白銀と原油価格の逆転は、中国の2つの構造変化に起因する

2025年の国際商品市場では、貴金属の上昇と原油価格の下落が注目を集めています。象徴的な出来事として、銀の1トロイオンス当たりの価格が1980年以来、44年ぶりに原油価格を上回りました。歴史的な「逆転劇」は、2つの構造変化を反映しています。これは、中国が加速する脱炭素化の動きと、国内経済におけるデフレの長期化リスクです。

12月中旬に、米国のバンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ（BofA Securities）の著名なストラテジスト、マイケル・ハートネット（Michael Hartnett）のレポートが、市場関係者の間で話題になりました。彼が注目したのは「原油と銀の価格比率」というチャートです。1バレルの原油価格を1オンスの銀価格で割って算出すると、12月に入って以来ずっと1を下回っています。新型コロナ禍の間に出現した例外値を除けば、両者の価格に明確な逆転が起きたのは1980年以来初めてです。

12月24日、銀の国際指標であるロンドン・スポット価格が1オンス72ドルまで上昇し、史上最高値を更新しました。2024年末に比べて2.5倍です。原油を見ると、米国のウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）期先価格は12月中旬に1バレル55ドルを下回り、約4年10か月ぶりの安値を付けました。単純計算では、約31グラムの銀貨で1バレルの原油が買える計算になります。

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日本経済新聞社とフィナンシャル・タイムズは2015年11月に合併し、同一のメディアグループになりました。同様に19世紀に創刊された日本と英国の2つの新聞社が結成した同盟は、「高品質、最強の経済ジャーナリズム」を掲げ、共同特集など幅広い分野での協力を推進しています。今回、その一環として、両社の中国語ウェブサイトの間で記事の相互交換が実現しました。