JPMorgan $JPM -0.34% のチェースCEO ジェイミー・ダイモンは、今週公開された株主向け年次書簡の中で、地政学的な対立の高まり、人工知能の不確実性、そして彼が「欠陥のある銀行規制」と表現したものによるリスクが増大していることを株主に警告した。ダイモンが最前面に据えた脅威の中には、ウクライナとイランにおける紛争、中東全域にわたる不安定さ、そして中国との緊張の加速が含まれていた。「現在の地政学的な出来事の結果は、今後の世界のグローバルな経済秩序がどのように展開していくかを決定づける要因になり得る」と彼は書いた。イランでの戦闘は、エネルギーやコモディティ市場に波及し、価格の上昇圧力がより長く続くよう押し上げる可能性がある、とダイモンは主張した。そうした結果は、債券市場や株式市場が十分に織り込めていない、と彼は示唆している。#### 関連コンテンツトランプ政権は州に告げる：予測市場は規制できないスターバックスはバリスタにボーナスを支給すると発表同氏によれば、その不確実性には継続中の通商交渉も拍車をかけている。「通商の戦いは明らかに終わっておらず、多くの国が、どの国と、どのような貿易の取り決めを作るべきかを分析していくことが想定される」と彼は書いた。ダイモンは、米国の通商政策が世界の経済関係の地図を書き換えているのだ、と指摘した。この組み替えには、長期的な結果の予測が不可能であるとしても、安全保障という観点から正当な根拠があることを同氏は認めている。規制に話を移し、ダイモンは、2008年以降の改革にはメリットがあったことを認めつつも、最終的には彼が自らの言葉で「高価で、重複し、過度な規則と規制が積み重なった、断片化していて動きの遅いシステム」を残したのだと主張した。その一部は金融システムを弱くし、生産的な融資を減らした、と彼は述べた。 CNBCによると、ダイモンはバーゼル3のエンドゲームおよびGSIB上乗せの枠組みに対する規制当局の最新の改訂について、慎重な評価を示したという。株主に対して、全体としての反応は「まちまち」だと伝えた。提案は、2023年版と比べて資本要件を引き下げたものの、「それでも率直に言って、いくつかの点は筋が通っていない」とダイモンは書いている。提案されている合算上乗せ水準が概ね5%であることを踏まえると、ダイモンは、JPMorganが求める主要な個人向け・事業向け融資に対する必要資本バッファは、同等の非GSIBの貸し手が保有しなければならない額を、最大で半分ほど上回ると書いた。彼はその格差をそのまま引用している。「米国の消費者および企業への融資の大半において、同じ一連の融資を行う大規模な非GSIB銀行と比べて、必要資本は最大で50%多くなる。」この結果を彼は「非アメリカ的だ」と呼んだ。プライベートクレジット市場についても、警告があった。信用の質はすでに悪化し始めている、とダイモンは主張する。レバレッジド・レンディングにおける実際の損失は、現在の市場環境が通常生み出すはずの水準を上回っている。その結果は、あらゆる面で引受基準が緩められていることに起因すると同氏は述べた。ダイモンは、1.8兆ドルのプライベートクレジット市場は、システム上の脅威をもたらすには不十分だと示唆している。これは、連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルの評価に同調する結論だ。とはいえ、同氏は継続的な精査に値する構造上の欠陥に言及している。ダイモンは、プライベートクレジット市場におけるより深い設計上の欠陥も指摘した。つまり、ローンの評価は上場市場の厳密さと透明性を欠くため、投資家の退出は、信用パフォーマンスが実際に悪化し始める前から始まり得るということだ。さらに同氏は、保険規制当局がいずれより厳格な格付けおよび評価損の基準を課す方向に動き、その結果として影響を受けるファンドが資本を厚くすることを迫られるだろうとも見込んだ。書簡ではAIについても大きく扱い、ダイモンは過去のテック・バブルとの比較に反論した。同氏によれば、セクターに流れ込む資本は、投機的な過剰というよりも、真の変革の可能性を反映しているという。とはいえ彼は、最終的にAIから最も恩恵を受ける企業やセクターがどれなのかについて不確実性を示し、大きな技術変化が生み出しがちな、より広範な社会的な混乱で、事前に十分に見通すのが難しいものにも注意を促した。 「私たちは目をそらしたりはしない」と彼は書き、JPMorganは顧客と従業員の成果を改善するためにAIを活用すると付け加えた。Yahoo Financeは、ダイモンが、AIは新しい機会が生まれるよりも早く労働者を置き換えてしまう可能性を示した、と伝えた。これを受けて同氏は、テクノロジーによって職を失う人々のために、政府と雇用主が、スキル・プログラムから所得支援までの、強固な支援システムを構築するよう求める考えを示した。別途、ダイモンは、JPMorganが予測市場への参入の可能性を検討していると述べた。Kalshi や Polymarket に似たプラットフォームである。ただし彼は、銀行はスポーツや政治に関する契約は避け、厳格なインサイダー取引ルールを施行すると強調し、この領域を「大方は、よりギャンブルに近い」と表現した。この書簡はまた、教育改革、移民制度の大規模な見直し、そして米国・欧州、アジア太平洋地域の主要な同盟国にまたがる潜在的な自由貿易協定を通じて、ダイモンが「アメリカンドリーム」と呼ぶものを再点火すべきだとしている。📬 デイリーブリーフに登録------------------------------### 世界経済に関する、無料で速くて楽しいブリーフィングを毎週の平日朝にお届けします。登録する
JPMorgan ChaseのCEOジェイミー・ダイモンが、年次レターで地政学リスクとAIリスクについて警告
JPMorgan $JPM -0.34% のチェースCEO ジェイミー・ダイモンは、今週公開された株主向け年次書簡の中で、地政学的な対立の高まり、人工知能の不確実性、そして彼が「欠陥のある銀行規制」と表現したものによるリスクが増大していることを株主に警告した。
ダイモンが最前面に据えた脅威の中には、ウクライナとイランにおける紛争、中東全域にわたる不安定さ、そして中国との緊張の加速が含まれていた。「現在の地政学的な出来事の結果は、今後の世界のグローバルな経済秩序がどのように展開していくかを決定づける要因になり得る」と彼は書いた。イランでの戦闘は、エネルギーやコモディティ市場に波及し、価格の上昇圧力がより長く続くよう押し上げる可能性がある、とダイモンは主張した。そうした結果は、債券市場や株式市場が十分に織り込めていない、と彼は示唆している。
関連コンテンツ
トランプ政権は州に告げる：予測市場は規制できない
スターバックスはバリスタにボーナスを支給すると発表
同氏によれば、その不確実性には継続中の通商交渉も拍車をかけている。「通商の戦いは明らかに終わっておらず、多くの国が、どの国と、どのような貿易の取り決めを作るべきかを分析していくことが想定される」と彼は書いた。ダイモンは、米国の通商政策が世界の経済関係の地図を書き換えているのだ、と指摘した。この組み替えには、長期的な結果の予測が不可能であるとしても、安全保障という観点から正当な根拠があることを同氏は認めている。
規制に話を移し、ダイモンは、2008年以降の改革にはメリットがあったことを認めつつも、最終的には彼が自らの言葉で「高価で、重複し、過度な規則と規制が積み重なった、断片化していて動きの遅いシステム」を残したのだと主張した。その一部は金融システムを弱くし、生産的な融資を減らした、と彼は述べた。
CNBCによると、ダイモンはバーゼル3のエンドゲームおよびGSIB上乗せの枠組みに対する規制当局の最新の改訂について、慎重な評価を示したという。株主に対して、全体としての反応は「まちまち」だと伝えた。提案は、2023年版と比べて資本要件を引き下げたものの、「それでも率直に言って、いくつかの点は筋が通っていない」とダイモンは書いている。提案されている合算上乗せ水準が概ね5%であることを踏まえると、ダイモンは、JPMorganが求める主要な個人向け・事業向け融資に対する必要資本バッファは、同等の非GSIBの貸し手が保有しなければならない額を、最大で半分ほど上回ると書いた。彼はその格差をそのまま引用している。「米国の消費者および企業への融資の大半において、同じ一連の融資を行う大規模な非GSIB銀行と比べて、必要資本は最大で50%多くなる。」この結果を彼は「非アメリカ的だ」と呼んだ。
プライベートクレジット市場についても、警告があった。信用の質はすでに悪化し始めている、とダイモンは主張する。レバレッジド・レンディングにおける実際の損失は、現在の市場環境が通常生み出すはずの水準を上回っている。その結果は、あらゆる面で引受基準が緩められていることに起因すると同氏は述べた。ダイモンは、1.8兆ドルのプライベートクレジット市場は、システム上の脅威をもたらすには不十分だと示唆している。これは、連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルの評価に同調する結論だ。とはいえ、同氏は継続的な精査に値する構造上の欠陥に言及している。ダイモンは、プライベートクレジット市場におけるより深い設計上の欠陥も指摘した。つまり、ローンの評価は上場市場の厳密さと透明性を欠くため、投資家の退出は、信用パフォーマンスが実際に悪化し始める前から始まり得るということだ。さらに同氏は、保険規制当局がいずれより厳格な格付けおよび評価損の基準を課す方向に動き、その結果として影響を受けるファンドが資本を厚くすることを迫られるだろうとも見込んだ。
書簡ではAIについても大きく扱い、ダイモンは過去のテック・バブルとの比較に反論した。同氏によれば、セクターに流れ込む資本は、投機的な過剰というよりも、真の変革の可能性を反映しているという。とはいえ彼は、最終的にAIから最も恩恵を受ける企業やセクターがどれなのかについて不確実性を示し、大きな技術変化が生み出しがちな、より広範な社会的な混乱で、事前に十分に見通すのが難しいものにも注意を促した。
「私たちは目をそらしたりはしない」と彼は書き、JPMorganは顧客と従業員の成果を改善するためにAIを活用すると付け加えた。Yahoo Financeは、ダイモンが、AIは新しい機会が生まれるよりも早く労働者を置き換えてしまう可能性を示した、と伝えた。これを受けて同氏は、テクノロジーによって職を失う人々のために、政府と雇用主が、スキル・プログラムから所得支援までの、強固な支援システムを構築するよう求める考えを示した。
別途、ダイモンは、JPMorganが予測市場への参入の可能性を検討していると述べた。Kalshi や Polymarket に似たプラットフォームである。ただし彼は、銀行はスポーツや政治に関する契約は避け、厳格なインサイダー取引ルールを施行すると強調し、この領域を「大方は、よりギャンブルに近い」と表現した。
この書簡はまた、教育改革、移民制度の大規模な見直し、そして米国・欧州、アジア太平洋地域の主要な同盟国にまたがる潜在的な自由貿易協定を通じて、ダイモンが「アメリカンドリーム」と呼ぶものを再点火すべきだとしている。
📬 デイリーブリーフに登録
世界経済に関する、無料で速くて楽しいブリーフィングを毎週の平日朝にお届けします。
登録する