マイケル・セイラーは「ビットコインは勝った」と主張するが、市場はまだ決定していない

マイケル・セイラーの最新の強気な主張は、いまその本当の試練に直面している。

しかしマクロの観点から見ると、彼のビットコイン [BTC] に対する見方は、突飛なものではないように思える。BTCの従来の4年サイクルが「死んだ」という考え方には、実際に一定の説得力がある。

技術的に言えば、2024年のハルビングは、これまでのサイクルで見られたようなハルビング後の急騰をもたらさず、いつもの供給という物語をかき乱した。

    AD

それは自然に、デジタル・クレジットという観点へ私たちを導く。マイケル・セイラーは自身の投稿で、TradFi（伝統的金融）機関がBTCをデジタル資産として取り込み、その将来の進化を形作っていくにつれて、ビットコインの信頼性はますますDeFiに依存するようになる、と主張した。

要するに、ビットコインは投機的な資産として機能するのではなく、徐々に機関投資家の金融システムの中で信用商品としての位置づけを固めつつあるのだ。

出所: X

ツイートのタイミングも注目に値する。マクロ面では、ボラティリティはまだはっきりと支配的だ。ドナルド・トランプ米大統領がイランに対してホルムズ海峡を開くよう警告した件は、月曜日の米東部時間 午前10:05に期限が切れる予定だ。

より重要なのは、それが3日間の週末のあと米国市場が再開してから約35分後だということだ。

実際、アナリストは、地政学的不確実性がリスク資産全体、ビットコインを含む市場での急激な値動きを引き起こしそうな、非常にイベントの多い1日になることを求めている。

こうした状況の中で、マイケル・セイラーの投稿はより筋が通ってきた。彼は、機関による採用がビットコインの次の局面を押し進めると主張しているのだから。すると当然、より大きな問いが浮かぶ。セイラーの「ビットコインは勝った」という主張は、実際に展開していくのだろうか？

ビットコインはDeFiへ成熟したのか？

ビットコインが真にデジタル・クレジットへ成熟するためには、マクロFUD（不安・不確実性・疑念）に対する強さを示す必要がある。しかし、最近の値動きは、市場がまだそこに完全に到達していないことを示唆している。

マクロの不確実性はすでにBTCを年次の最高値$97kから約32%押し下げており、外部の流動性環境が価格の動き方にどれほど強く影響しているかを裏づけている。さらに重要なのは、この傾向がオンチェーンでも確認できるようになっていることだ。

ミクロのレベルでは、ビットコインの取引手数料が1日あたり2.5 BTCまで低下しており、2011年以来の低水準だ。

手数料はネットワーク活動の直接的なシグナルとして機能するため、手数料の低下は、需要の弱まり、取引の圧力の低下、そして参加の減少を示している。一方で、オフチェーンでの確信がそれほど強まっているようにも見えない。

出所: Glassnode

CryptoQuantのデータによると、機関投資家の売り圧力は依然として残っている。Coinbase Premium Index（CPI）がマイナス圏にとどまっており、米国拠点の機関フローからの継続的な売りを示しているからだ。

実際、この圧力が一時的に和らいだのは、ビットコインが$75,000の水準を再テストしたときだけだった。

一方で、短期保有者のネットポジション変化（毎日の数値と、90日トレンドの双方）には分配が示されており、STH（短期保有者）がビットコインを積み増しているというより、ビットコインをまだ市場へ回し続けていることがわかる。

これらを合わせると、手数料の低下、弱い積み上げ、そして継続する投げ売りに加え、Q1でのビットコインの22%の下落、さらに4月時点での追加の2.04%の下落を見る限り、BTCがマクロリスクから完全に遮断されているわけではないことが示されている。

その結果として、マイケル・セイラーのより広範な主張は、実際の市場の厳しい検証にさらされている。

最終サマリー

• _ビットコインの機関投資家向けの物語が勢いを増している一方で、マクロのボラティリティは引き続き価格の動きを支配している。 _
• _オンチェーンでの活動の弱さと継続する分配は、BTCがまだ、完全に成熟したデジタル・クレジット・システムというよりリスク資産のように振る舞っていることを示唆しており、セイラーの「ビットコインは勝った」という主張に疑問を投げかけている。 _