決算後、MongoDBの株は買いなのか、売りなのか、それとも適正価格なのか？

MongoDB MDB は3月2日に2026年度第4四半期の決算報告を発表しました。MongoDBの決算と株価についての Morningstar の見解をご紹介します。

MongoDB の主要指標（Morningstar）

• 公正価値見積り

  : $303.00

• Morningstar レーティング

  : ★★★

• Morningstar 経済的モート・レーティング

  : なし

• Morningstar 不確実性レーティング

  : 非常に高い

MongoDB の2026年度第4四半期決算をどう見たか

MongoDB は 2026年度を力強く終えました。通期の売上高成長率は23%で、調整後の営業利益率は19%に改善し、前年差で360ベーシスポイント上がりました。とはいえ、会社の弱めの2027年度ガイダンスと、予期せぬリーダーシップの変更により、株価は時間外取引で24%下落しました。

重要な理由： 企業がAI対応のためのデータ基盤への関心を強める中で、MongoDB の市場投入（go-to-market）に関する組織再編のタイミングは残念です。同社のベクトル検索のようなAIプロダクトは、顧客が代替へ向かう前に重要なデータワークフローを担う必要があり、これがプレッシャーになっています。

• MongoDB の市場投入リーダーの入れ替えは、新しいCEOが就任してからわずか4か月後に起きました。フィールドオペレーションの社長と最高収益責任者はいずれも退任し、新たに最高顧客責任者が加わります。新チームは、販売の勢いをリセットするための時間が必要です。
• ベクトル検索と埋め込みの双方で、過去1年のユーザー数が倍増しました。しかし、MongoDB がリトリーバル・オーグメント・ジェネレーションのワークフローに隣接していることを踏まえると、これらのAI提供はさらに速くスケールすべきだと考えています。リトリーバル・オーグメント・ジェネレーションは、大規模言語モデルに対してコンテキストを提供する重要なプロセスです。

結論： 当社は、モートなしの MongoDB について、1株当たり $303 の公正価値見積りを維持します。決算後の売りが出た後、株は割安に見えます。当社は、同社がRAGパイプライン構築を目指すより幅広い層に到達できるなら、MongoDB のAI主導の成長機会に前向きです。

• MongoDB Atlas の純売上継続率（ネット収益リテンション）が、3四半期連続で拡大し 121% になっていることから、長期需要は依然として強いと考えています。同社が今後5年間にわたり、年率の売上成長を中位〜高位のティーン（10代中盤〜後半）で維持できると確信しています。

今後の予定： 経営陣の 2027年度の売上成長ガイダンスは $2.86-2.90 billion で、2026年度の成長より約600ベーシスポイント低くなっています。さらに経営陣は、調整後の営業利益率の拡大について、控えめな80ベーシスポイントを示しており、2026年度より280ベーシスポイント低い水準です。

MongoDB の公正価値見積り

3つ星の評価に基づき、当社の長期公正価値見積りである 1株当たり $303 と比較すると、MongoDB の株は概ね適正に評価されていると考えます。これは、2027年度の企業価値/売上（EV/売上）マルチプルが8倍であることを意味します。当社は同社が今後5年間で年平均複合成長率 17% を達成すると見ています。

MongoDB は、ドキュメント指向型データベースの主流ソリューションとして地位を確立しています。2022年度から 2026年度上期にかけて、年間29億ドル超を支出する主要顧客の平均年次経常収益（ARR）は倍増しました。既存顧客からのワークロード拡大が、2035年度までの MongoDB の二桁成長を支える鍵です。AIを活用したアプリケーションの拡大は、MongoDB の事業拡大に対する追い風が継続するはずです。

MongoDB の公正価値見積りについて詳しく読む。

経済的モート・レーティング

当社は、MongoDB にモートなしのレーティングを付けます。現在、乗り換えコストが大きいミッションクリティカルなワークロードに対して、ドキュメント指向型データベースが十分に採用されている状況は限定的だと見ているためです。MongoDB の構造設計はアジャイルなソフトウェア開発に最適化されたツールですが、柔軟性が高すぎると、長期的にはメンテナンス上の頭痛につながり得ます。したがって、顧客はデータガバナンスがより容易な PostgreSQL のようなリレーショナルデータベースにとどまりがちです。MongoDB の年次経常収益の拡大率は約120%と高く、ドキュメント指向型データベースの中で広く認められたリーダーでもありますが、モートを付与する前に、同社が長期的にエンタープライズのテックスタックの不可欠な一部であり続けられることを示す追加の証拠が必要です。

MongoDB の経済的モートについて詳しく読む。

財務体力

当社は MongoDB が財務的に安定していると考えます。これは、堅実な買収アプローチによるものです。2026年度末時点で、MongoDB は現金および現金同等物を23億ドル超保有しており、過去5年間でその残高は着実に増加してきました。MongoDB の2.2億ドルの Voyage AI 取引は、同社の歴史の中で唯一の主要な買収であり、バランスシートに一定ののれんが計上されました。ただし、のれんは MongoDB の総資産に占める非常に小さな部分にとどまるはずで、財務体力に関するのれんの減損は主要な懸念事項だとは見ていません。

MongoDB は2025年度に転換社債型のシニアノートをすべて償還しており、同社は現在無借金です。同社には、プラスの営業キャッシュフローを生み出す実績が限定的であることを認識しています。また、経営陣の2027年度見通しが力不足であることが、MongoDB のキャッシュフローの見通しにさらに不確実性の層を加えています。とはいえ、当社は MongoDB の現金残高は健全な水準にあり、同社のレバレッジは当面の将来にわたって非常に低いままでいるはずだと考えています。

MongoDB の財務体力について詳しく読む。

リスクと不確実性

当社は、AIを活用したアプリケーション開発に起因して生じる新たなワークロードに関する不確実性と、激しい市場競争のため、MongoDB に「非常に高い不確実性レーティング」を付与します。MongoDB の汎用性の高さゆえに、同社は同時に複数のデータベンダーと競合しています。これには、サードパーティの商用NoSQLデータベース、ハイパースケーラーの商用NoSQLデータベース、オープンソースのNoSQLデータベース、そしてドキュメント形式との互換性を備えたSQLデータベースが含まれます。この分野のプレーヤー数が多いことに加え、将来の技術が進化する可能性を踏まえると、顧客が MongoDB を自社のテックスタックにおける長期的な役割としてどう捉えるかについては不確実性が高いといえます。

MongoDB のリスクと不確実性について詳しく読む。

MDB ブルズの見方

• AIで駆動される新しいアプリケーションへの需要は、MongoDB の成長を引き続き押し上げるはずです。
• OLTP データベースのクラウド移行はまだ初期段階にあるため、MongoDB Atlas には成長のための長い助走期間があるはずです。
• MongoDB の親しみやすいユーザー体験と無料の Community Server は、開発者コミュニティへの浸透を引き続き高め、商用提供の採用を後押しし続けるでしょう。

MDB ベアーズの見方

• 新しいデータベース技術の台頭により、ドキュメントベースの最適化されたユースケースの数が減り、MongoDB の長期的な成長ポテンシャルが抑えられる可能性があります。
• MongoDB は、SQLベースのデータパイプラインから生まれる新アプリケーションのAI主導の需要を取り込むために厳しい競争に直面しています。
• ハイパースケーラーや他のNoSQLデータベースベンダーが製品開発により多くのリソースを投じるほど、MongoDB への競争はさらに激化する可能性があります。

この記事は Rachel Schlueter によって編集されました。