Sei 放弃 Cosmos 全面转向 EVM：Giga 升级能否带来価値突破？

2026年4月上旬、Sei NetworkはSIP-3アップグレードの最後の段階の実行を正式に完了しました。かつてCosmos SDK + EVMのデュアルチェーン・アーキテクチャで知られた高速Layer 1ブロックチェーンは、Cosmosエコシステムを完全に卒業し、純粋なEVMブロックチェーンへと転換しました。2023年のメインネット公開時の輝かしい瞬間から、現在では価格が60%以上反落した後にこのような強いアーキテクチャ転身を実行するまで、Seiの大博打の背後には、技術反復の内在的な論理だけでなく、公链（パブリックチェーン）の競争環境における生存への不安もあります。

本稿では、SIP-3の技術的実質、移行のタイムライン、市場の反応、機関（インスティテューショナル）協業の進捗、ならびにSeiとSolanaなどの主要パブリックチェーンとの競争状況について多面的に分析しようとし、次の核心的な問いへの答えを試みます。すなわち、デュアルチェーンのアイデンティティを捨ててEVMを一発勝負で選んだSeiの勝ち目は、いったいどれほど大きいのか？

デュアルチェーンから純粋なEVMへ：存亡に関わるアーキテクチャのスリム化

Seiのアーキテクチャ転換は、一朝一夕の思いつきではありません。2025年5月、Seiコミュニティは番号付きのSIP-3ガバナンス提案を可決し、ネットワークをCosmos–EVMデュアルアーキテクチャから純粋なEVMチェーンへ転換する長期計画を承認しました。約1年にわたる段階的な推進を経て、この転換は2026年の第1四半期に、すべての主要モジュールのデプロイを完了しました。

SIP-3は3つの段階で実行されるよう設計されました。バージョン6.3は2026年1月にテストネットでローンチされ、ステーキング機能がEVMインターフェースへ全面的に移行されました。バージョン6.4は2月に実行され、入線IBC送金が正式に無効化され、Cosmosネイティブトークン（ATOMおよびUSDC.nを含む）はこれ以降Seiネットワークへクロスチェーンで入金できなくなりました。バージョン6.5は3月にローンチされ、Seiのネイティブ・オラクルが削除され、Chainlink、API3、Pythなどの成熟した外部オラクル方式に置き換えられました。4月初旬までに、すべてのコード変更がメインネットで有効化されました。Sei公式ドキュメントの表現によれば、アップグレード完了後はEVMアドレスのみが取引を開始でき、すべてのCosmosメッセージ処理機能は削除され、廃止済みとしてマークされています。

SIP-3アップグレードは2026年の第1四半期末に主要デプロイを完了し、Sei Networkは4月初旬から純粋なEVMチェーンの状態で正式に稼働しています。

Sei Labs共同創業者のJay Jogは、この転換の基礎となるロジックを説明する際、ある自動車工学の古典的な比喩を引用しました。車をより速くするには、動力を増やすか、重量を減らすかのどちらかである、と。車を極めて速くするには、両方が必要です。SIP-3は減量であり、Gigaアップグレードは動力の強化です。Sei Labsが明らかにしたところによれば、今回のアーキテクチャ移行では数十万行のCosmos関連コードが削除され、プロトコル層におけるメンテナンスの複雑さと、実行経路の冗長性が大幅に低下しました。

工学的な観点から言えば、デュアルチェーン・アーキテクチャをやめることは、Seiが2つの実行環境を同時に維持する必要がなくなることを意味し、開発チームのリソースはEVM性能の最適化により集中できます。この意思決定の核心となるトレードオフは、Cosmosエコシステムの相互運用性という代償を払うことで、より高い実行効率と、開発者の移行におけるハードルを低くすることです。

SIP-3のタイムラインと市場の反応

SIP-3の実行期間中、市場の反応は顕著な分岐を示しました。1つの面として、アップグレードの発表後、SEIトークンの価格は10%超の短期的な反発を見せました。一方で、オンチェーンのデータによれば、この期間中にSeiの総ロック額（TVL）が約7.3%低下し、Cosmosエコシステムからの資金移行の過程で、一部の流動性に一時的な構造的な流出が発生しました。

2026年4月7日現在、Gateの相場データに基づくと、Sei（SEI）の価格は$0.05265で、24時間の取引額は$296,590、市場価値は$360.61万ドル、市場占有率は0.021%です。SEIの価格は過去24時間で-2.50%、過去7日で+2.19%、過去30日で-17.84%、過去1年で-63.66%変動しました。SEIの史上最高価格は$1.14、史上最低価格は$0.04847です。現在の流通供給量は6.85B SEIで、総供給量および最大供給量はいずれも10B SEIです。市場のセンチメント評価は中立です。

ナラティブの分岐：市場は何を議論しているのか？

Seiの今回のアーキテクチャ転換をめぐって、市場には真っ向から対立する2つのナラティブが形成されています。

妥協論：EVMエコシステムの勝利、Seiは差別化を捨てた

批評者は、SeiがCosmosエコシステムから離れてEVM陣営へ向かったのは、本質的に自らの最も独特な差別化タグを放棄したことだと主張します。CosmosエコシステムはIBCプロトコルを中核に据え、アプリチェーンの自由度と主権性を重視します。一方、EVMエコシステムは、イーサリアムの開発者ネットワーク効果と流動性の集約が強みです。Seiは後者に加担する選択をしたため、一部の観察者からはCosmosエコシステムの将来性に対する暗黙の否定だと解釈されています。Gate広場などのコミュニティ・プラットフォームでは、あるユーザーが「デュアルチェーン・アーキテクチャはそもそも売りだったのに、妥協したってこと？ EVMエコシステムは良いけど追随はちょっとつまらない、こんなにあっさり降参するとは。前にデュアルチェーン・アーキテクチャの設計をした人たちはさぞ気まずいだろう」とコメントしています。

実務論：開発者がいるところに、パブリックチェーンもあるべきだ

支持者は、EVMが開発者エコシステムにおいて主導的な地位をすでに不可逆的に固めている——90%以上の非中央集権型アプリ開発活動がEVM対応チェーン上で行われている——と強調します。Seiは以前、v2のアップグレードを通じて並列化されたEVM実行を導入しましたが、Cosmos層を保持したため、開発者は2つの体系を同時に学ぶ必要があり、これが顕著な認知上のハードルになっていました。純粋なEVMアーキテクチャに転向した後は、開発者はMetaMask、Hardhat、Foundryなどの標準的なツールチェーンをそのまま使い、Solidityコントラクトのデプロイに変更は不要です。この観点からすると、Cosmosを捨てたのは妥協ではなく、市場の現実に対する合理的な対応です。

投機論：技術転換は価値獲得につながるのか

さらに別の声として、比較的中立ですが、より深みのある見方があります。技術アーキテクチャの最適化は一つのことですが、価値獲得は別のことです。Seiの現在のデイリーアクティブアドレス数は140万を超え、すべてのEVM互換チェーンの中でトップですが、TVLは約1.85億〜2.5億ドルにとどまり、ユーザー規模から見込まれる水準には大きく届いていません。ユーザーのアクティブさとロック額の価値のズレは、多くのオンチェーン活動が低価値、あるいは投機的である可能性を示し、本当の金融アプリケーションのシナリオが十分に構築されていないことを意味します。SIP-3がこの状況を変えられるかどうかは、後続のGigaアップグレードがどれだけ速く進むか、そして機関級アプリの導入のリズムにかかっています。

Sei Autobahnアップグレード：200,000 TPSの技術的な約束

SIP-3の減量作業が完了した後、Seiの次のマイルストーンはGigaと呼ばれる性能アップグレードです。Sei AutobahnコンセンサスメカニズムはGigaアップグレードの中核コンポーネントであり、ネットワークのスループット能力を200,000 TPS以上まで引き上げること、そしてブロック最終確定時間を400ミリ秒以内に維持することが目標です。

技術ルートの観点から見ると、Seiは楽観的並列実行モデルを採用しており、SolanaのSealevelメカニズムと理念上きわめて近い——どちらも、競合しない複数の取引を同時に実行できるようにする点が共通しています。違いは、Seiの並列化は自動で完了し、開発者がSolanaのようにアカウントの依存関係を明示して宣言する必要がないことです。Sei公式ドキュメントの比較説明によれば、SeiのEVMブロック時間は400ミリ秒でSolanaと同等ですが、Seiの最終確定時間（単一ブロック内で完了）は、Solanaの約2.5〜4.5秒よりも明確に速いです。

開発者ツール層では、Seiは2026年1月に市場インフラのグリッドを立ち上げ、Alchemy、Infura、QuickNodeなどの主要なEVMインフラプロバイダを、直接その並列化されたブロックチェーンに接続しました。これらのプロバイダは合計で1000億ドル超の年間取引量を処理しており、OpenSea、MetaMaskなどの主要アプリを支えています。加えて、PrivyとDynamicの組み込みウォレット統合により、ユーザーのウォレット作成の段階での離脱率が70%〜90%から20%以下へ引き下げられるとされています。

Gigaアップグレードの技術ルート自体は実現可能性を備えていますが、200,000 TPSというスループット目標は、メインネットの実際の負荷条件下で検証される必要があります。現時点で公開されているデータには、第三者による独立した性能テストレポートが存在しないため、この数字は達成済みの性能というより、設計目標として見なすべきでしょう。

機関のナラティブ：RWA協業は価値のアンカーになれるのか？

SeiのSIP-3以外の別のナラティブの主軸は、現実世界の資産（RWA）トークン化領域への深い取り組みです。2025年後半以降、Seiは相次いで複数の主要な資産運用（資管）機関との協力関係を発表しています。

Securitizeプラットフォームを通じて、ブラックロック（BlackRock）のICS米ドル流動性ファンドおよびBrevan Howardのマクロ・ファンドがトークン化され、Seiネットワークにデプロイされています。加えて、Apollo Global Management（2025年時点の運用資産額は約8,400億ドル）は、Securitizeを通じて、Sei上でトークン化されたACRED多様化クレジット・ファンドを発行しました。さらに、Hamilton Laneなどの機関も、Sei上にコンプライアンスに沿ったトークン化ファンド商品をデプロイしています。

上記の機関協業はいずれもすでに公に発表されていますが、その多くは依然として初期段階にあります。現在、オンチェーンで実際にロックされているAUM（運用資産）規模は、目下約1億ドル規模であり、機関全体のトリリオン級の運用規模と比べると、依然として試験的（パイロット）段階です。

このナラティブの戦略的意図は、公链の競争をTPSの内巻き争いから「資産の受け皿（資産を載せられる力）」へと切り替えることにあります。つまり、より多くの実際の資金を保管（カストディ）でき、より多くの機関の信頼を獲得できる者が、新たな競争サイクルで優位に立つ、という構図です。Solanaが消費者向けアプリにフォーカスし、Suiがアーキテクチャの革新を強調する道とは異なり、Seiは「機関資産の決済レイヤー」としての地位を確立しようとしています。

RWAナラティブが、継続的なオンチェーン経済活動へと転換できるかどうかは、3つの要因に依存します。1つ目は、規制のコンプライアンス枠組みがどれだけ整っているか。2つ目は、Securitizeのようなプラットフォームが、継続的により多くの資産運用機関を呼び込めるか。3つ目は、Seiの性能が機関級の高頻度決済ニーズを支えられるかです。現時点では、これら3つはいずれも初期の検証段階にあり、大きな不確実性が残っています。

Sei vs Solana：別々の道か、それとも同じ結末か？

SeiとSolanaを比較することは、本質的に、2つのEVM互換ロードマップの優劣を検討することです。

Solanaの核心的な強みは、すでに検証済みの大規模ユーザーエコシステムと、成熟したDeFiアプリのマトリクスにあります。チェーン上のユーザーベースという観点では、Solanaの日次アクティブアドレス数も高い水準にありますが、EVM互換性の面では、SolanaはNeon EVMなどの第三者ソリューションで対応しており、ネイティブ対応ではありません。Seiは選択として、ネイティブEVM + 並列実行を採用しています。開発者はアダプテーション層なしでSolidityコントラクトを直接デプロイでき、Solana級の実行速度を得られます。

2つの技術ルートの選択は、異なるエコシステム戦略を反映しています。Solanaは独立した実行環境（Sealevel + SVM）を堅持し、ブリッジや互換レイヤーによってEVM流動性へ接続します。Seiは一方で、EVM標準を徹底的に受け入れ、技術的な独自性を犠牲にして、その代わりに開発者の移行ハードルをより低くします。短期的には、Seiの道は既存のイーサリアム開発者コミュニティをより引き寄せやすいでしょう。長期的には、Solanaの独立性があることで、プロトコル層における革新の余地がより大きいことを意味します。

Sei公式ドキュメントには、SolanaからSei EVMへの移行を想定した開発者ガイドが用意されており、並列化モデルと400ミリ秒のブロック時間に精通している点を、Solana開発者を惹きつける中核的なセールスポイントとして明確に掲げています。これはある程度、「SeiはSolanaを純粋な競合相手とは見なしていない。むしろ、開発者リソースを互換的に取り込めるエコシステムとして捉えている」という姿勢を示しています。

複数シナリオ推論：Seiの3つの可能な道筋

シナリオ1｜楽観的な道

Gigaアップグレードがメインネット環境で200,000 TPSの実際のスループット能力を実現し、RWA協業は試験から段階的に大規模デプロイへ広がります。機関資金が継続的に流入します。この状況では、Seiのユーザーアクティビティ優位性（毎日140万のアクティブアドレス）がTVLの成長へと転換され、トークン価格はネットワーク活動に見合う水準まで回帰します。満たすべき条件は、技術アップグレードに重大な脆弱性がないこと、少なくとも3〜5社の主要な資産運用機関がSeiを主要な決済チェーンの1つに位置付けることです。

シナリオ2｜ベースライン（基準）パス

Gigaアップグレードが一部の性能目標（例：50,000〜100,000 TPS）を達成し、RWA協業は安定するものの拡大速度は限定的です。SeiはEVM高速パブリックチェーンのレースの中で一定の地位を得るものの、SolanaやイーサリアムL2の主導的地位に挑戦するのは難しいでしょう。TVLは緩やかに増加し、トークン価格は市場サイクルに応じて変動し、バリュエーションは同類プロジェクトの平均水準近辺を維持します。

シナリオ3｜悲観的な道

Gigaアップグレードが想定外の技術的ボトルネックに直面するか、規制または市場要因により機関協業の推進が遅れます。Cosmosエコシステム撤退による流動性損失が、EVMエコシステムの新たな流動性によって十分に埋め合わされず、ネットワークのアクティブ度が低下します。このシナリオでは、SIP-3の減量戦略が「筋肉を増やす」への転換に失敗し、SeiはEVMのレッドオーシャン市場において差別化競争力を欠く状態になります。

結語

SeiがCosmosを捨てて全面的にEVMへ転じたことは、2026年のパブリックチェーン・レースで最も話題性の高いアーキテクチャ事件の1つです。技術面では、SIP-3の実行パスは明確でタイムテーブルもはっきりしており、段階的な推進の中でチームのエンジニアリング能力が初期的に検証されています。市場面では、価格とユーザーデータの乖離は、投資家の価値獲得能力への懸念がまだ解消されていないことを反映しています。競争環境の観点からは、SeiはSolanaとは異なるが、必ずしも同じ結末になるわけではない道を選びました——ネイティブなEVM互換性と並列実行効率の組み合わせが、イーサリアム・エコシステムの開発者リソースを本当に引き出せるのか。これこそが、この大博打の成否を測る中核的な尺度になります。

業界の観察者にとって、Seiの転換は継続的に追跡する価値のある事例を提供しています。互換性と開発者体験をますます重視するパブリックチェーン市場において、技術ルートの差別化とエコシステム戦略の実務性のどちらがより重要なのか？答えはおそらくSIP-3のコード自体にはなく、今後12〜18か月の間に、本当に足で投票する開発者や機関がどこへ向かうかにあります。