング社（SOMO）は4月2日、3月の石油収入は約20億ドルで、業界関係者が前述した推計値に近いと述べた。**ただし、良いニュースもある。イラン軍の報道官は先週末、「兄弟国イラク」は、イランがホルムズ海峡に課すいかなる制限も免れており、その制限は「敵対国」にのみ関わる」とすでに表明した。もしこの免除が実現すれば、理論上、最大で日量300万バレル分のイラクの石油貨物輸送量を解放できる可能性がある。**モーニングスターDBRSのソブリン格付け担当副社長、アドリアンナ・アルバラードは、湾岸諸国の政府には財政を下支えするためのさまざまな手段があると述べた。財政準備（ファンド）を取り崩すこともできるし、金融市場において債券を発行することもできる。彼女はさらに、「バーレーンを除き、湾岸諸国にはショックに対処するのに十分な財政余地がある――政府債務の水準は中程度で、GDPの45%を下回っている」と付け加えた。しかし、長期的には影響はまだ不明だ。西側の一部の石油会社や政治関係者は、供給ショックを防ぐために化石燃料への投資を増やすよう働きかけてきたが、一部のアナリストは、再生可能エネルギーこそが最良の備えだと考えている。（F财经联社 潇湘）
サウジアラビアの3月の石油収入は減少せずむしろ増加：ホルムズ「死局」、リヤド「唯一の生き残り」！
F (F财经联社) 4月7日讯（編集 潇湘） 業界の最新分析によると、ホルムズ海峡の封鎖と、それに伴う世界的な原油価格の急騰は、「直感に反する」形で中東最大の産油国であるサウジアラビアにも思いがけない追い風をもたらしている。一方で、代替となる輸送ルートを欠く国々は、それでもなお数十億ドルを失っている。
2月末に米国とイスラエルがイランに対して空爆を行い、紛争が激化した後、イランは実際にホルムズ海峡を封鎖している――これまで、世界の原油および液化天然ガス（LNG）の輸送の約5分の1がここを経由していた。イラン側はその後、米国またはイスラエルと無関係の船舶の通過を認めると表明したため、一部のタンカーはこの狭い水路を通過できるものの、エネルギー市場はいまだ前例のない動揺に見舞われている。
3月には、国際ブレント原油価格が60%上昇し、月間の上昇率記録を更新した。
そして興味深いことに、世界の多くの地域がエネルギー価格上昇によるインフレの急騰や経済的損失に直面している一方で、中東の産油国に対する影響度は実はその地理的位置に左右されるという点だ。
イランはホルムズ海峡を掌握しているが、サウジアラビア、オマーン、アラブ首長国連邦（UAE）はパイプラインと港湾によって、同海峡を迂回して一部の原油を運べる。これに対し、イラク、クウェート、カタールは国際市場への代替ルートが乏しいため、原油輸出は停滞している。
否定しがたい事実として、米国、イスラエル、イランの紛争によりホルムズ海峡が事実上封鎖されると、大半の湾岸諸国の原油およびコンデンセートの輸出量が実際に減少した。業界関係者による3月の輸出データの推計によれば、イラクとクウェートの推計上の名目原油輸出収入は、いずれも前年同期比で約4分の3にまで暴落した。
しかし、別端のデータは別の姿も示している。すなわち、イランの石油輸出収入は前年同期比で37%増、オマーンは26%増、サウジアラビアは4.3%増だった。
そのなかでも、サウジの石油輸出収入が「下がらずに増える」という結果は、特に注目に値する――業界の推計によれば、ホルムズ海峡の輸出制限に直面している国（ここでは、実際に同海峡を掌握するイランと、主要港が海峡外にあるオマーンを除外する）において、理論上3月に収入増を実現したのはサウジアラビアだけだった。つまり、原油価格の上昇が、輸出量の相対的な減少幅を相殺し、さらには収入の増加を押し上げたのだ。
この推計では、船舶追跡会社Kplerが提供する輸出量データを用い、入手可能な場合はJODIデータも組み合わせ、ブレント原油の平均価格を掛け合わせて算出し、前年同期と比較している。計算を簡素化するため、ここではブレント原油価格を基準としている。もっとも、その多くの原油は実際には他の中東のベンチマーク原油種を参照して価格が決められており、これら中東の原油種では現在、ブレント原油に対して顕著なプレミアムで取引されている。
サウジ「東-西パイプライン」の功は大きい
サウジアラビアにとって、石油輸出収入の増加は、国有の石油メジャーであるサウジアラムコからのロイヤルティ（特許権使用料）および税収の増加を意味する。同社の株式の大半は政府およびそのソブリン・ウェルス・ファンドが保有している。
サウジアラビアが収入の多角化と、石油への依存からの脱却を目指して多額の投資を行った後、現在の原油価格上昇は同国にとってとりわけ有利だ。そして、海峡の封鎖下でもなお石油収入の増加を実現できた最大の功労者が、同国の東西向け送油パイプラインであるのは疑いの余地がない。
サウジ最大の送油パイプラインは全長1200キロメートルの東西送油パイプラインで、このパイプラインは1980年代のイラン・イラク戦争期間に建設され、ホルムズ海峡を迂回することを目的としていた。このパイプラインは東部の油田と、紅海沿岸のヤンブー港（エンブー港）を結んでおり、現在は拡張された日量700万バレルの送油量で満さた状態で稼働している。
サウジ国内では通常、平均して日量約200万バレルを消費し、残り約500万バレル／日を輸出に回している。海運データによると、3月19日にヤンブー港のハブが攻撃を受けたものの、3月23日を含む週のヤンブー港の積み込み量は、それでもなお満載に近い日量460万バレルに達していた。
KplerおよびJODIのデータによれば、3月のサウジ原油輸出総量は前年同期比で26%減の439万バレル／日だった。それでも、原油価格の上昇により、これら輸出の価値は1年前に比べて約5.58億ドル増加した。
また注目すべき点として、サウジ政府は米国によるイラン攻撃に備えて、2月に輸出を2023年4月以来の最高水準まで引き上げておくという先見性を示していた。
その他の中東産油国の状況一覧：イラクが最悪？
他の中東の産油国に関しては、UAEが1日あたり150万〜180万バレルの輸送量を持ち、ホルムズ海峡を迂回するHabshan-Fujairah送油パイプラインによって、ある程度は海峡封鎖の衝撃を緩和できている。 しかし推計では、同国の3月の石油輸出額は前年同期比でなお1.74億ドル減少している。これより前、フジャイラ港が相次いで攻撃を受けたことで、積み込み作業が停止していた。
湾岸産油国のなかでは、イラクの3月の石油収入の下げ幅が最大で、前年同期比で76%の大幅減となり、17.3億ドルだった。クウェートがそれに続き、下げ幅は73%で、8.64億ドルだった。
イラク国家石油マーケティング社（SOMO）は4月2日、3月の石油収入は約20億ドルで、業界関係者が前述した推計値に近いと述べた。
ただし、良いニュースもある。イラン軍の報道官は先週末、「兄弟国イラク」は、イランがホルムズ海峡に課すいかなる制限も免れており、その制限は「敵対国」にのみ関わる」とすでに表明した。もしこの免除が実現すれば、理論上、最大で日量300万バレル分のイラクの石油貨物輸送量を解放できる可能性がある。
モーニングスターDBRSのソブリン格付け担当副社長、アドリアンナ・アルバラードは、湾岸諸国の政府には財政を下支えするためのさまざまな手段があると述べた。財政準備（ファンド）を取り崩すこともできるし、金融市場において債券を発行することもできる。彼女はさらに、「バーレーンを除き、湾岸諸国にはショックに対処するのに十分な財政余地がある――政府債務の水準は中程度で、GDPの45%を下回っている」と付け加えた。
しかし、長期的には影響はまだ不明だ。西側の一部の石油会社や政治関係者は、供給ショックを防ぐために化石燃料への投資を増やすよう働きかけてきたが、一部のアナリストは、再生可能エネルギーこそが最良の備えだと考えている。
（F财经联社 潇湘）