証券法に定める短期売買（短線取引）の監督管理制度を実施し、中長期の資金を市場に呼び込むことを容易にするため、中国証券監督管理委員会（以下「証監会」）は「短線取引の監督管理に関するいくつかの規定」（以下「《規定》」）を制定・公表し、2026年4月7日から施行します。業界関係者は、普通の投資家にとって新ルールは、市場のゲームのルールがより公平かつ透明になることを意味すると考えています。曖昧な領域を利用してインサイダー取引や短期の投機を行おうとする行為は、より厳格な制約を受けることになります。さらに、大株主などの短線取引に関する監督管理の手当を明確化《規定》は、国内外の法令、司法、監督管理の実務を体系的に整理したうえで、市場の懸念に対応し、さらに大株主および取締役・監事・上級管理職（董監高）による短線取引に関する監督管理の手当を明確化しています。《規定》は全12条で、主な内容は複数の側面にわたります。まず、適用主体および証券の範囲を明確化します。短線取引の主体については、売買時にいずれも大株主および董監高の身分を有し、かつ買付時には特定の身分を有しないが、売却時には有するものは、規制の対象に含めます。対象となる証券の範囲は、株式および預託証券、転換可能社債（以下「転換社債」）、転換社債（可転債）など、その他の持分の性質を有する証券を含むことを明確にしています。次に、保有および取引時点の認定・算定基準を明確化します。監督管理の実務を踏まえ、認定および算定に関する一連の基準を明確化しており、具体的には以下を含みます。1つ目は、買付時および売却時点は証券の名義書換（権利移転）の登録日を基準とすることです。2つ目は、大株主の保有割合が5％以上の場合、同一の上場会社、全国新三板の上場（挂牌）会社において、国内外で既に発行または挂牌され、かつ公開で譲渡された株式を合算して計算することです。3つ目は、香港中央清算有限公司が、相互接続（互聯互通）メカニズムのもとで名義上の保有者として5％超の保有を有する場合、それは大株主に該当しないことです。4つ目は、短線取引に該当する証券は、品種をまたいで合算計算しないことです。5つ目は、同一の国外投資者は、適格国外機関投資家（QFII）、人民元適格国外機関投資家（RQFII）、外国戦略投資家、沪深港通メカニズムにより保有している証券の数量を合算して計算すべきことです。次に、免除の適用場面を定めます。13種類の免除場面を明確化しており、主に3つの類型をカバーしています。1つ目は、商品または業務の制度設計に基づき、市場側が当該業務の関連プロセスについて明確な見通しを持っており、業務の発展を支える必要がある場合です。たとえば、優先株の転換、転換社債（可転債）の転換、償還、買戻し、転換社債の転換、償還、買戻し、ETFの引受・申込み・買戻し、株式報酬（エクイティ・インセンティブ）に関連する付与・登録・行使、マーケットメイク業務などです。2つ目は、客観的な非取引要因により保有が変動する場合です。たとえば、司法による強制執行、相続、寄付、国有株の無償の譲渡（無償划転）などです。3つ目は、監督管理の規定に基づく、または重大な金融リスクへの対応、金融の安定の維持のために、法律に従い規則に則って行う取引行為です。たとえば、詐欺的な発行による回収命令に伴う買戻し、違反的な減持に対する買戻し命令などです。免除場面を利用して監督を回避することを防ぐため、《規定》は、上記の行為が情報優位などを利用して不法な利益を得ることに関係する場合は免除しないことを明確にしています。最後に、機関の適用に関する手当を明確化します。3種類の、専門機関が管理し、商品または組成（ポートフォリオ）ごとに証券口座を個別に開設する場合については、商品または組成の「ワンコード通（一码通）」口座ごとに保有を個別に計算します。1つ目は、国内の公開（公募）ファンド、全国社会保障基金、基礎年金保険基金、年金基金、保険資金などです。2つ目は、証券・先物のファンド運営機関が管理する集合型のプライベート・マネー・アセット・マネジメント商品、および監督管理の要件を満たすプライベート証券投資ファンドです。3つ目は、適格国外投資家および沪深港通メカニズムを通じて国内の証券取引に参加し、要件に従って相当する商品の北向き保有状況を報告する国外の公開ファンドです。この措置を利用して監督を回避することを防ぐため、《規定》は、上記の商品または組成について、独立して規範的に運用できない場合、または取引過程で利益相反、違法・違反行為などが存在する場合は、保有証券数量を個別に計算しないことを明確にしています。転融通（証券貸借の転融通）は免除の対象ではない《規定》第6条は「免除リスト」の形式を採用し、短線取引を構成しない13項目を列挙しており、主に3つの大分類に分けられます。報道によれば、2023年の意見募集稿では「『転融通業務の監督管理に関する暫定弁法』に基づいて転融通業務を行い、株式またはその他の持分の性質を有する証券を貸し出し、かつ返還すること」を例外的な状況としていましたが、2026年の新規則では、この条例の例外的状況が削除されています。嘉源律所は、この変更は実務において、上場会社の株主が転融通業務のルートを通じて実質的に減持を行う、すなわち保有株を転融通で貸し出すことで、実質的に株式の「一時譲渡」を実現することが存在するためかもしれないと述べています。慎重な考慮のもと、短線取引に該当するかを判断する際、転融通の貸借取引についても「売出（売却）」として扱うべきです。2026年の新規則は、証監会による買戻し命令、買戻し命令に従わない違反的な減持株式、または違反主体が自発的に違反的な減持株式を買い戻したことにより生じる買付行為は、短線取引を発動させないことを明確に規定しています。同時に、重大な金融リスクへの対応、金融の安定の維持のために必要であり、かつ法律に従い規則に則って行う取引についての免除も新設しました。嘉源律所は、以上の免除場面は「違反的な減持―買戻し命令」の論理的なクローズドループ（循環）を構成していると述べています。過去には、株主が買戻し命令を受けると、買戻し行為それ自体が再び短線取引に該当するのではないかと懸念する可能性がありましたが、2026年の新しいルールによって、このコンプライアンス上の矛盾は完全に解消されました。適用主体の面では、《規定》第8条により、短線取引の認定に関わる、取締役、監事、上級管理職、自然人株主が保有する証券には、その配偶者、父母、子女が保有するもの、ならびに他人の口座を利用して保有する証券が含まれることが明確にされます。大成律所は、これは「少数の重要メンバー（キーとなる少数者）」が自分自身だけを管理するのではなく、家族の証券口座の管理も強化し、近親者による誤操作によって違反が生じないようにする必要があることを意味すると述べています。特定身分の投資者の配偶者、父母、子女が保有する証券については、《規定》は身分関係に基づき、無条件で当該投資者自身が保有する証券として扱うことを明確にしています。一方、近親関係がないその他の第三者が保有する証券については、「他人が保有することを利用している」ことが要件となり、その場合に限って合算して計算できるため、当事者双方が事前に通謀している状況では、立証（証拠収集）の難度が高くなり、証券行政執行に対する課題となる可能性がある、としています。レイアウト：王璐璐校正：姚远 （編集責任者：張晓波 ） 【免責事項】この記事は著者本人の見解のみを示すものであり、hexun.comとは関係ありません。hexunのウェブサイトは、本文中の記述、見解判断について中立的な立場を維持し、そこに含まれる内容の正確性、信頼性または完全性について、いかなる明示または黙示の保証も行いません。読者の皆様は、参照としてのみご利用ください。また、すべての責任を自己負担で負うものとします。メール：news_center@staff.hexun.com 通報
A株新規！本日より正式施行！短期取引に関わる
証券法に定める短期売買（短線取引）の監督管理制度を実施し、中長期の資金を市場に呼び込むことを容易にするため、中国証券監督管理委員会（以下「証監会」）は「短線取引の監督管理に関するいくつかの規定」（以下「《規定》」）を制定・公表し、2026年4月7日から施行します。
業界関係者は、普通の投資家にとって新ルールは、市場のゲームのルールがより公平かつ透明になることを意味すると考えています。曖昧な領域を利用してインサイダー取引や短期の投機を行おうとする行為は、より厳格な制約を受けることになります。
さらに、大株主などの短線取引に関する監督管理の手当を明確化
《規定》は、国内外の法令、司法、監督管理の実務を体系的に整理したうえで、市場の懸念に対応し、さらに大株主および取締役・監事・上級管理職（董監高）による短線取引に関する監督管理の手当を明確化しています。《規定》は全12条で、主な内容は複数の側面にわたります。
まず、適用主体および証券の範囲を明確化します。短線取引の主体については、売買時にいずれも大株主および董監高の身分を有し、かつ買付時には特定の身分を有しないが、売却時には有するものは、規制の対象に含めます。対象となる証券の範囲は、株式および預託証券、転換可能社債（以下「転換社債」）、転換社債（可転債）など、その他の持分の性質を有する証券を含むことを明確にしています。
次に、保有および取引時点の認定・算定基準を明確化します。監督管理の実務を踏まえ、認定および算定に関する一連の基準を明確化しており、具体的には以下を含みます。
1つ目は、買付時および売却時点は証券の名義書換（権利移転）の登録日を基準とすることです。
2つ目は、大株主の保有割合が5％以上の場合、同一の上場会社、全国新三板の上場（挂牌）会社において、国内外で既に発行または挂牌され、かつ公開で譲渡された株式を合算して計算することです。
3つ目は、香港中央清算有限公司が、相互接続（互聯互通）メカニズムのもとで名義上の保有者として5％超の保有を有する場合、それは大株主に該当しないことです。
4つ目は、短線取引に該当する証券は、品種をまたいで合算計算しないことです。
5つ目は、同一の国外投資者は、適格国外機関投資家（QFII）、人民元適格国外機関投資家（RQFII）、外国戦略投資家、沪深港通メカニズムにより保有している証券の数量を合算して計算すべきことです。
次に、免除の適用場面を定めます。13種類の免除場面を明確化しており、主に3つの類型をカバーしています。
1つ目は、商品または業務の制度設計に基づき、市場側が当該業務の関連プロセスについて明確な見通しを持っており、業務の発展を支える必要がある場合です。たとえば、優先株の転換、転換社債（可転債）の転換、償還、買戻し、転換社債の転換、償還、買戻し、ETFの引受・申込み・買戻し、株式報酬（エクイティ・インセンティブ）に関連する付与・登録・行使、マーケットメイク業務などです。
2つ目は、客観的な非取引要因により保有が変動する場合です。たとえば、司法による強制執行、相続、寄付、国有株の無償の譲渡（無償划転）などです。
3つ目は、監督管理の規定に基づく、または重大な金融リスクへの対応、金融の安定の維持のために、法律に従い規則に則って行う取引行為です。たとえば、詐欺的な発行による回収命令に伴う買戻し、違反的な減持に対する買戻し命令などです。免除場面を利用して監督を回避することを防ぐため、《規定》は、上記の行為が情報優位などを利用して不法な利益を得ることに関係する場合は免除しないことを明確にしています。
最後に、機関の適用に関する手当を明確化します。3種類の、専門機関が管理し、商品または組成（ポートフォリオ）ごとに証券口座を個別に開設する場合については、商品または組成の「ワンコード通（一码通）」口座ごとに保有を個別に計算します。
1つ目は、国内の公開（公募）ファンド、全国社会保障基金、基礎年金保険基金、年金基金、保険資金などです。
2つ目は、証券・先物のファンド運営機関が管理する集合型のプライベート・マネー・アセット・マネジメント商品、および監督管理の要件を満たすプライベート証券投資ファンドです。
3つ目は、適格国外投資家および沪深港通メカニズムを通じて国内の証券取引に参加し、要件に従って相当する商品の北向き保有状況を報告する国外の公開ファンドです。この措置を利用して監督を回避することを防ぐため、《規定》は、上記の商品または組成について、独立して規範的に運用できない場合、または取引過程で利益相反、違法・違反行為などが存在する場合は、保有証券数量を個別に計算しないことを明確にしています。
転融通（証券貸借の転融通）は免除の対象ではない
《規定》第6条は「免除リスト」の形式を採用し、短線取引を構成しない13項目を列挙しており、主に3つの大分類に分けられます。
報道によれば、2023年の意見募集稿では「『転融通業務の監督管理に関する暫定弁法』に基づいて転融通業務を行い、株式またはその他の持分の性質を有する証券を貸し出し、かつ返還すること」を例外的な状況としていましたが、2026年の新規則では、この条例の例外的状況が削除されています。
嘉源律所は、この変更は実務において、上場会社の株主が転融通業務のルートを通じて実質的に減持を行う、すなわち保有株を転融通で貸し出すことで、実質的に株式の「一時譲渡」を実現することが存在するためかもしれないと述べています。慎重な考慮のもと、短線取引に該当するかを判断する際、転融通の貸借取引についても「売出（売却）」として扱うべきです。
2026年の新規則は、証監会による買戻し命令、買戻し命令に従わない違反的な減持株式、または違反主体が自発的に違反的な減持株式を買い戻したことにより生じる買付行為は、短線取引を発動させないことを明確に規定しています。同時に、重大な金融リスクへの対応、金融の安定の維持のために必要であり、かつ法律に従い規則に則って行う取引についての免除も新設しました。嘉源律所は、以上の免除場面は「違反的な減持―買戻し命令」の論理的なクローズドループ（循環）を構成していると述べています。過去には、株主が買戻し命令を受けると、買戻し行為それ自体が再び短線取引に該当するのではないかと懸念する可能性がありましたが、2026年の新しいルールによって、このコンプライアンス上の矛盾は完全に解消されました。
適用主体の面では、《規定》第8条により、短線取引の認定に関わる、取締役、監事、上級管理職、自然人株主が保有する証券には、その配偶者、父母、子女が保有するもの、ならびに他人の口座を利用して保有する証券が含まれることが明確にされます。
大成律所は、これは「少数の重要メンバー（キーとなる少数者）」が自分自身だけを管理するのではなく、家族の証券口座の管理も強化し、近親者による誤操作によって違反が生じないようにする必要があることを意味すると述べています。特定身分の投資者の配偶者、父母、子女が保有する証券については、《規定》は身分関係に基づき、無条件で当該投資者自身が保有する証券として扱うことを明確にしています。一方、近親関係がないその他の第三者が保有する証券については、「他人が保有することを利用している」ことが要件となり、その場合に限って合算して計算できるため、当事者双方が事前に通謀している状況では、立証（証拠収集）の難度が高くなり、証券行政執行に対する課題となる可能性がある、としています。
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校正：姚远
（編集責任者：張晓波 ）
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