ゴールドマン・サックスが銅価格予測を引き下げ、需要の低迷が価格下落を引き起こす可能性を警告

Investing.com - ゴールドマン・サックスは、2026年の銅価格予測を、それまでの1トン当たり$12,850から平均1トン当たり$12,650へ引き下げました。理由は、世界の経済成長の減速により需要見通しが弱くなったためですが、同社は電化によって後押しされる長期的な強気見通しは維持しています。

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同社は現在、今年の世界の銅市場で49万トンの供給過剰が生じると見込んでおり、従来の予想の38万トンを上回っています。これに先立ち、ゴールドマン・サックスは世界の精製銅需要の成長予測を2%から、前年同月比+1.6%へ引き下げていました。今回の修正は、ゴールドマン・サックスのエコノミストが、中東地域のエネルギー価格ショックにより世界のGDP成長が0.4ポイント低下すると予測した後に行われたものです。

同社は、銅需要の下方修正幅はアルミより小さいとしており、その理由を、銅が世界経済においてますます構造的な役割を持つようになっているためだとしています。

「今回の需要修正幅がアルミより小さいのは、銅需要の戦略的かつ構造的な重要性が高まっていることで、世界経済の景気循環への感応度が低下しているからだ」と、Aurelia Walthamが率いるアナリストチームは述べています。

短期的には、同チームは価格の変動が続くと指摘していますが、状況が安定すれば銅価格は下支えされる見通しだとしています。

ベースシナリオ、つまり、4月中旬からホルムズ海峡を通るエネルギーの流れが回復すると仮定した場合、同社は2026年の第2四半期の銅価格の平均を1トン当たり$12,700と予測し、その後下半期にかけて徐々に、同社が見積もる公正価値である$12,000へ下落するとしています。

ゴールドマン・サックスはまた、足元の価格には基礎的な要因による裏付けが欠けるリスクがあることを強調しています。3月の下落後であっても銅価格は同社の2026年の公正価値見積りである約$11,100を依然として大きく上回っており、これにより「景気見通しが悪化し投資家がリスクを下げる局面になれば、再び下落しやすい」としています。

さらにアナリストは、中東地域で起こり得る供給の中断が、まだ同社の予測に織り込まれていないと指摘しています。たとえば、コンゴ民主共和国（DRC）はホルムズ海峡を経由して輸送される硫黄に依存して重要な生産プロセスを行っており、同国は世界の銅鉱山生産の約15%を占めています。

アナリストによれば、業界のフィードバックでは、コンゴ民主共和国の生産者が最大で3か月分の硫酸在庫を保有していることが示されており、短期的な中断の影響は限定的である可能性がある一方、長期的な中断は供給を締め付け、過剰見通しを侵食する恐れがあるとしています。

今後さらに長期的に見ると、ゴールドマン・サックスは長期予測を据え置いており、2035年には銅価格が$15,000に上昇すると見込んでいます。アナリストは、中東の緊張が電化テーマを強める可能性があり、2030年に関する同社の予測では、送電網とエネルギーインフラが世界の銅需要の伸びの60%を占めるとしていると考えています。

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