ゴールドマン・サックスのトレーディング部門は、現在の米国株式市場におけるヘッジファンドのポジション構造が、米株が足元の急変動の後に強い反発を示すための条件を整える可能性があると述べた。データによると、投機的な資金は個別株のロング・ポジションを維持しながら、取引所取引型ファンド（ETF）や株価指数先物などのマクロ商品を通じて、大量のショート・ヘッジを構築しており、このショートの規模は現在、2022年9月以降の最高水準まで上昇している。 ゴールドマン・サックスの首席ブローカー業務チームのデータによれば、ヘッジファンド全体は依然として個別株に対して強気の見方を維持しているが、マクロ面ではヘッジを継続的に強めている。同社のアメリカ大陸株式執行サービス責任者兼パートナーであるJohn Floodは、この「多株ロング、指数ショート」の構造は、市場が中東の紛争、信用市場の懸念、そして人工知能（AI）投資サイクルをめぐる疑念など、複数の不確実性に対処していることを反映していると述べた。 しかし、この構造は、もし市場に好材料が出た場合、投資家がそれまでに構築したショート・ヘッジを迅速に買い戻すことを余儀なくされ、その結果、指数が急騰する可能性があることも意味する。Floodはインタビューで、紛争終結を宣言するような重要ニュースが出れば、指数レベルで明確な反発が起こり得ると述べた。「市場は短時間で2%から3%上昇する可能性があり、その上昇のかなりの部分はマクロ商品におけるショートの買い戻しによるものになるだろう。」 データによれば、現在のヘッジファンドの総エクスポージャーは約307%に達しており、過去最高水準に近い。この指標は、ロングとショートのポジションの合計価値を測るものである。Floodは、こうした環境下では、市場の上方ブレイクを引き起こす「右側のテール・リスク」のほうが、下落リスクよりも高いと指摘した。「全体のポジション規模が大きいことに加え、マクロ商品のショート・ポジションが大幅に増えているため、好材料が出れば、過激な買い戻し相場を引き起こす可能性がある。」 今週月曜には、これに類似した動きが一時的に見られた。米大統領トランプ氏が、イランとの戦争が「まもなく解決」される可能性があると述べた後、S&P500指数は日中に一時1.5%下落したものの、最終的には0.8%上昇して引けた。トレーダーの間では、この反転は投資家がそれまでに構築したショート・ポジションを買い戻したことが一部要因だと広く見られている。それでも、S&P500指数は現在なお過去の高値から約3%低く、多くの個別銘柄では下落幅のほうがより大きい。 動揺する市場環境は、すでに一部の投資家に打撃を与えている。ゴールドマン・サックスのデータによると、業種・セクター間での急速なローテーションのため、ファンダメンタルズに基づくロング／ショートのヘッジファンドの上期の運用利回りは約4%後退した。 一方で、その他のタイプの機関投資家はなお様子見を続けている。Floodは、伝統的な資産運用会社やソブリン・ウェルス・ファンドを含む長期資金は、より明確なシグナルを待つ段階にあると述べた。 「今年の年初以来、長期投資家のパフォーマンスはずっと良好だったが、中東の紛争が勃発するまでは」とFloodは述べた。「マクロ的不確実性が高まり、マーケットのボラティリティが増す中で、多くの機関がいま一時的に様子見を選んでいる。」 企業の自己株買いは、市場に一定の支えを提供している。ゴールドマン・サックスの企業の自己株買いに関する取引部門は、先週の企業による株式の自己株買いの実施の活発度が、3年ぶりの高水準の1つに達したと述べた。多くの企業が、足元の株価下落局面を利用して自己株買いの規模を増やしている。 個人投資家は依然として株式市場の重要な需要源だが、雇用市場がはっきりと弱含む場合、この資金は参加を減らす可能性がある。Floodは、今後ネガティブな雇用データが複数回出てくれば、市場は個人資金が撤退し、株式市場が下落につながるのではないかと懸念する可能性があると指摘した。ただし彼は、単発の弱い雇用レポートだけでは、現在の市場の見通しを変えるには十分ではないと考えている。 今後数週間について、ゴールドマン・サックスは市場のボラティリティがさらに高まる可能性があると見ている。今年の日次平均の取引高が200億株を超えているにもかかわらず、市場の流動性の厚みは明確に低下している。同社は、現在のS&P500先物で「最良の買い・売り価格」で取引可能な規模は約400万ドルで、歴史平均の約1400万ドルを大幅に下回っていると見積もっている。通常、この指標が700万ドルを下回ると、市場の流動性プレッシャーが上昇し始めたことを意味する。 Floodは、これは大型機関が巨額の取引を行う際に、価格への影響がよりはっきりと拡大されることを意味すると述べた。 市場の最終的な動きについては、地政学情勢の展開に大きく左右される。Floodは、現在投資家の間では、中東の紛争が今後2週間以内に緩和のシグナルを示すだろうという見方が一般的だと述べた。もし紛争がより長引き、前向きな進展がなければ、株式市場の指数レベルで新たな圧力に直面する可能性がある。
ゴールドマン・サックス：マクロ商品空売り規模が2022年末以来の高水準に 利好材料が米国株の急反発を引き起こす可能性
ゴールドマン・サックスのトレーディング部門は、現在の米国株式市場におけるヘッジファンドのポジション構造が、米株が足元の急変動の後に強い反発を示すための条件を整える可能性があると述べた。データによると、投機的な資金は個別株のロング・ポジションを維持しながら、取引所取引型ファンド（ETF）や株価指数先物などのマクロ商品を通じて、大量のショート・ヘッジを構築しており、このショートの規模は現在、2022年9月以降の最高水準まで上昇している。
ゴールドマン・サックスの首席ブローカー業務チームのデータによれば、ヘッジファンド全体は依然として個別株に対して強気の見方を維持しているが、マクロ面ではヘッジを継続的に強めている。同社のアメリカ大陸株式執行サービス責任者兼パートナーであるJohn Floodは、この「多株ロング、指数ショート」の構造は、市場が中東の紛争、信用市場の懸念、そして人工知能（AI）投資サイクルをめぐる疑念など、複数の不確実性に対処していることを反映していると述べた。
しかし、この構造は、もし市場に好材料が出た場合、投資家がそれまでに構築したショート・ヘッジを迅速に買い戻すことを余儀なくされ、その結果、指数が急騰する可能性があることも意味する。Floodはインタビューで、紛争終結を宣言するような重要ニュースが出れば、指数レベルで明確な反発が起こり得ると述べた。「市場は短時間で2%から3%上昇する可能性があり、その上昇のかなりの部分はマクロ商品におけるショートの買い戻しによるものになるだろう。」
データによれば、現在のヘッジファンドの総エクスポージャーは約307%に達しており、過去最高水準に近い。この指標は、ロングとショートのポジションの合計価値を測るものである。Floodは、こうした環境下では、市場の上方ブレイクを引き起こす「右側のテール・リスク」のほうが、下落リスクよりも高いと指摘した。「全体のポジション規模が大きいことに加え、マクロ商品のショート・ポジションが大幅に増えているため、好材料が出れば、過激な買い戻し相場を引き起こす可能性がある。」
今週月曜には、これに類似した動きが一時的に見られた。米大統領トランプ氏が、イランとの戦争が「まもなく解決」される可能性があると述べた後、S&P500指数は日中に一時1.5%下落したものの、最終的には0.8%上昇して引けた。トレーダーの間では、この反転は投資家がそれまでに構築したショート・ポジションを買い戻したことが一部要因だと広く見られている。それでも、S&P500指数は現在なお過去の高値から約3%低く、多くの個別銘柄では下落幅のほうがより大きい。
動揺する市場環境は、すでに一部の投資家に打撃を与えている。ゴールドマン・サックスのデータによると、業種・セクター間での急速なローテーションのため、ファンダメンタルズに基づくロング／ショートのヘッジファンドの上期の運用利回りは約4%後退した。
一方で、その他のタイプの機関投資家はなお様子見を続けている。Floodは、伝統的な資産運用会社やソブリン・ウェルス・ファンドを含む長期資金は、より明確なシグナルを待つ段階にあると述べた。
「今年の年初以来、長期投資家のパフォーマンスはずっと良好だったが、中東の紛争が勃発するまでは」とFloodは述べた。「マクロ的不確実性が高まり、マーケットのボラティリティが増す中で、多くの機関がいま一時的に様子見を選んでいる。」
企業の自己株買いは、市場に一定の支えを提供している。ゴールドマン・サックスの企業の自己株買いに関する取引部門は、先週の企業による株式の自己株買いの実施の活発度が、3年ぶりの高水準の1つに達したと述べた。多くの企業が、足元の株価下落局面を利用して自己株買いの規模を増やしている。
個人投資家は依然として株式市場の重要な需要源だが、雇用市場がはっきりと弱含む場合、この資金は参加を減らす可能性がある。Floodは、今後ネガティブな雇用データが複数回出てくれば、市場は個人資金が撤退し、株式市場が下落につながるのではないかと懸念する可能性があると指摘した。ただし彼は、単発の弱い雇用レポートだけでは、現在の市場の見通しを変えるには十分ではないと考えている。
今後数週間について、ゴールドマン・サックスは市場のボラティリティがさらに高まる可能性があると見ている。今年の日次平均の取引高が200億株を超えているにもかかわらず、市場の流動性の厚みは明確に低下している。同社は、現在のS&P500先物で「最良の買い・売り価格」で取引可能な規模は約400万ドルで、歴史平均の約1400万ドルを大幅に下回っていると見積もっている。通常、この指標が700万ドルを下回ると、市場の流動性プレッシャーが上昇し始めたことを意味する。
Floodは、これは大型機関が巨額の取引を行う際に、価格への影響がよりはっきりと拡大されることを意味すると述べた。
市場の最終的な動きについては、地政学情勢の展開に大きく左右される。Floodは、現在投資家の間では、中東の紛争が今後2週間以内に緩和のシグナルを示すだろうという見方が一般的だと述べた。もし紛争がより長引き、前向きな進展がなければ、株式市場の指数レベルで新たな圧力に直面する可能性がある。