長江商報記者 沈右栄CROの大手企業である薬明康徳（603259.SH、02359.HK）が大きく利益を計上。3月23日夜、薬明康徳は2025年の年次報告書を開示した。過去1年で、薬明康徳は売上高454.56億元を達成し、前年比で約16%増となった。親会社帰属純利益は191.51億元で、前年比で倍増した。薬明康徳の利益が大幅に増加したのは、2つの要因によるものだ。第一に、CRDMOのビジネスモデルへの持続的な注力と強化により、生産プロセスと経営効率を最適化し、生産能力の稼働率が向上したこと。第二に、関連会社である薬明聯合の株式を売却して得た、立派な投資収益を得たこと。2025年、薬明康徳の投資純収益は85.88億元にも達した。注目されているのは海外市場である。2025年、薬明康徳が米国顧客から得た収入は312.5億元で、前年比34.3%増となり、同社の売上高成長の主要な原動力となった。薬明康徳の市場競争力は強い。同社は業界でも極めて少数であり、新薬の研究開発の全プロセスにおいてサービス提供能力を備えるオープン型の新薬研究開発サービス・プラットフォームだ。これに基づき、同社は世界の上位20社の製薬企業と協業関係を構築しており、顧客の粘着性も強い。意外なのは、薬明康徳の研究開発投資が縮小していることだ。同社の研究開発投資は3年連続で減少しており、研究開発人員も大幅に減らされている。視覚中国（Visual China）純利益が倍増、AH株はいずれも大幅上昇薬明康徳は、過去最高の年間業績を達成した。年報によれば、2025年、薬明康徳は売上高454.56億元を計上し、前年比15.84%増となった。親会社帰属純利益は191.51億元で、前年比102.65%増となった。2025年は、薬明康徳にとって史上最も良い業績の年である。過去のデータが示すところでは、2019年、薬明康徳の売上高が初めて100億元の大台を突破し、128.72億元に達した。途切れることのない成長を経て、2023年には売上高が400億元の節目を超え、403.41億元となった。親会社帰属純利益は2019年に17.96%減の18.56億元となった後も増加を続け、2023年には96.07億元に到達した。しかし、2023年は、売上高の前年差成長率が2022年の71.84%から急速に2.51%へ減速し、親会社帰属純利益の前年差成長率も2022年の72.91%から9%へ減速した。2024年、薬明康徳は史上初ともいえる「売上と純利益の二方面での減少」を経験した。売上高と親会社帰属純利益はそれぞれ392.41億元、94.50億元で、前年比でそれぞれ2.73%、1.63%減少した。当時の薬明康徳の開示によれば、2023年には新型コロナの商業化プロジェクトが高いベースを形成しており、同社は戦略調整を加速し、その年の内に米国および英国の細胞治療事業、米国の医療機器テスト事業を売却完了した。関連収入は「中止事業」に計上され、売上の減少と利益の減少につながった。さらに薬明康徳は地政学リスクの影響も受け、一部の米欧顧客が慎重に発注する、またはサプライチェーンの多様化を求めるなどしており、それが直接的に薬明康徳の米国顧客からの収入に影響した。2025年、薬明康徳の業績が爆発的に伸びた理由はなぜか。同社は、CRDMOのビジネスモデルへの注力と強化を継続しつつ売上高が継続的に伸びたこと、あわせて生産プロセスと経営効率を継続的に最適化し、臨床後期および商業化プロジェクトの成長によって生産能力の効率が不断に向上し、全体の収益力が高まったことを挙げている。加えて、関連会社である薬明聯合の株式を売却し、さらに一部事業を切り離したことで、相応の収益が生じたという。2025年、薬明康徳の投資純収益は85.88億元に達した。もちろん、薬明康徳の主要事業の収益力も確かに向上している。2025年、同社の非GAAPの純利益（控除後）が132.41億元で、前年比32.56%増となり、成長の速さも示している。注目されているのは、海外市場がすでに明確に回復している点だ。2025年、薬明康徳の継続事業の収入は434.2億元で、そのうち米国顧客からの収入が312.5億元（前年比34.3%増）、欧州顧客からの収入が48.2億元（前年比4.0%減）、中国顧客からの収入が54.7億元（前年比3.5%減）、その他地域の顧客からの収入が18.8億元（前年比4.1%増）となった。セカンダリー市場では、好調な業績が受け止められ、3月24日、薬明康徳のA株・H株はいずれも大幅に上昇し、上昇率はそれぞれ6.71%、10.61%だった。配当と自社株買いの合計額87.55億元、過去最高を更新業績が大幅に伸びた薬明康徳は、株主への還元を強化している。年次報告書の開示情報によると、2025年の薬明康徳の業績成長は健全だ。当年の経営キャッシュフローの純額は172.03億元で、前年比38.66%増となった。期末時点で、売掛金は72.63億元で、前年同期の79.52億元から減少した。経営キャッシュフローの純額に影響したのは棚卸資産で、2025年末の棚卸資産は89.93億元で、前年比66.55%増となった。棚卸資産が急増したことについて同社は、主に事業が引き続き発展する中で、手元受注が増え、それに伴い仕掛品・完成品の棚卸資産もそれぞれ増加したためだと説明している。財務報告では、2025年末時点で薬明康徳の継続事業の受注残高が580億元で、前年比28.8%増だと開示されている。受注残高を踏まえ、薬明康徳は2026年において、同社全体の売上高が513—530億元に到達する見通しであり、継続事業の売上高は前年比で18%—22%成長すると予測している。薬明康徳は、同社がCRDMOの中核戦略にさらに一層注力し、グローバル化の能力構築と生産能力の投入を加速させ、継続的に生産・経営の効率を高めていくと述べている。薬明康徳はグローバル展開と生産能力の建設を加速しており、能力と規模を継続的に向上させている。年報によれば、2025年は同社が小分子の生産能力構築を継続的に推進し、常州、泰興、金山の原薬基地はいずれもゼロディフェクトでFDAの現地査察に合格した。2025年末までに、小分子原薬の反応釜の総容量は4000kL超まで引き上げられた。2025年9月には、同社が泰興でのペプチド生産能力の構築を前倒しで完了した。同社のペプチドの固相合成用反応釜の総容量は100000L超まで引き上げられている。2025年、薬明康徳は株主への還元を強化した。2025年、同社の中間配当は約10億元、特別配当は約10億元であり、年間の配当予定額は47.12億元。これに自社株買いの消却（買戻し・償却）額を加えると合計は87.55億元となり、当年の親会社帰属純利益の45.72%を占める。金額の絶対値と比率のいずれも、過去最高を更新している。特筆すべき点として、薬明康徳にも市場の関心を呼ぶ異常がある。2025年末時点で、同社の研究開発人員は約2.6万人で、従業員総数の76.80%を占める。一方で2024年には、研究開発人員およびその比率はそれぞれ3.18万人、80.70%だった。比較すると、1年の間に同社の研究開発人員は5836人減り、減少率は18.34%となった。薬明康徳の研究開発投資は継続的に縮小している。2022年の研究開発投資は16.14億元、2023年から2025年はそれぞれ14.41億元、12.39億元、11.19億元で、連続3年減少した。研究開発面で「削減」を行うにあたり、薬明康徳の出発点は何か。将来においても、同社は主導的な地位を維持できるのだろうか？ 大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeのアプリにて
薬明康徳は年間純利益192億を達成し、投資収益は86億に達した。手持ちの受注は豊富で、2026年の売上高は530億を目指す。
長江商報記者 沈右栄
CROの大手企業である薬明康徳（603259.SH、02359.HK）が大きく利益を計上。
3月23日夜、薬明康徳は2025年の年次報告書を開示した。過去1年で、薬明康徳は売上高454.56億元を達成し、前年比で約16%増となった。親会社帰属純利益は191.51億元で、前年比で倍増した。
薬明康徳の利益が大幅に増加したのは、2つの要因によるものだ。第一に、CRDMOのビジネスモデルへの持続的な注力と強化により、生産プロセスと経営効率を最適化し、生産能力の稼働率が向上したこと。第二に、関連会社である薬明聯合の株式を売却して得た、立派な投資収益を得たこと。
2025年、薬明康徳の投資純収益は85.88億元にも達した。
注目されているのは海外市場である。2025年、薬明康徳が米国顧客から得た収入は312.5億元で、前年比34.3%増となり、同社の売上高成長の主要な原動力となった。
薬明康徳の市場競争力は強い。同社は業界でも極めて少数であり、新薬の研究開発の全プロセスにおいてサービス提供能力を備えるオープン型の新薬研究開発サービス・プラットフォームだ。これに基づき、同社は世界の上位20社の製薬企業と協業関係を構築しており、顧客の粘着性も強い。
意外なのは、薬明康徳の研究開発投資が縮小していることだ。同社の研究開発投資は3年連続で減少しており、研究開発人員も大幅に減らされている。
視覚中国（Visual China）
純利益が倍増、AH株はいずれも大幅上昇
薬明康徳は、過去最高の年間業績を達成した。
年報によれば、2025年、薬明康徳は売上高454.56億元を計上し、前年比15.84%増となった。親会社帰属純利益は191.51億元で、前年比102.65%増となった。
2025年は、薬明康徳にとって史上最も良い業績の年である。
過去のデータが示すところでは、2019年、薬明康徳の売上高が初めて100億元の大台を突破し、128.72億元に達した。途切れることのない成長を経て、2023年には売上高が400億元の節目を超え、403.41億元となった。親会社帰属純利益は2019年に17.96%減の18.56億元となった後も増加を続け、2023年には96.07億元に到達した。しかし、2023年は、売上高の前年差成長率が2022年の71.84%から急速に2.51%へ減速し、親会社帰属純利益の前年差成長率も2022年の72.91%から9%へ減速した。
2024年、薬明康徳は史上初ともいえる「売上と純利益の二方面での減少」を経験した。売上高と親会社帰属純利益はそれぞれ392.41億元、94.50億元で、前年比でそれぞれ2.73%、1.63%減少した。
当時の薬明康徳の開示によれば、2023年には新型コロナの商業化プロジェクトが高いベースを形成しており、同社は戦略調整を加速し、その年の内に米国および英国の細胞治療事業、米国の医療機器テスト事業を売却完了した。関連収入は「中止事業」に計上され、売上の減少と利益の減少につながった。さらに薬明康徳は地政学リスクの影響も受け、一部の米欧顧客が慎重に発注する、またはサプライチェーンの多様化を求めるなどしており、それが直接的に薬明康徳の米国顧客からの収入に影響した。
2025年、薬明康徳の業績が爆発的に伸びた理由はなぜか。同社は、CRDMOのビジネスモデルへの注力と強化を継続しつつ売上高が継続的に伸びたこと、あわせて生産プロセスと経営効率を継続的に最適化し、臨床後期および商業化プロジェクトの成長によって生産能力の効率が不断に向上し、全体の収益力が高まったことを挙げている。加えて、関連会社である薬明聯合の株式を売却し、さらに一部事業を切り離したことで、相応の収益が生じたという。
2025年、薬明康徳の投資純収益は85.88億元に達した。
もちろん、薬明康徳の主要事業の収益力も確かに向上している。2025年、同社の非GAAPの純利益（控除後）が132.41億元で、前年比32.56%増となり、成長の速さも示している。
注目されているのは、海外市場がすでに明確に回復している点だ。2025年、薬明康徳の継続事業の収入は434.2億元で、そのうち米国顧客からの収入が312.5億元（前年比34.3%増）、欧州顧客からの収入が48.2億元（前年比4.0%減）、中国顧客からの収入が54.7億元（前年比3.5%減）、その他地域の顧客からの収入が18.8億元（前年比4.1%増）となった。
セカンダリー市場では、好調な業績が受け止められ、3月24日、薬明康徳のA株・H株はいずれも大幅に上昇し、上昇率はそれぞれ6.71%、10.61%だった。
配当と自社株買いの合計額87.55億元、過去最高を更新
業績が大幅に伸びた薬明康徳は、株主への還元を強化している。
年次報告書の開示情報によると、2025年の薬明康徳の業績成長は健全だ。当年の経営キャッシュフローの純額は172.03億元で、前年比38.66%増となった。期末時点で、売掛金は72.63億元で、前年同期の79.52億元から減少した。
経営キャッシュフローの純額に影響したのは棚卸資産で、2025年末の棚卸資産は89.93億元で、前年比66.55%増となった。棚卸資産が急増したことについて同社は、主に事業が引き続き発展する中で、手元受注が増え、それに伴い仕掛品・完成品の棚卸資産もそれぞれ増加したためだと説明している。
財務報告では、2025年末時点で薬明康徳の継続事業の受注残高が580億元で、前年比28.8%増だと開示されている。
受注残高を踏まえ、薬明康徳は2026年において、同社全体の売上高が513—530億元に到達する見通しであり、継続事業の売上高は前年比で18%—22%成長すると予測している。
薬明康徳は、同社がCRDMOの中核戦略にさらに一層注力し、グローバル化の能力構築と生産能力の投入を加速させ、継続的に生産・経営の効率を高めていくと述べている。
薬明康徳はグローバル展開と生産能力の建設を加速しており、能力と規模を継続的に向上させている。年報によれば、2025年は同社が小分子の生産能力構築を継続的に推進し、常州、泰興、金山の原薬基地はいずれもゼロディフェクトでFDAの現地査察に合格した。2025年末までに、小分子原薬の反応釜の総容量は4000kL超まで引き上げられた。2025年9月には、同社が泰興でのペプチド生産能力の構築を前倒しで完了した。同社のペプチドの固相合成用反応釜の総容量は100000L超まで引き上げられている。
2025年、薬明康徳は株主への還元を強化した。2025年、同社の中間配当は約10億元、特別配当は約10億元であり、年間の配当予定額は47.12億元。これに自社株買いの消却（買戻し・償却）額を加えると合計は87.55億元となり、当年の親会社帰属純利益の45.72%を占める。金額の絶対値と比率のいずれも、過去最高を更新している。
特筆すべき点として、薬明康徳にも市場の関心を呼ぶ異常がある。2025年末時点で、同社の研究開発人員は約2.6万人で、従業員総数の76.80%を占める。一方で2024年には、研究開発人員およびその比率はそれぞれ3.18万人、80.70%だった。比較すると、1年の間に同社の研究開発人員は5836人減り、減少率は18.34%となった。
薬明康徳の研究開発投資は継続的に縮小している。2022年の研究開発投資は16.14億元、2023年から2025年はそれぞれ14.41億元、12.39億元、11.19億元で、連続3年減少した。
研究開発面で「削減」を行うにあたり、薬明康徳の出発点は何か。将来においても、同社は主導的な地位を維持できるのだろうか？
大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeのアプリにて