過去24時間のデータを見てみると、全ネットの清算規模はだいたい3.8億から5億で、ショートがかなり痛めつけられている。BTCのショートだけで1.18億が単独で清算され、ETHも1.69億が掃き出されている。この相場は確かにショートを打っている。

BTCのほうで最も人が集中しているのは7.5万から7.6万のゾーンで、そのとき7.6万に触れた瞬間、そのあたりのショートが一網打尽にされた。多くの人がここに損切りを設定していて、その結果そのまま巻き込まれた。現在、ヒートマップ上で7.6万付近のショートの痕跡はほぼ掃除し終わっているが、上の7.8万に向かうとまた新しいショートの防衛が積み上がり始める。下を見ると、7.2万あたりはロング側の損切りゾーンで、本当に下がってきたら連鎖的な清算を引き起こす可能性がある。

ETHのほうは少し面白い。上昇率はBTCより弱いのに、清算規模はほぼ同程度で、さらには一時期BTCを上回っていた。これは、ETHは上がり続けないと賭けている人がいて、結果としてリバウンドで掃き出されたことを示している。現在、2300から2350が最も密集しているゾーンで、上の2400から2450にもかなりの新しいショート注文が積み上がっている。天井まで押し上げられたら、もう一波清算が来るかもしれない。下のサポートは2250で、そこを割り込んでロング側の損切り注文が執行されると、買い手の損切りが殺到する。

興味深いのは、清算規模は小さくないのに、資金調達率（ファンディングレート）が特別に誇張されていないことだ。つまり、市場はいまだ全面的に狂ったような追い高の段階には来ていない。加えて現物ETFがここ数日ずっと流入しており、昨日も2億ドル以上が入っている。機関投資家は逃げていないようで、むしろ押し目（安値での買い増し）を吸い取っている。

ただ、今回の上昇は少し「見かけ倒し」だと思う。主にショートを爆発させて押し上げているが、買いの強さそのものは実は大したことがない。もしさらに上に突っ込む、たとえばBTCが7.7万から7.8万というこの区間まで行けば、また新しいショートの潜伏にぶつかる。出来高（量能）が追いつかなければ、高値まで跳ねてから簡単に押し戻されやすい。

運用としては、いまロングを追いかけるのは割に合わない。ポジションの受け皿になりやすい。一方で、直接ショートするのもおかしい。というのも、ショートはちょうど一巡して掃かれたばかりで、いったん落ち着く必要がある。いちばんいいのは待つことだ。――価格がさらに上がるのに出来高が縮んでいくのを待つか、あるいはそれが下がってサポートで出来高を伴って落ち着いたところで、サインを見てから仕掛ける。