市場で今、ちょっと面白いことに気づきました。マイクロソフトの株は最近かなり徹底的に叩きのめされており、最高値から20%超下落しています。みんなOpenAIの財務状況に大騒ぎしていますが、私はここに見落とされている確かなチャンスがあると思います。

実際に何が起きているのかを整理してみましょう。マイクロソフトはOpenAIの持分を約27%保有しており、同社の成功と深く結びついています。市場が不安視しているのは、OpenAIが信じられないほどのスピードで現金を燃やしていること、そしてAnthropicやGoogleのようなプレイヤーから本物の競争にさらされていることです。正直、どれももっともな懸念です。ですが、多くの人が見落としているポイントがもう1つあります。OpenAIはマイクロソフトのAzureクラウドのバックログの約45%を占めています。これは確かに大きなエクスポージャーですが、同時に実際にどれほどの事業が流れているかも示しています。

OpenAIは失敗しないようにただ待っているわけでもありません。彼らは$100 billionを調達して運営資金に充てており、企業向けにFrontierという新製品もローンチしました。ChatGPTは、依然として圧倒的に支配的なAIアプリです。監視すべきリスクが確かにあるとしても、現状はパニックするにはまだ早いように感じます。

次はマイクロソフト自身の話をしましょう。ここが、今回のチャンスが本当に面白くなるところです。OpenAIの騒動を切り離して考えると、マイクロソフトは実にしっかりした四半期を公表しています。クラウド事業は前年同期比で26%成長し、$51.5 billionに到達しました。商用バックログも110%増で$625 billionです。これらは、問題を抱えた会社の数字ではありません。

この先、投資価値（バリュエーション）が、私が言うところの「今買うべき最良の株の1つ」になっています。直近の下落の後、株価は利益（earnings）の25倍で取引されており、AIが本格的に立ち上がる前の2022年後半以来の最低のマルチプルです。アナリストは、今後3〜5年の年平均で14-15%の利益成長を見込んでいます。もしマイクロソフトがこれらの目標を達成できれば、株はこの水準からかなり良いパフォーマンスを見せるはずです。

多くの人が忘れているのは、マイクロソフトがあらゆる面で常に組み込まれた（非常に根付いた）製品群を持っているということです。Azure、Office、そして同社の企業向けエンタープライズ・エコシステム全体です。同社はどこにも行きません。市場がOpenAIの今後の道筋に対してもっと安心感を持つようになれば、この株はおそらく強く反発するでしょう。

私は本気で、みんなが騒音に気を取られている今こそ、買うべき最良の株の1つだと思います。下落は、センチメントが変わる前の堅実なエントリーポイントに見えます。現時点での私の見解ですが、ファンダメンタルズがそれを裏付けています。