ASML株は米国の対中チップ関連ツール販売を制限する法案を受けて4％下落

TLDR

• 米国の議員らがMATCH法案を提出し、DUV（深紫外）リソグラフィ装置の対中輸出を禁止することを目指している
• ASMLの株価は一時最大4.7%下落したが、その後持ち直してアムステルダム取引で-4.1%に回復
• 中国はASMLの2026年の見通し売上の約20%を占める
• JPMorganのアナリストは、この法案によってASMLのEPSが最大10%減少し得ると見積もっている
• この法案は超党派で、米国の同盟国間で輸出規制を調整することを目的としている

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ASMLは火曜日に大きく下落した。これは、米国の議員グループが、同社の残りの対中販売チャネルの1つを遮断し得る立法を導入したためだ。

ASMLホールディング N.V.、ASML

この法案はMATCH法（Hardware Actに関する技術規制の多国間整合：Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware Actの略）として知られ、ワシントン州選出のマイケル・バウムガルトナー下院議員を率いる超党派グループによって先週木曜日に提出された。

可決されれば、中国への深紫外（DUV）リソグラフィ装置の輸出を禁止し、中国の半導体メーカーが現行の輸出管理枠組みの下で引き続き利用してきた販売チャネルを閉じることになる。

ASMLは、より先進的なEUV（極端紫外）装置を中国に販売したことはない。だが、メモリチップや日常の消費者向け機器向けの部品を製造する用途で使われるDUVツールは、既存のオランダのライセンス規則の下で利用可能なままだった。MATCH法はそれを終わらせる。

株価はアムステルダムで最大4.7%下落したのち、午前中の半ばにかけて約4.1%安の€1,114で取引される水準まで後退した。米国の寄り前取引では、株価は$1,286.76で、1.32%下落していた。

アナリストの見解は損害について割れる

Citiのアナリストは「この見通しを否定的に見ている」と述べたものの、詳細な財務予測には踏み込まなかった。

JPMorganのアナリスト、サンディープ・デシュパンデは、より具体的で、制限が実施されればASMLの1株当たり利益（EPS）が最大10%下落し得ると見積もった。さらに、他の地域への売上は増えるだろうが、失われる中国の収益を補うにはおそらく十分ではないと付け加えた。

Degroof Petercamのアナリスト、マイケル・ロエフは、より慎重な見方を示し、売上への打撃は「一桁台」の割合の範囲にとどまると見積もった。

ASML自身はコメントを控えた。オランダ政府は、米国の立法機関によって出された提案についてコメントするのは自分たちの役割ではないと述べた。

MATCH法が本当は何を狙っているのか

この法案はASMLだけにとどまらない。提案者たちは、米国の同盟国がワシントンの制限に足並みをそろえていないため、中国が現在の輸出管理体制の「抜け穴」を悪用してきた領域を埋めることを目的としていると述べている。

「米国は中国の半導体の自国製化（indigenization）を遅らせるために広範な輸出規制を課しているが、米国の同盟国はこれらの措置を十分に一致させていない」と、バウムガルトナー氏の事務所は4月2日の声明で述べた。

ASMLは、中国が2026年の総収益の約20%を占めると見通している。より古く、進歩度の低い機械の販売は、現行の提案の下では影響を受けない。

現在、オランダ政府は輸出政策に関してワシントンから圧力を受けている。これは、ASMLが同国にとって最も戦略的に重要な企業の1つであるという国にとって、デリケートな問題だ。

ASMLの中国事業に新たな制限が適用されたのは、最後が2024年9月だった。

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