関税の取り決めが具体化し発効する一方で、消費者や企業は依然として、今後市場がどこへ向かうのかを理解しようとしています。米国の各セクターに対する関税リスクを把握するため、Morningstarの米国上級エコノミストであるPreston Caldwellが作成した3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討しました。すなわち、ベースケース（基準）、ブルケース（基準より良い）、ベアケース（基準より悪い）です。関税リスクがテクノロジー産業に与える影響については、私たちも含め多くが書かれてきましたが、ベアシナリオでは、最も深刻な影響を受ける市場セクターは景気循環関連と基礎素材だと見ています。小売やアパレルを含む景気循環関連セクターは、分析によれば、関税によって生じる高コストによって直接的な打撃を受けます。いっぽう基礎素材セクター（農業や工業製造などの産業で使われる原材料を採掘する企業をカバー）は、景気の低迷に起因する減速が見込まれます。ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、また関税がセクターや業界に与え得る影響について、それが私たちに何を示しているのかを説明します。なぜ関税の影響が株式セクターにとって重要なのか------------------------------------------関税と、それが経済環境に与える影響が、バリュエーションにどのように作用し得るかを理解することは、投資家が異なる経済・関税の局面の下で自分の投資がどうなっていくかを知るうえで不可欠です。私たちの分析では、関税が発表される前の状況と比べて、3つの経済シナリオ（ベースケース、ブルケース、ベアケース）における、セクターおよび業界グループのレベルでの予想される公正価値への影響を検討します。この分析は当初5月に実施されました。その後、さまざまな結果の可能性は変化し、一部のシナリオはより起こりやすくなり、別のシナリオは起こりにくくなりました。しかし概ね、私たちの3つのシナリオは、最も起こりやすい結果の範囲を引き続きカバーしています。関税の痛みは異なるが、多くの業界はマイナス、または非常にマイナスの影響に直面-----------------------------------------------------------------------------私たちの米国セクターの分析では、経済シナリオとセクターによって関税の影響はさまざまです。多くのセクターでは、ブルケースとベアケースの両方で下落幅が限定的（マイナス8%以下）ですが、ベースケースでは、マイナス（マイナス8%からマイナス20%）および非常にマイナス（マイナス20%未満）の下落がより一般的になり、特に提案されている中で最も厳しい関税のときにその傾向が強まります。最も影響を受けるセクターと業界グループは、最も深刻な公正価値の減少を示し、概ねネガティブ、あるいは非常にネガティブな水準が中心です。このベアケースおよび私たちのベースケースでは、次のセクターと業界が最も厳しい打撃を受けることが分かりました。**最も打撃を受ける株式セクター*** 景気循環関連* 基礎素材**最も影響を受ける業界*** 小売：景気循環関連* 自動車・部品：景気循環関連* 資産運用：金融サービス* 化学：基礎素材* 鉄鋼・金属および鉱業：基礎素材* アパレル・アクセサリー：景気循環関連市場の一部では痛みが大きくなり得るものの、市場のいくつかのセクターや業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値で限定的な下落を一貫して示しています。ディフェンシブ（景気に左右されにくい）セクターは概ね健全なままです。家庭の主力となる、認知度の高い企業で構成されるこのセクターには、食品・飲料の製造やパーソナル製品、教育サービスといった耐久性のある分野の業界が含まれます。すべてのシナリオにおいて、これらのセクターと業界は、被害が最も小さくなる可能性が高いです。**最も打撃を受けにくい株式セクター*** ディフェンシブ（景気に左右されにくい）* 公益事業* ヘルスケア**影響が最も小さい業界*** ソフトウェア：テクノロジー* 保険：金融サービス* レストラン：景気循環関連* コミュニケーション・サービス：通信サービス* 産業：ビジネスサービス、コングロマリット、産業流通、産業用製品* 基礎素材：農業生産的な通商協議、たとえば欧州連合やカナダとの協議によって、市場には多少の持ち直しが見られたものの、投資家は、有望な進展が進路を変えたり、ほどけて崩れたりし得るということを、あらかじめ心得て備えておくべきです。また、関税とそれが経済環境に与える影響が、バリュエーションにどのように作用し得るかを理解することは、さまざまな経済・関税の局面の下で保有資産がどうなっていくのかを検討する投資家にとって不可欠です。Morningstar Investorのツールと洞察で、自信をもって市場の変動を乗り切りましょう。
関税はこれらの米国株セクターに最も大きな打撃を与える可能性が高い
関税の取り決めが具体化し発効する一方で、消費者や企業は依然として、今後市場がどこへ向かうのかを理解しようとしています。
米国の各セクターに対する関税リスクを把握するため、Morningstarの米国上級エコノミストであるPreston Caldwellが作成した3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討しました。すなわち、ベースケース（基準）、ブルケース（基準より良い）、ベアケース（基準より悪い）です。
関税リスクがテクノロジー産業に与える影響については、私たちも含め多くが書かれてきましたが、ベアシナリオでは、最も深刻な影響を受ける市場セクターは景気循環関連と基礎素材だと見ています。
小売やアパレルを含む景気循環関連セクターは、分析によれば、関税によって生じる高コストによって直接的な打撃を受けます。いっぽう基礎素材セクター（農業や工業製造などの産業で使われる原材料を採掘する企業をカバー）は、景気の低迷に起因する減速が見込まれます。
ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、また関税がセクターや業界に与え得る影響について、それが私たちに何を示しているのかを説明します。
なぜ関税の影響が株式セクターにとって重要なのか
関税と、それが経済環境に与える影響が、バリュエーションにどのように作用し得るかを理解することは、投資家が異なる経済・関税の局面の下で自分の投資がどうなっていくかを知るうえで不可欠です。
私たちの分析では、関税が発表される前の状況と比べて、3つの経済シナリオ（ベースケース、ブルケース、ベアケース）における、セクターおよび業界グループのレベルでの予想される公正価値への影響を検討します。
この分析は当初5月に実施されました。その後、さまざまな結果の可能性は変化し、一部のシナリオはより起こりやすくなり、別のシナリオは起こりにくくなりました。しかし概ね、私たちの3つのシナリオは、最も起こりやすい結果の範囲を引き続きカバーしています。
関税の痛みは異なるが、多くの業界はマイナス、または非常にマイナスの影響に直面
私たちの米国セクターの分析では、経済シナリオとセクターによって関税の影響はさまざまです。多くのセクターでは、ブルケースとベアケースの両方で下落幅が限定的（マイナス8%以下）ですが、ベースケースでは、マイナス（マイナス8%からマイナス20%）および非常にマイナス（マイナス20%未満）の下落がより一般的になり、特に提案されている中で最も厳しい関税のときにその傾向が強まります。
最も影響を受けるセクターと業界グループは、最も深刻な公正価値の減少を示し、概ねネガティブ、あるいは非常にネガティブな水準が中心です。
このベアケースおよび私たちのベースケースでは、次のセクターと業界が最も厳しい打撃を受けることが分かりました。
最も打撃を受ける株式セクター
最も影響を受ける業界
市場の一部では痛みが大きくなり得るものの、市場のいくつかのセクターや業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値で限定的な下落を一貫して示しています。
ディフェンシブ（景気に左右されにくい）セクターは概ね健全なままです。家庭の主力となる、認知度の高い企業で構成されるこのセクターには、食品・飲料の製造やパーソナル製品、教育サービスといった耐久性のある分野の業界が含まれます。
すべてのシナリオにおいて、これらのセクターと業界は、被害が最も小さくなる可能性が高いです。
最も打撃を受けにくい株式セクター
影響が最も小さい業界
生産的な通商協議、たとえば欧州連合やカナダとの協議によって、市場には多少の持ち直しが見られたものの、投資家は、有望な進展が進路を変えたり、ほどけて崩れたりし得るということを、あらかじめ心得て備えておくべきです。
また、関税とそれが経済環境に与える影響が、バリュエーションにどのように作用し得るかを理解することは、さまざまな経済・関税の局面の下で保有資産がどうなっていくのかを検討する投資家にとって不可欠です。
Morningstar Investorのツールと洞察で、自信をもって市場の変動を乗り切りましょう。