プライベートクレジットファンドの分野で、注目に値する面白い動きが起きているのを見つけました。

ブラックストーンの社長ジョン・グレイが、投資家が前四半期にほぼ8%を引き揚げた後、同社の巨大なBCREDファンドを擁護して見出しになりました。これは、運用の中で$82 billion規模が動いている、同社の看板となるプライベートクレジットファンド事業の話です。償還に対応するために、ブラックストーンは実際に、自社の投資家に$150 millionを拠出してもらい、引き出しを可能にする必要がありました。かなり示唆に富む一手です。

ただ、懸念を抱かせているのはここからです。これはブラックストーンだけの話ではありません。ブルーオウルは最近、総額$1.4 billion相当のローンについて買い手を見つけることを余儀なくされました。これは、苦戦しているファンドのうちの1つから30%を現金化するのに一部が必要だったためです。プライベートクレジットファンドの主要プレイヤーが、この種の対応を迫られているのが見えてくると、市場でより大きな何かが動き出していることを示唆します。

グレイは、いま基本的に絶え間ない不安のサイクルが起きていることを認めました。投資家はビクビクし、アドバイザーもビクビクし、そして突然、皆が自分の資金を引き出したがるようになります。ですが彼の見解はこうです――ソフトウェア業界はBCREDのエクスポージャーの約25%を占め、最大の賭け先でもありますが、パイプラインに流れてくるAIによるあらゆる混乱があっても、簡単に流動化できないでしょう。

本当の問題は、プライベートクレジットファンドが、この償還圧力に耐えられるかどうかです。しかも、連鎖的な問題を引き起こさずに済むのかどうか。最大手が、引き出しを満たすために自分の懐からお金を出さなければならなくなってくると、表面の下で実際にどれほどのストレスが積み上がっているのかを考えずにはいられません。