石詩語 中国証券報 4月2日までに、すでに22行のA株上場銀行が2025年度の利益配当案を開示しており、そのうち国有のメガバンク6行は年間の配当金額の合計が4200億元超となる見込みだ。業界関係者は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「納得感」を強めることにつながると考えている。さらに、セクターのバリュエーションが合理的なレンジへ回帰することを後押しし、中長期の資金配分を継続的に引き付けるのに役立つ。**6行のメガバンクの通年配当が4200億元超の可能性**すでに開示された配当公告から見ると、6行は引き続き配当の「主力」だ。6行の2025年期末配当の合計は2227.67億元。具体的には、6行の配当規模は安定している。工商銀行は期末の配当総額が600億元超の見込みで首位に立ち、建設銀行、農業銀行、中国銀行の期末配当総額はそれぞれ530.79億元、454.98億元、376.67億元。郵储銀行、交通銀行の期末配当総額もいずれも100億元超となっている。通年の現金配当額を見ると、6行の2025年の現金配当合計は4274億元で、2024年から68億元増加し、再び4200億元の大台に乗った。配当性向は30％前後に維持されており、高い比率で安定した還元を行う配当スタイルを引き続き踏襲している。株式持ち株制銀行の分野では、招商銀行がトップを取り、2025年期末の配当総額は252.96億元で、通年の配当総額は500億元超となる見込みだ。中信銀行、興業銀行はいずれも通年の配当総額が200億元超の見込みで、期末の配当総額はそれぞれ107.40億元、106.03億元。都市商業銀行のうち、現時点で配当予案を公表している銀行については、鄭州銀行が明確に配当を行わないとしていることを除けば、その他の銀行はいずれも配当への積極性が高い。据え置きデータ（Wind）による集計では、4月2日のA株の終値を基準に試算すると、2025年年報を開示した22行のA株上場銀行の平均配当利回りは4.3％で、6行の配当利回りが5％超だ。**配当メカニズムの継続的な最適化**目を引く配当データの背後には、上場銀行が投資家への還元を重視していることがある。複数の銀行の経営陣は業績説明会で、配当メカニズムを継続的に最適化し、配当水準を安定させ、株主還元の向上を長期的な経営の中核目標の一つとする方針を示した。工商銀行の行長である劉珺氏は、同行の資本計画および配当の手当ては市場状況に応じて動的に調整し、資本市場の変化を密接に観察し、投資家のニーズや声に応える考えだと述べた。「皆さんは『配当率の面で相応に上方調整できるか』と言っている。工行は市場のセンチメントを映す指標であり、必ず市場が求めることに急ぎ、市場が考えることを考える。仮にわれわれの調整が市場の健全で継続的に良好な発展につながるのなら、工行は必ず模範的な先導的役割を果たすはずだ」と劉珺氏は強調した。興業銀行の董事長（会長に相当）である呂家進氏は、興業銀行の2025年通年の配当率が31％まで引き上げられたのは、同行が連続16年にわたり配当比率を高めてきたことを意味すると述べた。「私たちは投資家の還元と時価管理の業務を非常に重視している。2026年は『第15次五カ年計画（第15次5カ年計画）』の初年度に当たり、経営の基本面、基本盤をしっかり整えることが、われわれが配当とバリュエーション向上を行うための基盤だ」と呂家進氏は語った。上海金融と発展実験室のチーフエキスパートである曾剛氏は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「獲得感」を強めることができると考えている。銀行が積極的に配当することは、資金を質の高い銀行に集中させることにも役立ち、資本市場における価値発見と資源配分の機能を体現している。**バリュエーションの行方は分化が見込まれる**継続的に安定した高配当が銀行株のディフェンシブ属性を固めるとともに、ファンダメンタルズの改善とも呼応して、セクターのバリュエーション修復の土台を築いている。呂家進氏は、興業銀行は現時点で業績が安定しており、配当率が高い。興業銀行に投資することは、収益性とディフェンシブ性という二重の価値を併せ持つのだと述べた。交通銀行の行長である張宝江氏は、「今後もこれまでと同様に経営管理をしっかり行い、価値創造能力を絶えず高めていく。より安定的な業績と継続的で安定した配当還元で、広範な投資家の皆さまに応える」と述べた。ファンダメンタルズの面から見ると、多くの銀行で純金利差の下落幅が縮小し、信用コストは概ね安定しつつ引き下げ傾向だ。建設銀行の行長である張毅氏は、「2025年の同行の純金利差の下落幅は、前年に比べて2ベーシスポイント縮小した。預金の付利率は1.32％で、前年同期比で33ベーシスポイント低下しており、歴史的な低水準だ。これにより、純金利差修復の基盤が効果的に固まった」と述べた。劉珺氏も、「2025年の工行の純金利差は1.28％で、前年から14ベーシスポイント低下した。純金利差の下落幅は四半期ごとに縮小しており、安定してきた様子が見られる」と述べた。複数の業界関係者は、記者に対し、上場銀行が定期配当を行うことは、単に財務力の表れであるだけでなく、中国の資本市場が成熟に向かい、上場銀行が投資家への還元をより重視するようになったことの重要な指標でもあると語った。歴史データから見ると、銀行の配当は銀行株の株価に明確な支えを与え、セクターのバリュエーションを合理的なレンジへ回帰させるだけでなく、配当（株主還元）に敏感な保険資金などの資金が銀行株を継続的に買い増すことも引き付けている。国泰君安海通証券は、2026年に銀行セクターの個別株バリュエーションが、収斂から分化へ移行する見通しだと予想している。資産サイドでの信用需要を取り込む能力が強い、負債サイドでのコスト改善余地が大きい、資産品質の転換点が確立した、市価管理への積極性があるといった優位性を持つ個別株は、顕著な超過収益につながるだろう。 （編集：銭暁睿） キーワード：
上場銀行の大規模配当 高配当利回りが長期投資価値を示す
石詩語 中国証券報
4月2日までに、すでに22行のA株上場銀行が2025年度の利益配当案を開示しており、そのうち国有のメガバンク6行は年間の配当金額の合計が4200億元超となる見込みだ。業界関係者は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「納得感」を強めることにつながると考えている。さらに、セクターのバリュエーションが合理的なレンジへ回帰することを後押しし、中長期の資金配分を継続的に引き付けるのに役立つ。
6行のメガバンクの通年配当が4200億元超の可能性
すでに開示された配当公告から見ると、6行は引き続き配当の「主力」だ。6行の2025年期末配当の合計は2227.67億元。具体的には、6行の配当規模は安定している。工商銀行は期末の配当総額が600億元超の見込みで首位に立ち、建設銀行、農業銀行、中国銀行の期末配当総額はそれぞれ530.79億元、454.98億元、376.67億元。郵储銀行、交通銀行の期末配当総額もいずれも100億元超となっている。通年の現金配当額を見ると、6行の2025年の現金配当合計は4274億元で、2024年から68億元増加し、再び4200億元の大台に乗った。配当性向は30％前後に維持されており、高い比率で安定した還元を行う配当スタイルを引き続き踏襲している。
株式持ち株制銀行の分野では、招商銀行がトップを取り、2025年期末の配当総額は252.96億元で、通年の配当総額は500億元超となる見込みだ。中信銀行、興業銀行はいずれも通年の配当総額が200億元超の見込みで、期末の配当総額はそれぞれ107.40億元、106.03億元。都市商業銀行のうち、現時点で配当予案を公表している銀行については、鄭州銀行が明確に配当を行わないとしていることを除けば、その他の銀行はいずれも配当への積極性が高い。
据え置きデータ（Wind）による集計では、4月2日のA株の終値を基準に試算すると、2025年年報を開示した22行のA株上場銀行の平均配当利回りは4.3％で、6行の配当利回りが5％超だ。
配当メカニズムの継続的な最適化
目を引く配当データの背後には、上場銀行が投資家への還元を重視していることがある。複数の銀行の経営陣は業績説明会で、配当メカニズムを継続的に最適化し、配当水準を安定させ、株主還元の向上を長期的な経営の中核目標の一つとする方針を示した。
工商銀行の行長である劉珺氏は、同行の資本計画および配当の手当ては市場状況に応じて動的に調整し、資本市場の変化を密接に観察し、投資家のニーズや声に応える考えだと述べた。
「皆さんは『配当率の面で相応に上方調整できるか』と言っている。工行は市場のセンチメントを映す指標であり、必ず市場が求めることに急ぎ、市場が考えることを考える。仮にわれわれの調整が市場の健全で継続的に良好な発展につながるのなら、工行は必ず模範的な先導的役割を果たすはずだ」と劉珺氏は強調した。
興業銀行の董事長（会長に相当）である呂家進氏は、興業銀行の2025年通年の配当率が31％まで引き上げられたのは、同行が連続16年にわたり配当比率を高めてきたことを意味すると述べた。「私たちは投資家の還元と時価管理の業務を非常に重視している。2026年は『第15次五カ年計画（第15次5カ年計画）』の初年度に当たり、経営の基本面、基本盤をしっかり整えることが、われわれが配当とバリュエーション向上を行うための基盤だ」と呂家進氏は語った。
上海金融と発展実験室のチーフエキスパートである曾剛氏は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「獲得感」を強めることができると考えている。銀行が積極的に配当することは、資金を質の高い銀行に集中させることにも役立ち、資本市場における価値発見と資源配分の機能を体現している。
バリュエーションの行方は分化が見込まれる
継続的に安定した高配当が銀行株のディフェンシブ属性を固めるとともに、ファンダメンタルズの改善とも呼応して、セクターのバリュエーション修復の土台を築いている。
呂家進氏は、興業銀行は現時点で業績が安定しており、配当率が高い。興業銀行に投資することは、収益性とディフェンシブ性という二重の価値を併せ持つのだと述べた。
交通銀行の行長である張宝江氏は、「今後もこれまでと同様に経営管理をしっかり行い、価値創造能力を絶えず高めていく。より安定的な業績と継続的で安定した配当還元で、広範な投資家の皆さまに応える」と述べた。
ファンダメンタルズの面から見ると、多くの銀行で純金利差の下落幅が縮小し、信用コストは概ね安定しつつ引き下げ傾向だ。建設銀行の行長である張毅氏は、「2025年の同行の純金利差の下落幅は、前年に比べて2ベーシスポイント縮小した。預金の付利率は1.32％で、前年同期比で33ベーシスポイント低下しており、歴史的な低水準だ。これにより、純金利差修復の基盤が効果的に固まった」と述べた。劉珺氏も、「2025年の工行の純金利差は1.28％で、前年から14ベーシスポイント低下した。純金利差の下落幅は四半期ごとに縮小しており、安定してきた様子が見られる」と述べた。
複数の業界関係者は、記者に対し、上場銀行が定期配当を行うことは、単に財務力の表れであるだけでなく、中国の資本市場が成熟に向かい、上場銀行が投資家への還元をより重視するようになったことの重要な指標でもあると語った。歴史データから見ると、銀行の配当は銀行株の株価に明確な支えを与え、セクターのバリュエーションを合理的なレンジへ回帰させるだけでなく、配当（株主還元）に敏感な保険資金などの資金が銀行株を継続的に買い増すことも引き付けている。
国泰君安海通証券は、2026年に銀行セクターの個別株バリュエーションが、収斂から分化へ移行する見通しだと予想している。資産サイドでの信用需要を取り込む能力が強い、負債サイドでのコスト改善余地が大きい、資産品質の転換点が確立した、市価管理への積極性があるといった優位性を持つ個別株は、顕著な超過収益につながるだろう。
（編集：銭暁睿）
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