（出所：招商証券ストラテジー・リサーチ）直近のセカンダリー市場で追跡できる資金は、継続して純流出となっています。さらに、ETFは純流出トレンドが継続しており、テーマ型および業種別ETFが加速して純流出しています。一方で、総合指数ETF（広範株価指数ETF）は一部の取引日に大幅な純流入が見られます。海外では、継続的な高い原油価格によりインフレ懸念が依然として残っており、市場はすでに「米連邦準備制度（FRB）が年内に利下げしない」ことを完全に織り込んでいます。主要な見解⚑ 直近のETFの変化と重要機関投資家の行動：直近のETFは純流出トレンドが継続しており、3月23日のみ大きな純流入が発生しました。そして、増分をもたらしたのは主に沪深300を代表とする広範株価指数ETFです。売買代金と日中の取引リズムという2つの判断指標から見ると、現時点では重要機関投資家は市場に参入していません。直近、市場が流動性ショックに直面した際には、業種・テーマ型ETFもまた流出に転じており、さらに市場ショックが拡大するにつれて流出が加速する傾向があります。これは、背後の資金が「順周期」的な行動モデルを好むことと関連している可能性があります。⚑ 金融政策と金利：先週（3/23-3/27）中央銀行は公開市場で純投入2819億元を実施しました。今後1週間は、4742億元のオペレーション（逆レポ）が満期を迎えます。マネーマーケットの金利は上昇し、短期・長期の国債利回りは低下し、同業者（インターバンク）CDの発行規模は拡大し、発行利率は上下しました。3月27日時点で、R007は+3.0bp上昇、DR007は+1.9bp上昇、1年物国債利回りは0.5bp低下、10年物国債利回りは1.3bp低下。同業者CDの発行規模は122.3億元増加、1M同業者CD利率は上昇、3M/6M同業者CD利率は低下です。⚑ 資金の需給：セカンダリー市場で追跡できる資金は継続して純流出です。借入残高は減少し、借入資金の純売却は240.1億元でした。ETFの純流出は128.2億元。新規に設立された偏株（株式比率が高い）タイプの公募ファンドの持分は減少。主要株主は純減持規模が拡大、発表された計画の減持規模は縮小しています。⚑ 市場心理：先週は借入資金の取引活発度が弱まり、株式のリスク・プレミアムは上昇しました。先週、注目度が相対的に高まったスタイル指数および大分類の業種は、医薬バイオ、ディスクリエショナリー消費、創業板指数でした。VIX指数は回復し、海外市場のリスク選好は低下しました。⚑ 市場の嗜好：業種別の嗜好では、電力設備、公用事業、石炭への各種資金の純流入規模が高い水準です。広範株価指数ETFは純解約が主で、そのうちA500ETFの解約が最大です。業種ETFは申込と解約が半々で、情報技術ETFは申込みが多く、原材料ETFは解約が多いです。純申込みが最も高いのは国泰CES半導体ETF、純解約が最も高いのは華夏中证A500ETFです。⚑ 海外の変化：FRB理事クックはコネチカット州での講演で、「現在のリスク・バランスは偏移しており、インフレ・リスクが雇用リスクを上回っている」と述べました。FRB理事ミラン氏は、FRBには現在の約6.7万億米ドル規模の資産負債表を大幅に縮小する能力がある一方、このプロセスは「おそらく数年の時間を要し」、かつ段階的に推進する必要があるとしました。同時に、縮小（バランスシート縮小）自体にも引き締め効果があり、ベースラインのシナリオ以上の利下げ操作で影響を相殺する必要がある可能性があり、将来的には縮小と利下げが並行する政策の組み合わせが出てくるかもしれません。⚑ リスク警告：経済指標や政策が予想を下回ること、海外の政策が予想を超えて引き締まること。01流動性の特集※ 直近のETFの変化と重要機関投資家の行動直近のETFは純流出で、月曜にのみ大幅な純申込みがありました。本週は市場が弱含みで推移し、ETFも継続的に純流出する現象が見られます。本週のETF累計純流出は128億元で、これまでのトレンドを継続しています。しかし月曜に市場が大幅下落した際には、ETFは逆行して163億元の純流入となり、今年以来の2番目に高い水準を記録しました。分解すると、3月23日のETF純流入は主に、広範株価指数ETFによってもたらされています。沪深300、科創板、創業板ETFはそれぞれ300万、600万、17億元の流入でした。売買代金と取引リズムの観点から見ると、重要機関投資家は手を出していません。直近、市場が大きな流動性ショックに直面した場合、一部の投資家は重要機関投資家が広範株価指数ETFで市場を下支えし、2025年4月の関税ショック後の局面を再現することを期待していましたが、現時点では重要機関投資家は参入していません。重要機関投資家の参入を観測する際のシグナルは主に2つで、いずれも売買代金と日中の取引リズムです。まず、過去の経験から、重要機関投資家が参入する際には、主に広範株価指数ETFで大幅な出来高増大が発生し、出来高は直近20日平均の3倍以上に達し得ますが、現時点では主要な広範株価指数ETFの売買代金に明確な変化はありません。次に、重要機関投資家が参入する際には、日中の分時の出来高はしばしばパルス状の取引となり、さらに全時間帯の「ちょうどの時間」前後が取引のピークになりやすい一方で、3月23日には、沪深300ETFを代表とする主要な広範株価指数の分時出来高は比較的穏やかで、明確なパルスは見られませんでした。加えて、直近では業種・テーマ型ETFに明確な流出が発生しています。年初以来、業種・テーマ型ETFは熱狂的に買われ、多くの資金がそこに素早く入っていき、ある程度は広範株価指数ETFの流出がもたらす売り圧力を相殺しており、また化学、非鉄金属などの人気セクターに増分資金が継続して流れ込むことにもつながっていました。しかし直近、この流れは反転しました。市場が流動性ショックを受けると、業種・テーマ型ETFもまた流出へ転じ、さらに市場ショックが拡大するにつれて流出が加速する傾向があります。これは、背後の資金が「順周期」的な行動モデルを好むことと関連している可能性があります。02規制の動向03金融政策ツールと資金コスト先週（3/23-3/27）中央銀行は公開市場で純投入2819億元を実施しました。銀行システムの流動性を合理的かつ十分に維持するために、中央銀行は逆レポ（逆回購）4742億元を実施し、同時期に中央銀行の逆レポ満期が2423億元あり、逆レポの純投入は2319億元でした。同時に5000億元のMLF（中期ファシリティ）操作も実施し、同時期に4500億元のMLF満期があり、MLFの純投入は500億元です。今後1週間には4742億元の逆レポ満期が到来します。マネーマーケットの金利は上昇し、R007とDR007のスプレッドが拡大しました。短期・長期の国債利回りは低下し、期間スプレッドは縮小しています。3月27日時点で、R007は1.51%で、前期比で+3.0bp上昇。DR007は1.44%で、前期比で+1.9bp上昇。両者の利回り差は1.1bp拡大して0.07%です。1年物国債の満期利回りは0.5bp低下して1.25%、10年物国債の満期利回りは1.3bp低下して1.82%となり、期間スプレッドは0.8bp縮小して0.57%です。同業者CDの発行規模が拡大し、発行利率は上下がまちまちでした。先週（3/23-3/27）同業者CDの発行は370本で、前期から135本減少しました。発行総額は7720.2億元で、前期から122.3億元増加しています。3月27日時点で、1か月、3か月、6か月の発行利率はそれぞれ前期比で+1.6bp、-0.5bp、-0.6bpとなり、1.52%、1.57%、1.55%でした。04株式市場の資金需給（1）資金の供給資金の供給面では、先週（3/23-3/27）新設された偏株型の公募ファンドが110.8億口で、前期比で97.4億口減少しました。株式型ETFは前期比で純流出となり、対応する純流出は128.2億元です。先週の市場全体では、融資の純売却が240.1億元で、純売却額は前期比で55.8億元拡大しました。3月27日時点で、A株の融資残高は25908.1億元です。（2）資金の需要資金の需要面では、先週（3/23-3/27）は27.6億元まで低下しました。IPO発行は2社ありました。3月27日時点での公表によれば、今後1週間にはIPO発行が2社あり、計画されている資金調達規模は29.8億元です。重要株主の純減持規模は縮小し、純減持は24.5億元でした。公表されている計画の減持規模は45.7億元で、前期から低下しています。ロック解除（持分解禁）見込み額は814.8億元（初回発行の原株主のロック解除274.7億元、初回発行一般株式のロック解除62.3億元、増資（定增）株式のロック解除473.8億元、その他4.0億元）で、前期比で上昇しています。今後1週間の解禁規模は293.0億元まで低下（初回発行の原株主のロック解除258.6億元、初回発行一般株式のロック解除1.6億元、増資（定增）株式のロック解除16.4億元、その他16.4億元）します。05市場心理（1）市場心理先週（3/23-3/27）の融資買い入れ額は9387.3億元でした。3月27日時点で、A株の売買代金に占める割合は10.0%で、前期から低下。融資資金の取引活発度は弱まり、株式のリスク・プレミアムは上昇しています。先週（3/23-3/27）ナスダック指数は3.2%下落し、S&P500指数は2.1%下落しました。先週VIX指数は回復し、前期（3月20日）から4.3ポイント上昇して31.1となり、市場のリスク選好は低下しました。（2）取引構造先週（3/23-3/27）で注目度が相対的に高まったスタイル指数および大分類の業種は、医薬バイオ、ディスクリエショナリー消費、創業板指数でした。当週の売買回転率のヒストリカル・パーセンタイルランキング上位5の業種は、周期（93.6%）、北証50（90.7%）、中证1000（89.5%）、沪深300（89.3%）、上证50（88.7%）でした。06投資家の嗜好（1）業種の嗜好業種別の嗜好では、先週（3/23-3/27）電力設備、公用事業、石炭への各種資金の純流入規模が高い水準でした。先週の株式型ETFの純流出は123.1億元で、純流入規模が高い業種は電力設備、公用事業、石炭で、流入額はそれぞれ17.5億元、14.2億元、11.4億元でした。純流出規模が高い業種は、非鉄金属、電子、基礎化工などの業種です。融資資金の純流出は240.1億元で、純買い入れ規模が高い業種は電力設備（+17.9億元）、公用事業（+10.2億元）、通信（+3.7億元）などでした。純売却が大きいのは、コンピュータ（-35.1億元）、電子（-33.3億元）、国防軍需工業（-27.5億元）などの業種です。（2）個別株の嗜好融資の純買い入れ規模が高いのは、德明利（+9.6億元）、中国平安（+7.6億元）、立讯精密（+6.7億元）などです。純売却規模が高いのは、宁德时代（-8.6億元）、紫金矿业（-6.3億元）、江淮汽车（-6.2億元）などです。（3）ETFの嗜好先週（3/23-3/27）ETFは純申込みで、当週の純申込みは81.4億口。広範株価指数ETFは純解約が主で、そのうちA500ETFの解約が最多です。業種ETFは申込みと解約が半々で、情報技術ETFは申込みが多く、原材料ETFは解約が多いです。具体的には、沪深300ETFは純申込み11.2億口。上证50ETFは純解約4.3億口。科創50ETFは純申込み4.2億口。A50ETFは純解約1.1億口。双創50ETFは純解約26.0億口。創業板ETFは純申込み1.1億口。中证500ETFは純解約1.6億口。業種ETFについては、情報技術業界が純申込み128.9億口、消費業界が純申込み2.3億口、医薬業界が純申込み4.4億口、証券業界が純解約6.9億口、金融不動産業界が純解約9.3億口、軍需業界が純解約4.6億口、原材料業界が純解約65.3億口、ニューエネルギー＆スマートカー業界が純申込み21.8億口です。先週（3/23-3/27）株式型ETFで純申込み規模が最も大きいのは国泰CES半導体ETF（+55.9億口）で、華宝中证医疗ETF（+15.2億口）の純申込み規模が次でした。純解約規模が最も大きいのは華夏中证A500ETF（-22.6億口）で、富国中证細分化工産業テーマETF（-10.5億口）が次でした。07外部流動性の変化（1）海外の主要中央銀行の動向FRB理事クックはコネチカット州での講演で、「現在のリスク・バランスは偏移しており、インフレ・リスクが雇用リスクを上回っている」と述べました。FRB理事ミラン氏は、FRBには現在の約6.7万億米ドル規模の資産負債表を大幅に縮小する能力がある一方、このプロセスは「おそらく数年の時間を要し」、かつ段階的に推進する必要があるとしました。同時に、縮小（バランスシート縮小）自体にも引き締め効果があり、ベースラインのシナリオ以上の利下げ操作で影響を相殺する必要がある可能性があり、将来的には縮小と利下げが並行する政策の組み合わせが出てくるかもしれません。欧州中央銀行（ECB）の執行委員会メンバーの温施氏は、たとえ4月の利上げが選択肢であるとしても、中央銀行は地政学的ショックに対して過度に反応することを回避し、いかなる措置も今後のデータに厳密に依存すると述べました。 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【投資勧誘戦略】追跡可能な資金が継続して純流出しており、取引金額は段階的に下落——金融市場の流動性と規制動向の週次レポート
（出所：招商証券ストラテジー・リサーチ）
直近のセカンダリー市場で追跡できる資金は、継続して純流出となっています。さらに、ETFは純流出トレンドが継続しており、テーマ型および業種別ETFが加速して純流出しています。一方で、総合指数ETF（広範株価指数ETF）は一部の取引日に大幅な純流入が見られます。海外では、継続的な高い原油価格によりインフレ懸念が依然として残っており、市場はすでに「米連邦準備制度（FRB）が年内に利下げしない」ことを完全に織り込んでいます。
主要な見解
⚑ 直近のETFの変化と重要機関投資家の行動：直近のETFは純流出トレンドが継続しており、3月23日のみ大きな純流入が発生しました。そして、増分をもたらしたのは主に沪深300を代表とする広範株価指数ETFです。売買代金と日中の取引リズムという2つの判断指標から見ると、現時点では重要機関投資家は市場に参入していません。直近、市場が流動性ショックに直面した際には、業種・テーマ型ETFもまた流出に転じており、さらに市場ショックが拡大するにつれて流出が加速する傾向があります。これは、背後の資金が「順周期」的な行動モデルを好むことと関連している可能性があります。
⚑ 金融政策と金利：先週（3/23-3/27）中央銀行は公開市場で純投入2819億元を実施しました。今後1週間は、4742億元のオペレーション（逆レポ）が満期を迎えます。マネーマーケットの金利は上昇し、短期・長期の国債利回りは低下し、同業者（インターバンク）CDの発行規模は拡大し、発行利率は上下しました。3月27日時点で、R007は+3.0bp上昇、DR007は+1.9bp上昇、1年物国債利回りは0.5bp低下、10年物国債利回りは1.3bp低下。同業者CDの発行規模は122.3億元増加、1M同業者CD利率は上昇、3M/6M同業者CD利率は低下です。
⚑ 資金の需給：セカンダリー市場で追跡できる資金は継続して純流出です。借入残高は減少し、借入資金の純売却は240.1億元でした。ETFの純流出は128.2億元。新規に設立された偏株（株式比率が高い）タイプの公募ファンドの持分は減少。主要株主は純減持規模が拡大、発表された計画の減持規模は縮小しています。
⚑ 市場心理：先週は借入資金の取引活発度が弱まり、株式のリスク・プレミアムは上昇しました。先週、注目度が相対的に高まったスタイル指数および大分類の業種は、医薬バイオ、ディスクリエショナリー消費、創業板指数でした。VIX指数は回復し、海外市場のリスク選好は低下しました。
⚑ 市場の嗜好：業種別の嗜好では、電力設備、公用事業、石炭への各種資金の純流入規模が高い水準です。広範株価指数ETFは純解約が主で、そのうちA500ETFの解約が最大です。業種ETFは申込と解約が半々で、情報技術ETFは申込みが多く、原材料ETFは解約が多いです。純申込みが最も高いのは国泰CES半導体ETF、純解約が最も高いのは華夏中证A500ETFです。
⚑ 海外の変化：FRB理事クックはコネチカット州での講演で、「現在のリスク・バランスは偏移しており、インフレ・リスクが雇用リスクを上回っている」と述べました。FRB理事ミラン氏は、FRBには現在の約6.7万億米ドル規模の資産負債表を大幅に縮小する能力がある一方、このプロセスは「おそらく数年の時間を要し」、かつ段階的に推進する必要があるとしました。同時に、縮小（バランスシート縮小）自体にも引き締め効果があり、ベースラインのシナリオ以上の利下げ操作で影響を相殺する必要がある可能性があり、将来的には縮小と利下げが並行する政策の組み合わせが出てくるかもしれません。
⚑ リスク警告：経済指標や政策が予想を下回ること、海外の政策が予想を超えて引き締まること。
01
流動性の特集
※ 直近のETFの変化と重要機関投資家の行動
直近のETFは純流出で、月曜にのみ大幅な純申込みがありました。本週は市場が弱含みで推移し、ETFも継続的に純流出する現象が見られます。本週のETF累計純流出は128億元で、これまでのトレンドを継続しています。しかし月曜に市場が大幅下落した際には、ETFは逆行して163億元の純流入となり、今年以来の2番目に高い水準を記録しました。分解すると、3月23日のETF純流入は主に、広範株価指数ETFによってもたらされています。沪深300、科創板、創業板ETFはそれぞれ300万、600万、17億元の流入でした。
売買代金と取引リズムの観点から見ると、重要機関投資家は手を出していません。直近、市場が大きな流動性ショックに直面した場合、一部の投資家は重要機関投資家が広範株価指数ETFで市場を下支えし、2025年4月の関税ショック後の局面を再現することを期待していましたが、現時点では重要機関投資家は参入していません。重要機関投資家の参入を観測する際のシグナルは主に2つで、いずれも売買代金と日中の取引リズムです。まず、過去の経験から、重要機関投資家が参入する際には、主に広範株価指数ETFで大幅な出来高増大が発生し、出来高は直近20日平均の3倍以上に達し得ますが、現時点では主要な広範株価指数ETFの売買代金に明確な変化はありません。次に、重要機関投資家が参入する際には、日中の分時の出来高はしばしばパルス状の取引となり、さらに全時間帯の「ちょうどの時間」前後が取引のピークになりやすい一方で、3月23日には、沪深300ETFを代表とする主要な広範株価指数の分時出来高は比較的穏やかで、明確なパルスは見られませんでした。
加えて、直近では業種・テーマ型ETFに明確な流出が発生しています。年初以来、業種・テーマ型ETFは熱狂的に買われ、多くの資金がそこに素早く入っていき、ある程度は広範株価指数ETFの流出がもたらす売り圧力を相殺しており、また化学、非鉄金属などの人気セクターに増分資金が継続して流れ込むことにもつながっていました。しかし直近、この流れは反転しました。市場が流動性ショックを受けると、業種・テーマ型ETFもまた流出へ転じ、さらに市場ショックが拡大するにつれて流出が加速する傾向があります。これは、背後の資金が「順周期」的な行動モデルを好むことと関連している可能性があります。
02
規制の動向
03
金融政策ツールと資金コスト
先週（3/23-3/27）中央銀行は公開市場で純投入2819億元を実施しました。銀行システムの流動性を合理的かつ十分に維持するために、中央銀行は逆レポ（逆回購）4742億元を実施し、同時期に中央銀行の逆レポ満期が2423億元あり、逆レポの純投入は2319億元でした。同時に5000億元のMLF（中期ファシリティ）操作も実施し、同時期に4500億元のMLF満期があり、MLFの純投入は500億元です。今後1週間には4742億元の逆レポ満期が到来します。
マネーマーケットの金利は上昇し、R007とDR007のスプレッドが拡大しました。短期・長期の国債利回りは低下し、期間スプレッドは縮小しています。3月27日時点で、R007は1.51%で、前期比で+3.0bp上昇。DR007は1.44%で、前期比で+1.9bp上昇。両者の利回り差は1.1bp拡大して0.07%です。1年物国債の満期利回りは0.5bp低下して1.25%、10年物国債の満期利回りは1.3bp低下して1.82%となり、期間スプレッドは0.8bp縮小して0.57%です。
同業者CDの発行規模が拡大し、発行利率は上下がまちまちでした。先週（3/23-3/27）同業者CDの発行は370本で、前期から135本減少しました。発行総額は7720.2億元で、前期から122.3億元増加しています。3月27日時点で、1か月、3か月、6か月の発行利率はそれぞれ前期比で+1.6bp、-0.5bp、-0.6bpとなり、1.52%、1.57%、1.55%でした。
04
株式市場の資金需給
（1）資金の供給
資金の供給面では、先週（3/23-3/27）新設された偏株型の公募ファンドが110.8億口で、前期比で97.4億口減少しました。株式型ETFは前期比で純流出となり、対応する純流出は128.2億元です。先週の市場全体では、融資の純売却が240.1億元で、純売却額は前期比で55.8億元拡大しました。3月27日時点で、A株の融資残高は25908.1億元です。
（2）資金の需要
資金の需要面では、先週（3/23-3/27）は27.6億元まで低下しました。IPO発行は2社ありました。3月27日時点での公表によれば、今後1週間にはIPO発行が2社あり、計画されている資金調達規模は29.8億元です。重要株主の純減持規模は縮小し、純減持は24.5億元でした。公表されている計画の減持規模は45.7億元で、前期から低下しています。
ロック解除（持分解禁）見込み額は814.8億元（初回発行の原株主のロック解除274.7億元、初回発行一般株式のロック解除62.3億元、増資（定增）株式のロック解除473.8億元、その他4.0億元）で、前期比で上昇しています。今後1週間の解禁規模は293.0億元まで低下（初回発行の原株主のロック解除258.6億元、初回発行一般株式のロック解除1.6億元、増資（定增）株式のロック解除16.4億元、その他16.4億元）します。
05
市場心理
（1）市場心理
先週（3/23-3/27）の融資買い入れ額は9387.3億元でした。3月27日時点で、A株の売買代金に占める割合は10.0%で、前期から低下。融資資金の取引活発度は弱まり、株式のリスク・プレミアムは上昇しています。
先週（3/23-3/27）ナスダック指数は3.2%下落し、S&P500指数は2.1%下落しました。先週VIX指数は回復し、前期（3月20日）から4.3ポイント上昇して31.1となり、市場のリスク選好は低下しました。
（2）取引構造
先週（3/23-3/27）で注目度が相対的に高まったスタイル指数および大分類の業種は、医薬バイオ、ディスクリエショナリー消費、創業板指数でした。当週の売買回転率のヒストリカル・パーセンタイルランキング上位5の業種は、周期（93.6%）、北証50（90.7%）、中证1000（89.5%）、沪深300（89.3%）、上证50（88.7%）でした。
06
投資家の嗜好
（1）業種の嗜好
業種別の嗜好では、先週（3/23-3/27）電力設備、公用事業、石炭への各種資金の純流入規模が高い水準でした。先週の株式型ETFの純流出は123.1億元で、純流入規模が高い業種は電力設備、公用事業、石炭で、流入額はそれぞれ17.5億元、14.2億元、11.4億元でした。純流出規模が高い業種は、非鉄金属、電子、基礎化工などの業種です。融資資金の純流出は240.1億元で、純買い入れ規模が高い業種は電力設備（+17.9億元）、公用事業（+10.2億元）、通信（+3.7億元）などでした。純売却が大きいのは、コンピュータ（-35.1億元）、電子（-33.3億元）、国防軍需工業（-27.5億元）などの業種です。
（2）個別株の嗜好
融資の純買い入れ規模が高いのは、德明利（+9.6億元）、中国平安（+7.6億元）、立讯精密（+6.7億元）などです。純売却規模が高いのは、宁德时代（-8.6億元）、紫金矿业（-6.3億元）、江淮汽车（-6.2億元）などです。
（3）ETFの嗜好
先週（3/23-3/27）ETFは純申込みで、当週の純申込みは81.4億口。広範株価指数ETFは純解約が主で、そのうちA500ETFの解約が最多です。業種ETFは申込みと解約が半々で、情報技術ETFは申込みが多く、原材料ETFは解約が多いです。具体的には、沪深300ETFは純申込み11.2億口。上证50ETFは純解約4.3億口。科創50ETFは純申込み4.2億口。A50ETFは純解約1.1億口。双創50ETFは純解約26.0億口。創業板ETFは純申込み1.1億口。中证500ETFは純解約1.6億口。業種ETFについては、情報技術業界が純申込み128.9億口、消費業界が純申込み2.3億口、医薬業界が純申込み4.4億口、証券業界が純解約6.9億口、金融不動産業界が純解約9.3億口、軍需業界が純解約4.6億口、原材料業界が純解約65.3億口、ニューエネルギー＆スマートカー業界が純申込み21.8億口です。
先週（3/23-3/27）株式型ETFで純申込み規模が最も大きいのは国泰CES半導体ETF（+55.9億口）で、華宝中证医疗ETF（+15.2億口）の純申込み規模が次でした。純解約規模が最も大きいのは華夏中证A500ETF（-22.6億口）で、富国中证細分化工産業テーマETF（-10.5億口）が次でした。
07
外部流動性の変化
（1）海外の主要中央銀行の動向
FRB理事クックはコネチカット州での講演で、「現在のリスク・バランスは偏移しており、インフレ・リスクが雇用リスクを上回っている」と述べました。FRB理事ミラン氏は、FRBには現在の約6.7万億米ドル規模の資産負債表を大幅に縮小する能力がある一方、このプロセスは「おそらく数年の時間を要し」、かつ段階的に推進する必要があるとしました。同時に、縮小（バランスシート縮小）自体にも引き締め効果があり、ベースラインのシナリオ以上の利下げ操作で影響を相殺する必要がある可能性があり、将来的には縮小と利下げが並行する政策の組み合わせが出てくるかもしれません。欧州中央銀行（ECB）の執行委員会メンバーの温施氏は、たとえ4月の利上げが選択肢であるとしても、中央銀行は地政学的ショックに対して過度に反応することを回避し、いかなる措置も今後のデータに厳密に依存すると述べました。
大量の情報、精密な解説は、新浪财经APPにて