中東戦争の影響が顕在化　ユーロ圏の3月インフレが急速に上昇　利上げ期待がより現実味を帯びる

【Sohu Lianbo 3月31日（編集 史正丞）】欧州連合統計局（Eurostat）が火曜日に公表したデータによると、中東の戦闘がエネルギー価格を大幅に押し上げたことで、3月のユーロ圏インフレ率は先月の1.9%から2.5%へと急上昇し、去年11月以来初めて欧州中央銀行の2%インフレ目標を上回る形となった。

（出所：Eurostat）

これはまた、ユーロ圏のインフレ率が2025年1月以来の最高水準であることを意味し、同時に2022年以来で最も急激な上昇幅でもある。

2月28日にイランで戦闘が再燃してから、ブレント原油価格はすでに50%上昇し、1バレル100ドルの節目を突破した。そのため、ユーロ圏のインフレ上昇はほぼすべてが原油価格によるものだという。データによると、ユーロ圏の3月のエネルギー価格は前年同期比で4.9%上昇しており、2025年2月以来初めて前年同期比のプラスとなった。これまでの2月のデータは-3.1%だった。

（出所：Eurostat）

地域の主要経済体の内訳を見ると、ドイツ（2.0%→2.8%）、スペイン（2.5%-3.3%）の上げ幅が大きく、フランス（1.1%→1.9%）も急速に上昇しているが、2%には到達していない。イタリアは逆に、1.5%を維持しており意外な結果となった。

しかし、エネルギー上昇が引き起こす「二次インフレ効果」――すなわち、エネルギー価格の上昇が他の財やサービスの価格に波及すること――は、当面このインフレ報告書にはまだ現れていない。サービス業のインフレが下落しているため、ユーロ圏のコアインフレ率は、2月の2.4%から2.3%へとさえ低下した。

もちろん、中東の戦闘が続いてエネルギー価格を押し上げ続けるなら、インフレの波及は時間の問題だ。EUが月曜日に公表したデータによれば、ユーロ圏の消費者の今後12カ月のインフレ見通しは大きく上昇しており、企業も販売価格が大幅に跳ね上がると見込んでいる。

そのため、欧州中央銀行（ECB）の政策決定者は、新たなインフレ上昇局面にどう対処するかを見極めることになる。

3月中旬の公式経済予測では、ECBは今年のベースとなるインフレ見通しを2.6%に設定した。より極端な場合、ユーロ圏のインフレ率は2027年初めに6.3%のピークに達し、2027年の通年平均は4.8%になる可能性がある。

これについて、エストニア中銀の総裁であるマディス・ミュラーは火曜日に次のように述べた。「今日の時点で、3月11日に固定した前提のベースシナリオは、楽観的なシナリオとして見なせる可能性が高いと言える。もしエネルギー価格が長期にわたり高水準を維持するなら、当然ながら4月に金利の変更が入る可能性を排除することはできない。」

欧州中央銀行総裁のラガルドは先週の講演で、インフレが目標水準から大きく乖離する場合、政策対応には十分な強度または継続性が必要だと述べた。

LSEGのデータによると、取引員はECBが今年、現在の2%の水準から3回利上げすると見込んでおり、多くの人が次回会合（4月30日）での利上げが起きると予想している。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの欧州経済担当であるディエゴ・イスカロも「これまでのコミュニケーションは比較的慎重だったとはいえ、エネルギー価格の上昇がインフレ見通しに浸透し始めている兆候があり、これはECBが最も早く4月に政策金利を引き上げる措置に踏み切る可能性を高めるだろう」と指摘した。

ユーロ圏の状況は、より多くの地域にも起こり得る。Scope Marketsのチーフ市場アナリスト、Joshua Mahonyは火曜日、「**ユーロ圏のインフレが急速に上昇していることは、第二次の価格圧力が形成されつつあり、しかもその兆しがようやく見え始めたばかりだということを示している。**注目すべき点は、エネルギー要因が、これまでインフレの低下を後押ししていた重要な力から、インフレが目標水準を上回ることの主要な原動力へと変わったことだ」と述べた。

同氏はさらに「各国中銀当局者にとって、今後の課題は、この変化が単に一時的に無視できる段階的要因なのか、それとも将来のインフレがさらに上向くことを示す原動力なのかを見極めることだ」と付け加えた。

（Sohu Lianbo 史正丞）