増資終了後、奥飞データの21億元私募REITsが受理される

見解網は、増資引受（定額増資）中止の事項の後、オー・フェイ・データは資産流動化（アセット・セキュリタイゼーション）を通じて手元の資産を活性化させることを選択した。

近日、中信証券—金石ファンド—オー・フェイ・データ2026年第1期グリーン・データセンター保有型不動産資産担保証券特別計画が「受理」された。申請規模は21億元で、発行体はオー・フェイ・データ、管理人は中信証券である。

オー・フェイ・データは、保有型不動産資産担保証券特別計画を実施することで、同社はさらに既存資産を活性化し、既存資産の潜在的価値を解放できる。これにより、データセンターの開発・運営分野における同社の投資が良好な循環を生むことを促進し、継続的かつ健全で安定した発展を促すとともに、同社の持続可能な経営能力を高めるのに資する、としている。

注目すべきは、2025年にオー・フェイ・データが、定額増資（増資）で16.95億元を上限として廊坊固安の5棟のデータセンタールームを建設し、8925台の8.8KWの機器ラックを配置する計画を立てていたが、この増資計画は数か月後に中止されたことだ。

増資が紆余曲折

オー・フェイ・データは、同社が原始権利者として、保有型不動産資産担保証券特別計画の申請・発行業務を行う予定であると公告していた。

このプロジェクトの裏付けとなる基礎資産は、天津市武清区東馬圈鎮武落公路（東馬圈鎮区間）7号増1号の天津盤古雲泰データセンタープロジェクトおよびその関連する付帯施設である。発行対象はプロの機関投資家で、そのうち原始権利者またはその関連方の取得は40%を超えない割合とされている。

産業科技連線によると、オー・フェイ・データは国内のリーディング企業である第三者インターネット・データセンター（IDC）サービスプロバイダーであり、「クラウド・ネットワーク統合と算力サービス」のための総合ソリューション提供者として位置づけられている。同社の事業は、インターネット・データセンター（IDC）、クラウドコンピューティングおよび人工知能データセンター（AIDC）、グリーンエネルギーおよびデータネットワークの相互接続などの分野をカバーする。

産業チェーンの観点からは、同社は基礎電気通信事業者の下流に位置し、既存のインターネット通信回線および帯域資源を利用して、自社で、または賃借により標準化された電気通信向けの専門グレードの機器ラック環境を整備し、自身の技術で異なる基礎電気通信事業者ネットワークを接続する複数ネットワークのサービスプラットフォームを構築している。各業界、特にインターネット業界の顧客に対して、帯域レンタル、機器ラックレンタル、IPアドレスレンタルなどのサービスを提供している。

同社によれば、現在その業務は中国の40以上の都市をカバーしており、广州、深圳、北京、廊坊、天津、成都、海口、南宁、南昌などの都市に14の自社建設・自社運営型データセンターを保有している。顧客層にはインターネット企業、通信運営事業者、金融機関、製造業、政府機関などが含まれ、コア顧客には百度、快手、金山云、阿里云などの大手インターネット企業が含まれる。同社は顧客に対し、機器ラックレンタル、帯域レンタルなどのIDCの基礎サービスに加え、算力設備の販売、算力レンタル、コンテンツ配信ネットワーク（CDN）、データ同期、ネットワークセキュリティなどの付加価値サービスを提供している。

2025年6月末時点で、オー・フェイ・データは稼働している自社建設・自社運営型データセンターの総機器ラック数が5.7万台超である。公式サイトによると、機器ラック規模は10万台超である。

注目すべき点として、以前、オー・フェイ・データは16.95億元を上限に定額増資を行い、新世代クラウドコンピューティングおよび人工知能産業パーク（廊坊固安F棟、G棟、H棟、I棟、J棟）プロジェクトを建設する計画だった。この資金使途（募投）プロジェクトの具体的な建設内容は、産業パーク内の5棟のデータセンタールームであり、プロジェクトの建設期間は18か月。完成後、オー・フェイ・データは5棟のデータセンターを新たに追加し、8925台の8.8KW機器ラックを配置することで、機器ラック資源の数が明確に増加する見込みだった。

当該プロジェクトの主な収入は、設備のホスティングに関するIDCサービス収入である。プロジェクトの10年の運営サービス期間を前提に算定すると、所得税後の投資回収期間は7.40年（建設期間を含む）。所得税後の内部収益率は11.49%である。

オー・フェイ・データは、一次都市におけるエネルギー消費の管理が一段と厳格化しているため、一線都市および周辺地域のデータセンターの希少資源としての属性は今後も引き続き際立つことになる、と述べていた。今回の募集資金の投資プロジェクトが完成した後、同社は北京周辺地域で8925台の機器ラックを新たに追加し、より多くの顧客の注文を獲得して顧客ニーズを満たし、同社の市場シェアおよび業界での地位を高めるとしている。

ただし、この計画は当初の想定どおりには進まず、今年初めに、オー・フェイ・データはこの計画を撤回し、「当社自身の事業発展の実態および今後の戦略計画を踏まえ、今回の募集資金投資プロジェクトの進捗状況を総合的に勘案し、関係各方面で十分に協議のうえ、慎重に分析および論証した結果、この定額増資事項を中止することを決定した」と説明した。

クラウド事業者との結びつき

事業の状況を見ると、オー・フェイ・データは設立以来業績を安定的に伸ばしており、売上高と利益の規模が継続的に拡大している。

開示された第3四半期報告書によれば、上半期の前3四半期におけるオー・フェイ・データの営業収入は18.24億元で、前年同期比15.33%増。上場企業の株主に帰属する純利益は1.45億元で、前年同期比37.29%増。非経常項目控除後の親会社株主に帰属する純利益は1.44億元で、前年同期比27.88%増である。

事業構造の観点では、IDCサービスは依然として同社の最も中核的な収入源である。2025年上半期のデータでは、IDCサービスが売上約8.95億元を実現し、構成比は約78%。その他のインターネット総合サービス（算力レンタル、設備販売および総合運用保守サービスを含む）の売上は1.94億元で、構成比は約17%。スマート算力センター（AIDC）プロジェクトの推進に伴い、算力レンタルおよび総合サービスの供給能力がそれに合わせて向上する。

一方、これまでの2015〜2024年において、オー・フェイ・データの営業収入はわずか1.6億元から21.65億元へと増加し、年平均成長率は約33.57%だった。2018年にオー・フェイ・データが創業板に正式に上場すると、その後IDC事業は急速な拡張期に入り、売上は2019年以降加速して成長した。

しかし近年、オー・フェイ・データの親会社株主に帰属する純利益は段階的に下落しており、主な要因は固定資産および負債規模の急速な拡張によるものだ。ひとつには、廊坊固安、天津武清、广州南沙などの大型データセンタープロジェクトが相次いで完成し、追加の固定資産が顕著に増えたことで、減価償却費および財務費用が同時に上昇した点が挙げられる。

もうひとつには、オー・フェイ・データが一部のデータセンターの改造に伴う停止や、一部顧客の経営上の問題に対応して、一定規模の資産減損引当金を計上したことで、短期的に純利益への圧力となった点が挙げられる。

これまで、オー・フェイ・データは2025年に引き続き廊坊固安、天津武清および河北定興データセンターの建設と引き渡しを推進する計画で、河北怀来データセンターの土建段階は順調に進められており、2025年末から2026年初頭にかけて第1期の稼働を完了する見込みとされていた。

また、もう一つ注目すべき点として、高速成長の過程でオー・フェイ・データは複数のインターネット大手企業と深く関係を築いてきた。

たとえば、2020年にオー・フェイ・データはアリ（阿里）と、華南地域におけるデータセンター資源のロック（確保）に関する協力覚書に署名している。アリのために華南地域でカスタマイズされたデータセンタールームの機器ラック資源を担当し、投資、設計、建設および運用保守などの全工程を担う形だった。契約期間は当初5年の予定であり、双方に異議がなければ、満了後に自動的に8年へ延長される。

2021年および2022年に、オー・フェイ・データはさらに百度とも相次いで協定を締結し、百度に対して广州南沙および廊坊固安のデータセンターサービスを提供する。期間は6年で、協業の総収入は約19.5億元と見込まれている。

2024年に、オー・フェイ・データは公告で、内モンゴル自治区ウランチャブの算力センターの拡張投資を計画しており、阿里云などの大手クラウド事業者に対する算力レンタルサービスの提供を明確に言及している。

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