LABUBUがワールドカップに登場！王寧の業績会議で「F1式」スピード狂の反省：2025年は運の要素も、来年は積極的に「ピットインしてタイヤ交換」| 大魚财经

AIに聞く ー 王寧はなぜ2025年の成長を「運」の要素で説明したのか？

3月25日午後、Pop Mart（09992.HK）は2025年度の業績説明会を開催した。説明会の最中、同社の株価は二次市場で大幅に売り込まれ、下落率は一時20％を超えた。この落差に直面し、取締役会会長兼最高経営責任者（CEO）の王寧は、機関投資家の質問に対し、2025年の同社の状態を「初心者ドライバーが時速極めて速い“F1”のコースに引きずり込まれた」ようなものだと表現した。

王寧は、2025年は同社史上で最も成長が速い年であり、売上、利益、出店規模のいずれにおいても影響力が前例のない高さに達したと率直に認めた。ただし、こうした「猛スピードでの突進」はすべてが直線的なものではなく、グローバル化事業への事前の布石の努力もある一方で、一定の「運」の要素も含まれていると考えている。超高時速で走行する中では、組織運営の弱点、フロント〜ミドル〜バックオフィスの連携の不十分さ、地域間での情報のつながりがいかにして実現するかといった問題は、避けられずに露呈するものだ。

この「時速が速すぎた」後の反省に基づき、王寧は2026年に向けたキーワードとして「ピットストップ（整備ピットの時刻）」を定めた。同氏は、すべての企業にはサイクルがあり、2025年の爆発的な成長を経験した後は、F1レーサーが2026年に“給油して、タイヤを替える”ように、主体的に休息して力を蓄え、急速な拡張が生んだ社内の裂け目を修復し、事業をより健全な「直線的な成長」軌道に戻す必要があると述べた。

市場が懸念する「単一IPへの依存」について、王寧はLabubu（ラブブ）ファミリーに対して非常に強い自信を示し、さらにはそれを「金鉱」のようだとまで例えた。同氏は、Labubuはすでに世界級のIPになっているが、現時点での商業掘削はまだ始まったばかりであり、いまそれが一つのトレンドから、より多くの人々の生活スタイルへと変化している最中だと考えている。熱を維持するため、経営陣は複数の中核計画を明らかにした。同社はすでにFIFAワールドカップとのコラボレーションを正式に発表しており、関連商品は6月に米加墨のワールドカップ会場で正式にお披露目される予定だ。社内で「真の意味での“4.0シリーズ”」と定義された新製品も、本年下半期に発売される。

製品の次元を超えて、コンテンツをさらに深掘りすることは、IPの老化リスクに対抗するうえでの鍵だと見なされている。王寧は、Labubuの映画プロジェクトが脚本段階に入っており、複数の絵本も出版に向けて準備中だと明かした。同時に同氏は、「Pop MartにはLabubuだけではない」と強調した。2025年はたとえ当該IPの貢献を除外しても、同社傘下のHIRONO（小野）、星の人（スタリーマン）、Dimooなどの主要IPはいずれも予想を上回る成長を実現しており、昨年売上が1億元を超えたアーティストIPは17件に達した。

新規事業の見通しについて、王寧は会見で、シティ・パラダイス（シティ楽園）1.5期の拡張がすでに計画に入っていることを確認した。没入型体験によって、ファンとの感情的な結びつきを深めていくという。現時点では、テーマパークやアクセサリーなどの新規事業の売上構成比はわずか2.4％にとどまるが、王寧は、これらの布陣はIPの商業化の仕組みにおいて欠かせない長期の資産であり、単に短期の成約を追い求めるものではないと考えている。今回の業績会が放つシグナルからは、経営陣が高成長の背後にある構造的なプレッシャーをすでに認識していることがうかがえる。2026年の主体的な「ピットイン」は、「想定外の大バズり」の後に、Pop Martが長期主義へと転換しようとするための戦略的な振り返りの一度だ。

記者:杜林　編集:曹梦佳　校正:刘恬