みずほ期貨：国内は引き続き安定、海外はイラン情勢の明確化を待ち続ける

今週も米国とイランの紛争情勢は依然として反復しており、ホルムズ海峡の通航量も依然として低水準です。原油価格の中心（ミドル）もさらに上振れし、それによって「スタグフレーション」シナリオがさらに緩やかに加速しました。最新情報には一定の鎮静化の兆しが見られるものの、多方面の思惑の駆け引きの中で各方面の要求を調整する必要があり、短期の地政学情勢の推移は引き続き不明確と見込まれます。
一方で、地政学的な紛争が海外のマクロ経済に与える現実の影響はまだ顕著には表れていないものの、すでに期待面では毀損が始まっています。現実面では、米国経済は依然として安定しており、さらには3月の非農業部門雇用者数（非農）など一部の経済指標で景気が段階的に反発していることが示されています。しかし現実の外側では、市場と個人がすでに、マクロ経済の今後について負に傾いた見通しを持ち始めています。3月の米コンファレンスボード消費者信頼指数（コンシューマー・エクスペクテーション・インデックス）が1.1ポイント低下し、米国の家計が今後の消費見通しを限界的に悪化させていることを示しています。
海外の紛争が背景にある中でも、データによって国内のマクロ環境が依然として安定していることが検証できます。3月の製造業PMIは回復し、需給の双方で押し上げが見られました。3月の製造業PMI総合指数は50.4%で、前月比で1.4ポイント上昇しています。主要な内訳指数のうち、生産・需要、雇用の景況感はいずれも回復しています。 イランの地政学的情勢は、顕著な鎮静化の兆しがまだ見えていない限り、当面は世界の主要なクラスの資産に対する主要な影響要因になっていく可能性があります。ただし、影響の方向性には高度な不確実性があるため、投資家に地政学情勢の動きを投資判断の根拠として用いることは推奨しません。むしろ、この期間はポートフォリオの保有比率を抑え、様子見を維持することをより推奨します。 （中信期貨）