イーグルアイ警報：航空エンジン・パワーの売掛金増加率は営業収入増加率を上回る

新浪財経上場企業研究院|決算イーグルアイ警告

4月1日、航発動力は2025年の年次報告書を発表し、監査意見は標準的な無限定監査意見です。

報告によると、同社の2025年通年の売上高は463.31億元で、前年同期比-3.23%となりました。帰属する純利益は6.34億元で、前年同期比-26.27%となりました。非経常・非帰属の純利益（扣非归母净利润）は2.94億元で、前年同期比-62.81%となりました。基本的1株当たり利益は0.24元/株です。

同社は1996年4月の上場以来、現金配当を21回実施しており、累計の現金配当実施額は40.57億元です。

上場企業の決算イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、運営効率などの4つの主要な観点から、航発動力の2025年年次報告書をインテリジェントに定量分析します。

一、業績の質の観点

当該期間において、同社の売上高は463.31億元で、前年同期比-3.23%でした。純利益は7.38億元で、前年同期比-24.98%でした。営業活動による純キャッシュ・フローは-44.18億元で、前年同期比+69.13%となりました。

業績全体の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売上高の成長率が継続して低下。直近3期の年次報告では、売上高の前年同期比の変動はそれぞれ17.89%、9.48%、-3.23%で、変動トレンドは継続して低下しています。

• 扣非帰属純利益の成長率が継続して低下。直近3期の年次報告では、扣非帰属純利益の前年同期比の変動はそれぞれ45.85%、-35.2%、-62.81%で、変動トレンドは継続して低下しています。

収益とコスト、および期間費用の配分比の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売上高と税金および付加（税金及び附加）の変動が乖離。 当該期間において、売上高の前年同期比の変動は-3.23%であり、税金および付加の前年同期比の変動は32.28%でした。売上高と税金および付加の変動が乖離しています。

営業用資産の質との関連で、重点的に注目すべき点：

• 売掛金の成長率が売上高成長率を上回る。 当該期間において、売掛金は期首から24.44%増加し、売上高は前年同期比-3.23%となりました。売掛金の成長率は売上高成長率を上回っています。

• 売掛金/売上高の比率が継続して増加。 直近3期の年次報告では、売掛金/売上高の比率はそれぞれ47.88%、74.6%、95.93%で、継続して増加しています。

キャッシュ・フローの質の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売上高と営業活動による純キャッシュ・フローの変動が乖離。 当該期間において、売上高は前年同期比-3.23%で、営業活動による純キャッシュ・フローは前年同期比+69.13%でした。売上高と営業活動による純キャッシュ・フローの変動が乖離しています。

• 営業活動による純キャッシュ・フローが継続してマイナス。 当該期間において、営業活動による純キャッシュ・フローは-44.2億元で、3年連続でマイナスです。

• 純利益と営業活動による純キャッシュ・フローが乖離。 当該期間において、純利益は7.4億元で、営業活動による純キャッシュ・フローは-44.2億元でした。純利益と営業活動による純キャッシュ・フローが乖離しています。

• 営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益の比率が1を下回る。 当該期間において、営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益の比率は-5.988で1を下回り、収益の質は弱いです。

二、収益力の観点

当該期間において、同社の売上総利益率は9.12%で、前年同期比-9.36%でした。純利益率は1.59%で、前年同期比-22.47%でした。自己資本利益率（加重）は1.58%で、前年同期比-27.19%です。

会社の事業運営側の収益との関連で、重点的に注目すべき点：

• 販売における売上総利益率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、販売における売上総利益率はそれぞれ11.08%、10.06%、9.12%で、変動トレンドは継続して低下しています。

• 販売の純利益率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、販売の純利益率はそれぞれ3.47%、2.05%、1.59%で、変動トレンドは継続して低下しています。

会社の資産側の収益との関連で、重点的に注目すべき点：

• 最近3年間の自己資本利益率の平均が7%未満。 当該期間において、加重平均自己資本利益率は1.58%で、直近3会計年度の加重平均自己資本利益率は平均で7%未満です。

• 自己資本利益率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、加重平均自己資本利益率はそれぞれ3.66%、2.17%、1.58%で、変動トレンドは継続して低下しています。

非通常（非常規）損益の観点から、重点的に注目すべき点：

• 非通常（非常規）収益の比率が高い。 当該期間において、非通常（非常規）収益/純利益の比率は51.3%です。（注：非通常（非常規）収益=投資純収益+公正価値変動純収益+営業外収益+非流動資産処分損失）。

三、資金のプレッシャーと安全性の観点

当該期間において、同社の負債資産比率は59.97%で、前年同期比-1.27%となりました。流動比率は1.16、当座比率は0.74です。総債務は446.57億元で、そのうち短期債務は439.78億元、短期債務の総債務に占める比率は98.48%です。

短期資金のプレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点：

• 短期・長期債務比が大幅に増加。当該期間において、短期債務/長期債務が35.32まで大幅に増加しました。

• 短期債務が大きく、既存資金の不足がある。当該期間において、広義のマネー・ファンドは113.1億元で、短期債務は267.9億元、広義のマネー・ファンド/短期債務は0.42であり、広義のマネー・ファンドは短期債務を下回っています。

• 短期債務のプレッシャーが大きく、資金繰りが圧迫されている。当該期間において、広義のマネー・ファンドは113.1億元で、短期債務は267.9億元、営業活動による純キャッシュ・フローは-44.2億元です。短期債務、財務費用、マネー・ファンド、営業活動による純キャッシュ・フローの間には差額があります。

• 現金比率が0.25未満。当該期間において、現金比率は0.13で、現金比率は0.25を下回っています。

• 現金比率が継続して低下。直近3期の年次報告では、現金比率はそれぞれ0.18、0.15、0.13で、継続して低下しています。

資金管理の観点から、重点的に注目すべき点：

• 利息収入/マネー・ファンド比率が1.5%未満。当該期間において、マネー・ファンドは54.5億元で、短期債務は267.9億元。同社の利息収入/マネー・ファンドの平均比率は0.292%であり、1.5%を下回っています。

• その他の債権の変動が大きい。当該期間において、その他の債権は1.8億元で、期首からの変動率は67.28%です。

資金の連動性（資金調整の整合性）の観点から、重点的に注目すべき点：

• 設備投資のキャッシュアウトが、営業活動による純キャッシュインを継続して上回る。直近3期の年次報告では、固定資産・無形資産・その他の長期資産の取得により支払われた現金はそれぞれ33.4億元、29.2億元、37.7億元であり、同社の営業活動による純キャッシュ・フローはそれぞれ-67.4億元、-143.1億元、-44.2億元でした。

• 資金は調整できているが、支払いに困難がある。当該期間において、運転資本は122億元で、同社の運転資本需要は448.3億元です。投融資活動がもたらす運転資本は、企業の営業活動における資金需要を完全にはカバーできておらず、同社の現金支払能力は-326.4億元です。

四、運営効率の観点

当該期間において、同社の売掛金回転率は1.16で、前年同期比-31.61%です。棚卸資産の回転率は1.32で、前年同期比-6.1%です。総資産回転率は0.39で、前年同期比-12.66%です。

営業用資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売掛金/資産合計の構成比が継続して増加。直近3期の年次報告では、売掛金/資産合計の比率はそれぞれ20.98%、30.82%、36.12%で、継続して増加しています。

3費用の観点から、重点的に注目すべき点：

• 財務費用の変動が大きい。当該期間において、財務費用は6.3億元で、前年同期比+37.35%です。

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担当：小浪快報