ビットコインが大きく打ちのめされており、みんなが同じ質問をしています。「今すぐ暗号資産を買うべきか？それとも、もう少し痛みを待つべきか？」

何が実際に起きているのかを分解して説明します。今、ビットコインは$68K あたりで取引されていて、$126Kを付けたピークからおよそ46%下落しています。より広い暗号資産市場も壊滅状態で、経済的不確実性が忍び寄ってくるにつれて、人々は投機的な資産から資金を引き揚げています。ですが、ここが面白いところです。多くの投資家が出口に向かって走る一方で、暗号資産界の中でも最大級の顔ぶれの一部は、むしろ強気で倍増させているのです。

マイケル・セイラーは、彼の会社を通じてビットコインに$204 百万ドルを追加投入したばかりです。彼は今、流通しているビットコイン全体の約3.6%を保有しています。こうした確信があると、「賢い資金」は私たちのほかに何か見えているのでは？と考えたくなります。

でも、飛び込む前に、どうしても誰も口にしたくない問題があります。ビットコインはデジタルゴールド――つまり、他のものがすべて崩れたときの価値の保存手段になるはずでした。昨年、その主張はかなり厳しく試されました。米国政府は$1.8兆ドルの財政赤字を出し、国の債務は$38.5兆ドルに達し、人々は本当に通貨の価値下落（デバスメント）を心配していました。その反応として、実物の金は64%急騰。ビットコインはどうなったかというと、年末は赤字で終えています。安全性が必要なとき、人々はビットコインではなく実際の金を選びました。これは「デジタルゴールド」論にとっての赤信号です。

さらにあります。Ark Investment Managementのキャシー・ウッドは、2030年のビットコイン価格目標を$1.5 millionから$1.2 millionへ引き下げました。なぜでしょう？ステーブルコインが、いま本当の勝者に見え始めているからです。ほぼゼロのボラティリティで、取引コストは実質ゼロ、そして決済は瞬時に行われます。データもそれを裏づけています――12月の直近30日間でステーブルコインの取引量は$3.5 trillionに到達しました。これはVisaとPayPalが処理する合計額を、さらに上回る規模です。米国の消費者の約半数は「実際にステーブルコインを使う」と答えており、Gen Zでは71%にまで跳ね上がります。

では、ビットコインはどこに着地するのでしょうか？歴史的には、2009年以来、どんな下げも買いの好機でした。けれども、ビットコインが価値の70%以上を失った、容赦ないクラッシュを2回経験したこともあります。1回目が2017-2018年、そしてもう1回が2021-2022年です。今回の46%の下落は、その始まりにすぎないのかもしれません。

本当の問題は、ビットコインの強い主張のいくつかが弱まってきていることです。価値の保存手段という観点は、いまや疑わしいです。決済システムという観点も信奉者を失いつつあります。準備通貨（リザーブカレンシー）のテーゼは？依然として興味深いものの、ますますニッチになっています。ビットコインが消えると言っているわけではありません――歴史は、いずれ反発して戻ってくることを示唆しています。ですが、「今すぐ暗号資産、特にビットコインを買うべきか」を考えているなら、選別するべきだと思います。保有するなら、ポジションは小さく。リスクとリターンの見合いは、以前ほど魅力的に感じられず、底値をまだ見ていない可能性も現実的にあります。