Humana (HUM) 株価が12%急騰、メディケア料金がウォール街の予想を大きく上回る

TLDR

• 米国の医療保険・医療扶助サービスセンターズ（Centers for Medicare and Medicaid Services：CMS）は、2027年のメディケア・アドバンテージの料率を2.48%引き上げることを最終決定しており、1月に提示された0.09%を大幅に上回りました。
• ハムアナ（HUM）は時間外で12%急伸した一方、ユナイテッドヘルス（UNH）とCVSヘルス（CVS）は寄り付き前の取引で6%以上上昇しました。
• 最終的な料率は、2027年に保険会社へ対するメディケア・アドバンテージの追加支払いとして130億ドル超に相当することになります。
• 病院およびマネージドケア関連の株も上昇し、モリナ・ヘルスケア（MOH）は7%上昇、セントーン（CNC）は4%上昇しました。
• ミズホのアナリスト、ジャレッド・ホルツ氏は、この料率について「確かに政府の当初の料率決定よりは良い」と述べましたが、それだけでは「例外的」だとは指摘しています。

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Humana（HUM）は火曜日、月曜の時間外での最終的な2027年メディケア・アドバンテージ支払率に関する発表を受けて、約11%上昇して寄り付きました。

Humana Inc., HUM

最終的な2.48%の料率は、1月に提示された0.09%の提案から大幅に引き上げられるもので、業界にサプライズを与え、その時点で保険会社の株は下落しました。

CMSの発表により、民間の健康保険会社は2027年に、政府からメディケア・アドバンテージの追加支払いとして130億ドル超を受け取ることになります。

Aetnaの親会社であるユナイテッドヘルス（UNH）とCVSヘルス（CVS）は、火曜日の寄り付き前の取引でいずれも6%以上上昇しました。エレブンス・ヘルス（ELV）も約5%上昇しました。病院およびマネージドケアの銘柄にも買いが入り、モリナ・ヘルスケア（MOH）は7%上昇、セントーン（CNC）は4%上昇しました。

これらの株の上昇は、保険会社とその業界団体による数か月にわたるロビー活動の後に起きました。彼らは、1月の提案は増加する医療費を反映していないと主張していました。Better Medicare Allianceは、ほぼゼロに近い当初提案を機能的な「削減」と呼び、医療コストのトレンドは年率7%から9%で推移していると指摘していました。

最終料率で何が変わったのか

CMSは、主要な料率に加えていくつかの技術的な更新を行いました。2027年から、同庁はリスクスコアを計算する際に、リンクされていないチャートレビュー記録から診断データを除外します。また、メディケア・アドバンテージの組織間を切り替える受益者については例外（カーブアウト）を設けます。

同庁は、この変更は、患者の診断を文書化し、より高い支払いを集めるために、そうしたチャートレビューに大きく依存している計画に対して、より大きな影響を与えるだろうと述べました。CMSはさらに、インフレ抑制法（Inflation Reduction Act）での変更を反映するために、Part D risk adjustment modelも更新しました。

CMS管理者のDr. Mehmet Oz氏は、これらの更新は「『手頃な価格の保障』を維持し」、患者が「自分のプランから実際の価値」を得られるようにすることを狙っていると述べました。

ウォール街は月曜の発表に向けて慎重でした。TD CowenのRyan Langston氏は、1%から1.5%の範囲で、より控えめな上乗せを織り込んでいました。2.48%という結果は、それらの期待を上回りましたが、ミズホのジャレッド・ホルツ氏は熱気を抑えました。「2.5%のメディケア料率引き上げが、それだけで見ればそんなに素晴らしいとは私たちは考えていませんが、確かに政府の当初の料率決定よりは良いです。」

ホルツ氏は、会社が給付を引き締め、コストを収益に合わせ続けるなら、「来年はマージンが拡大する余地が出てくる可能性がある」と述べました。

料率の裏にある賭けどころ

メディケア・アドバンテージは約35百万人の受益者をカバーしており、着実に成長して、政府が運営する従来のメディケアの加入者数を上回るまでになっています。最終料率は、毎年、半兆ドル超が民間の医療保険プランを通じて流れるうえで、どのように配分されるかを左右するため、ヘルスケア保険分野で最も注視されているデータポイントの1つです。

その料率には、基礎的なコスト成長、質のボーナス支払いに関する2026 Star Ratings、リスク調整の方法論の更新といった要因が含まれます。CMSは、2027年についても2024年のメディケア・アドバンテージのrisk adjustment modelを引き続き使用することを確認しました。

メディケア・アドバンテージの支出を抑制するための超党派の圧力は、プロセスに不確実性をもたらしていました。双方は、より多くの診断が記録されることで患者への支払いが高くなり得る、保険会社のコーディング実務に関する疑問を提起しています。バイデン政権下のCMSはすでにそうした支払いの引き締めを開始しており、トランプ政権下での1月の提案は、その監視が続くことを示唆していました。

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