$XTI 原油：ホルムズ海峡——世界の原油価格の命脈と火薬庫

原油市場は4月初旬に歴史的な急騰を経験した。海外市場のBrent原油先物は109.24ドル/バレルで終え、XTI原油先物は112.06ドル/バレルで着地した。XTIは一時11.93%まで大幅に上昇し、さらにはXTIの価格がBrentを上回るという異常事態まで発生しており、供給が深刻に逼迫している状況を反映している。1か月前にゴールドマン・サックスが示した2026年のブレン ト平均予測は56ドルにすぎず、JPモルガンはさらに低い53ドルだったが、現在Brentは109ドルを上回っており、単月の上昇幅は約43%となっている。ゴールドマン・サックスは予測を大幅に引き上げ、2026年のBrent平均価格を77ドルから85ドル/バレルに、XTIを72ドルから79ドル/バレルに引き上げた。高い原油価格は長期的に維持されると見込んでいる。

原油価格が暴騰した最大の原動力は、中東の地政学的対立が激化していることだ。4月2日、トランプは全国演説を行ったが、停戦のタイムテーブルは示さず、むしろイランに脅威を突きつけ、「協議が成立しない場合、イランのエネルギー施設とイラン石油への制裁を引き続き攻撃する」と述べた。トランプはさらに各国に対し、ホルムズ海峡で「石油を奪い合え」と扇動し、「イランの戦闘が終わったとき、この海峡は自然に開くだろう」とも語った。これに対しイラン側は、ホルムズ海峡は自国が「完全に掌握している」と強調し、海峡の封鎖を対抗手段として改めて位置づけた。もしホルムズ海峡の中断（封鎖・運航停止）が10週間まで延長されれば、Brent原油価格は2008年の147ドルという過去最高記録を超える可能性がある。もっとも、緩和の兆しもある。4月3日には複数当事者が停戦と平和的な協議の段取りを確認し、ブレント先物は欧州時間の朝の取引で一時8%超下落した。約10〜15ドル/バレルの地政学リスクプレミアムは一時的に取り除かれた。しかし、イランがイスラマバードでの会談を拒否した後、交渉は再び行き詰まりに陥った。中国ギャラクシー証券（中国银河证券）は、4月のBrent価格は100ドル前後で幅広く推移し、地政学的不確実性の影響により短期の変動が一層大きくなると見込んでいる。
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