AIに聞く・なぜ消費のアップグレードは資本市場のレジリエンスを強められるのか？3月27日、ボアオ・アジア・フォーラム2026年年次総会の閉幕日を迎える。 「良好な市場環境をつくり、長期的な価値投資を提唱する」をテーマとする分科会の開催期間中、清華大学五道口金融学院の副院長、張晓燕（チャン・シャオイェン）氏が『北京商報』の記者の取材に応じ、人工知能が一般投資家に与える影響、インテリジェント・アドバイザーの発展、投資家保護、市場の信頼、長期投資の理念などの話題を通じて、自身の観察と考察を共有した。現在、世界の地政学的な対立が激化し、対外的な不確実性が増えている市場環境の中で、張晓燕氏は、A株の足元の変動は世界の資本市場における通常の波及効果であり、投資家は過度に恐れる必要はないと述べた。理性的な投資を導く上で、張晓燕氏は、投資家の中核となる能力は明確な自己認識であり、それはどのような技術ツールでも代替できない「本心」だと強調した。インテリジェント・アドバイザーが「AIスマートエージェント」へ進化現在、人工知能、特に大規模言語モデルが金融分野に深く組み込まれつつある。張晓燕氏は、AIが一般投資家にもたらす第一の価値は、情報収集と提案の提供にあると指摘する。中国の個人投資家は数が非常に多いが、全体としての金融リテラシーはばらつきが大きい。大規模言語モデルは、ユーザーが情報を素早く入手し、市場の基礎的な概念を理解し、さらに一定の範囲でよくある落とし穴を回避するのに役立つ。加えて、AIは個別化されたサービスを提供でき、さらには一定の程度で感情面のサポートまで行い、投資家が損失時にも比較的理性的な心構えを保つのを助けることができる。しかし張晓燕氏は同時に、AIは万能ではなく、見過ごせないリスクも存在すると述べている。大規模言語モデルの本質は、言語の確率に基づいて回答を生成することであり、その出力内容は論理的には成り立つ可能性があっても、必ずしも事実に合致するとは限らない。いわゆる「AIハルシネーション（幻覚）」の問題である。投資判断において、このような幻覚は誤導的な助言につながりうる。したがって張晓燕氏は、一般投資家に対し、大規模モデルを使う際には慎重さを保ち、すべてのAIツールを盲目的に信じるのではなく、品質が高く、規制・コンプライアンスに合致したプラットフォームを優先して選ぶべきだと注意を促した。「インテリジェント・アドバイザーは中国で既に約10年の歴史があり、情報収集、個別化された推奨から、現在は大規模言語モデルに基づく対話式インタラクションへのアップグレードを経てきた」と張晓燕氏はさらに語った。現在、多くの主流プラットフォームがスマート投資アシスタントを提供しており、ユーザーと自然言語でやり取りでき、ユーザーの感情の揺れや行動の偏りが見られる際に、リマインドや提案を行える。張晓燕氏は、これは重要な進展方向を示していると考えている。将来について、張晓燕氏は、インテリジェント・アドバイザーの発展の流れは「AIスマートエージェント」へと進むだろうと予測する。現在、複数の大手テック企業がこの分野で模索しているが、まだ成熟した成功事例は現れておらず、継続的に注目に値する。技術の最終的な決定権は人にある。AIがますます資産運用の領域に深く入り込む背景の中で、一般投資家に本当に備わっていて、AIでは代替できない能力とは何か。張晓燕氏の答えは「自己認識」である。AIがどれほど先進的であっても、それはあくまでツールだ。投資家はテクノロジーを受け入れるべきだが、同時に「本心」を守るべきだ。自分が誰で、何を求めているのかを明確にし、そのうえでツールを活用して意思決定の質を高めるとともに、ツール固有の限界を回避する必要がある。A株の変動は恐れるに値しない「第15・5次（十五五）」のスタートの年、中国経済は奮闘している。2026年の政府活動報告は、今年の発展の主要な予測目標を経済成長4.5%－5%に設定し、実際の取り組みにおいてより良い成果の確保を目指すと定めた。政策のスタンスとしては、穏健に前進しつつ、質の向上と効率の改善を推し進め、既存政策と追加政策の集成効果を発揮し、景気循環と期間をまたぐ調整の強化を図り、マクロ経済のガバナンス効率を実際に高める。張晓燕氏は、現在は世界が大量の不確実性で満ちている一方で、中国は転換の重要段階にあり、この局面を打開する明確な道筋は「第15・5次（十五五）」計画の中で明らかに描かれている、それは消費のアップグレードだと指摘する。「国補（政府の補助）」の政策は、消費に対して非常に有効な牽引効果をもたらしている。張晓燕氏は、消費が「第15・5次（十五五）」計画で中核的な位置を占める理由は、それが多重の機能を担っているからだと強調する。一方で、消費は次の段階の産業イノベーションに資金支援を提供する。もう一方で、対外環境が不安定に揺れ動く背景の中で、消費のアップグレードは人々の生活上の「得る実感」を確実に高め、それが安定した資本市場、安定した社会の予測の重要な礎となる。張晓燕氏は同時に、A株市場に対して信頼を示した。氏は、中国が世界の資本市場の一部である以上、対外ショックを完全に遮断することはできず、足元の変動は通常の現象であり、この種の変動を恐れるに値しないと述べた。「中国が過去数十年にわたって遂げてきた経済成長は、世界の成長にとって重要なエンジンであり、この基本面は変わっていない」と張晓燕氏は言った。注目すべきは、「第15・5次（十五五）」計画が国内の大循環をしっかり行い、国際市場への積極的な参入を進めることを明確に打ち出している点であり、まさにそれこそが、中国が世界の不確実性に対応する解決策なのである。投資には最も忍耐が必要投資家保護について語る際、張晓燕氏は、制度整備や司法による保障がもちろん重要だが、最も根本的な保護は投資家自身の知識と独立性にあると指摘する。「真の理性的な投資」とは、口座に損失が出てから救済策を講じることではない。市場に入る前から、すでに明確な認知の枠組みと独立した判断能力を構築していることこそが本質である。投資家が十分な知識の備えと、冷静な自己の立ち位置の認識を持ってはじめて、外部情報による攪乱や誤導を根本から防げる。過去の中国における投資家教育の発展の歩みを振り返り、張晓燕氏は、第一段階は投資家に「株式の長期的な利回りは債券より高い」ことを認識させることだったと述べた。第二段階は、中国の資本市場の実際のパフォーマンスは、一般に抱かれている認識ほど悲観的ではないことを理解してもらうことだ。過去20年、配当を考慮して再投資することで見た、沪深300を代表とする大型の広範な基礎指数の年率リターンは6%を超えており、かつリスク分散の機能も備えている。近年、中国の投資家は個別株への投資から、ETFなどのツール化されたプロダクトへと徐々に移行しており、より理性的で、より分散された投資手法を投資家が受け入れつつあることを反映している。今年に入って市場で特に際立っている不確実性に直面し、張晓燕氏は、投資家はリターンと安定の間でバランスを見いだす必要があり、そのバランスの土台は、自身のリスク嗜好を明確に理解することだと強調した。「忍耐は投資において最も希少な資質の一つであり、忍耐は規律によって支えられる。大量の研究が示すように、頻繁な売買や、早送りのように先に進める取引をすれば、必ず損をする。」張晓燕氏は、すべての個人投資家が資本市場に入る前に、まず自分自身に対して「体力測定（体測）」を行うことを提案する。年齢、収入状況、投資目標、そして短期・長期の資金計画を明確にするのだ。自分のリスク嗜好を明確に理解してはじめて、多数のツールや助言の中から、自身のニーズに合致した判断ができる。『北京商報』記者 董晗萱
2026博鳌アジアフォーラム｜対話張曉燕：中国の資本市場の粘り強さは依然としてあり、投資者は「本心」を守る必要がある
AIに聞く・なぜ消費のアップグレードは資本市場のレジリエンスを強められるのか？
3月27日、ボアオ・アジア・フォーラム2026年年次総会の閉幕日を迎える。 「良好な市場環境をつくり、長期的な価値投資を提唱する」をテーマとする分科会の開催期間中、清華大学五道口金融学院の副院長、張晓燕（チャン・シャオイェン）氏が『北京商報』の記者の取材に応じ、人工知能が一般投資家に与える影響、インテリジェント・アドバイザーの発展、投資家保護、市場の信頼、長期投資の理念などの話題を通じて、自身の観察と考察を共有した。
現在、世界の地政学的な対立が激化し、対外的な不確実性が増えている市場環境の中で、張晓燕氏は、A株の足元の変動は世界の資本市場における通常の波及効果であり、投資家は過度に恐れる必要はないと述べた。理性的な投資を導く上で、張晓燕氏は、投資家の中核となる能力は明確な自己認識であり、それはどのような技術ツールでも代替できない「本心」だと強調した。
インテリジェント・アドバイザーが「AIスマートエージェント」へ進化
現在、人工知能、特に大規模言語モデルが金融分野に深く組み込まれつつある。張晓燕氏は、AIが一般投資家にもたらす第一の価値は、情報収集と提案の提供にあると指摘する。中国の個人投資家は数が非常に多いが、全体としての金融リテラシーはばらつきが大きい。大規模言語モデルは、ユーザーが情報を素早く入手し、市場の基礎的な概念を理解し、さらに一定の範囲でよくある落とし穴を回避するのに役立つ。加えて、AIは個別化されたサービスを提供でき、さらには一定の程度で感情面のサポートまで行い、投資家が損失時にも比較的理性的な心構えを保つのを助けることができる。
しかし張晓燕氏は同時に、AIは万能ではなく、見過ごせないリスクも存在すると述べている。大規模言語モデルの本質は、言語の確率に基づいて回答を生成することであり、その出力内容は論理的には成り立つ可能性があっても、必ずしも事実に合致するとは限らない。いわゆる「AIハルシネーション（幻覚）」の問題である。投資判断において、このような幻覚は誤導的な助言につながりうる。したがって張晓燕氏は、一般投資家に対し、大規模モデルを使う際には慎重さを保ち、すべてのAIツールを盲目的に信じるのではなく、品質が高く、規制・コンプライアンスに合致したプラットフォームを優先して選ぶべきだと注意を促した。
「インテリジェント・アドバイザーは中国で既に約10年の歴史があり、情報収集、個別化された推奨から、現在は大規模言語モデルに基づく対話式インタラクションへのアップグレードを経てきた」と張晓燕氏はさらに語った。現在、多くの主流プラットフォームがスマート投資アシスタントを提供しており、ユーザーと自然言語でやり取りでき、ユーザーの感情の揺れや行動の偏りが見られる際に、リマインドや提案を行える。張晓燕氏は、これは重要な進展方向を示していると考えている。
将来について、張晓燕氏は、インテリジェント・アドバイザーの発展の流れは「AIスマートエージェント」へと進むだろうと予測する。現在、複数の大手テック企業がこの分野で模索しているが、まだ成熟した成功事例は現れておらず、継続的に注目に値する。
技術の最終的な決定権は人にある。AIがますます資産運用の領域に深く入り込む背景の中で、一般投資家に本当に備わっていて、AIでは代替できない能力とは何か。張晓燕氏の答えは「自己認識」である。AIがどれほど先進的であっても、それはあくまでツールだ。投資家はテクノロジーを受け入れるべきだが、同時に「本心」を守るべきだ。自分が誰で、何を求めているのかを明確にし、そのうえでツールを活用して意思決定の質を高めるとともに、ツール固有の限界を回避する必要がある。
A株の変動は恐れるに値しない
「第15・5次（十五五）」のスタートの年、中国経済は奮闘している。2026年の政府活動報告は、今年の発展の主要な予測目標を経済成長4.5%－5%に設定し、実際の取り組みにおいてより良い成果の確保を目指すと定めた。政策のスタンスとしては、穏健に前進しつつ、質の向上と効率の改善を推し進め、既存政策と追加政策の集成効果を発揮し、景気循環と期間をまたぐ調整の強化を図り、マクロ経済のガバナンス効率を実際に高める。
張晓燕氏は、現在は世界が大量の不確実性で満ちている一方で、中国は転換の重要段階にあり、この局面を打開する明確な道筋は「第15・5次（十五五）」計画の中で明らかに描かれている、それは消費のアップグレードだと指摘する。
「国補（政府の補助）」の政策は、消費に対して非常に有効な牽引効果をもたらしている。張晓燕氏は、消費が「第15・5次（十五五）」計画で中核的な位置を占める理由は、それが多重の機能を担っているからだと強調する。一方で、消費は次の段階の産業イノベーションに資金支援を提供する。もう一方で、対外環境が不安定に揺れ動く背景の中で、消費のアップグレードは人々の生活上の「得る実感」を確実に高め、それが安定した資本市場、安定した社会の予測の重要な礎となる。
張晓燕氏は同時に、A株市場に対して信頼を示した。氏は、中国が世界の資本市場の一部である以上、対外ショックを完全に遮断することはできず、足元の変動は通常の現象であり、この種の変動を恐れるに値しないと述べた。
「中国が過去数十年にわたって遂げてきた経済成長は、世界の成長にとって重要なエンジンであり、この基本面は変わっていない」と張晓燕氏は言った。注目すべきは、「第15・5次（十五五）」計画が国内の大循環をしっかり行い、国際市場への積極的な参入を進めることを明確に打ち出している点であり、まさにそれこそが、中国が世界の不確実性に対応する解決策なのである。
投資には最も忍耐が必要
投資家保護について語る際、張晓燕氏は、制度整備や司法による保障がもちろん重要だが、最も根本的な保護は投資家自身の知識と独立性にあると指摘する。「真の理性的な投資」とは、口座に損失が出てから救済策を講じることではない。市場に入る前から、すでに明確な認知の枠組みと独立した判断能力を構築していることこそが本質である。投資家が十分な知識の備えと、冷静な自己の立ち位置の認識を持ってはじめて、外部情報による攪乱や誤導を根本から防げる。
過去の中国における投資家教育の発展の歩みを振り返り、張晓燕氏は、第一段階は投資家に「株式の長期的な利回りは債券より高い」ことを認識させることだったと述べた。第二段階は、中国の資本市場の実際のパフォーマンスは、一般に抱かれている認識ほど悲観的ではないことを理解してもらうことだ。過去20年、配当を考慮して再投資することで見た、沪深300を代表とする大型の広範な基礎指数の年率リターンは6%を超えており、かつリスク分散の機能も備えている。近年、中国の投資家は個別株への投資から、ETFなどのツール化されたプロダクトへと徐々に移行しており、より理性的で、より分散された投資手法を投資家が受け入れつつあることを反映している。
今年に入って市場で特に際立っている不確実性に直面し、張晓燕氏は、投資家はリターンと安定の間でバランスを見いだす必要があり、そのバランスの土台は、自身のリスク嗜好を明確に理解することだと強調した。「忍耐は投資において最も希少な資質の一つであり、忍耐は規律によって支えられる。大量の研究が示すように、頻繁な売買や、早送りのように先に進める取引をすれば、必ず損をする。」
張晓燕氏は、すべての個人投資家が資本市場に入る前に、まず自分自身に対して「体力測定（体測）」を行うことを提案する。年齢、収入状況、投資目標、そして短期・長期の資金計画を明確にするのだ。自分のリスク嗜好を明確に理解してはじめて、多数のツールや助言の中から、自身のニーズに合致した判断ができる。
『北京商報』記者 董晗萱