最難「豚サイクル」到来 養殖企業が多策で「冬を越える」

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証券時報記者 趙黎昀

4月3日、国内の豚（生体）先物の中心限月の価格が下落し、9370元/トンまで値を下げ、上場以来の新安値を更新した。一方、現物市場では、豚の出荷（出荷・出欄）平均価格が10元/キロを下回り、10年以上ぶりの低水準となっている。業界関係者の見方では、2026年はここ数回の「豚の景気循環（ブタ・サイクル）」の中でも「最も厳しい年」になるという。こうした背景のもと、2026年以来、国家は中央の豚（生体）買い入れ・備蓄を通じて価格の下支えを行う取り組みを2度実施している。

証券時報記者による複数方面への取材で分かったところによると、現在の豚価（豚の価格）は業界平均のコストラインをすでに下回っており、飼育側は広く損失に陥っている。これまでと異なるのは、今回の豚価下落局面において、業界の生産能力の調整（供給の圧縮・去化）の進捗が相対的に緩やかなことで、市場の需給調整（清算）にはなお時間がかかるという点だ。

分析者の多くは、生産能力が実質的に去化されるまで、豚価は短期的には大幅な改善なく低位で推移する可能性が高いとみている。景気循環の底に直面する中で、現在の養殖企業は、コスト削減・効率化、財務構造の最適化、海外市場の開拓などの方法で「冬を越し」、リスク耐性を高めている。

豚価が10年以上ぶりの安値を更新

3月31日、国内の豚（生体）の出荷平均価格は9.43元/キロまで下落した。この価格は2022年8月に比べてすでに「半値」となっており、2019年11月に示された40.38元/キロの史上最高値に比べると、下落幅は76%超で、14年近くぶりの新安値となる。

「今のこの値段では、養豚で利益を上げることはできない。損を少しでも減らせるならそれでいい。」約300頭の繁殖用母豚の飼育能力を持つ河南省・駐馬店の養殖家、劉梁はこう語った。ちょうど過ぎた3月には、6キロの子豚の販売価格が300元余りから250元未満へ下がり、子豚の販売にはもはや利益が出ない。もしこのまま標準体重の豚として育て続ければ、さらに損失が拡大する恐れがあるため、彼は急いで販売するしかない。

同じく駐馬店で、養殖家の王凱は3月下旬に子豚を一団仕入れて、春節前にすでに出荷しきっていた豚舎を埋める形にした。彼の見立てでは、昨年の1頭当たり500元超の価格に比べると、現在の子豚の平均的なコストは極めて低い。

「こんなふうに値段が下がっているのだから、これ以上は下がらないはずです。今の子豚と飼料のコストで計算すると、今年8月に標準体重の豚として出荷するまでの1キロ当たりコストはおよそ5.1元です。今後数か月で豚価が小幅に持ち直せば、1頭あたり100元前後の利益も出せます。」と彼は思い描いている。

2026年3月、生体（豚）養殖業界の損失状況は、さらに悪化している。

上海鋼聯のデータによると、3月の全国の生体豚（生猪）の平均価格は11.64元/キロで、2月に比べて再び1.69元/キロ下落した。当月の国内の自家繁殖・自社飼育（自繁自養）の豚1頭当たりの平均損失は257.53元に達し、前月比で207.38元拡大した。購入した子豚（外购仔猪）の豚1頭当たりの平均損失は157.95元で、前月比で156.96元拡大している。

「2026年は、業界が確かに、ここ数回の循環の中でも最も苦しい年に入っています。」近日、一生体養殖業界の上場企業の業績説明会で、同社の責任者はこのように感慨を述べた。

取材では、複数の生体養殖業界の上場企業関係者が、証券時報記者に対し、現状の市場の豚価が1斤（約500g）あたり4元台であるため、全業界がすでに損失状態に陥っていると話している。

個人の小規模農家にとって、業界の景気循環の変動が与える影響は、より直感的に感じられる。

「ここ3年ほどの間、生体養豚業界は実はずっと下落の循環局面にあり、2023年と2024年は単に一時的な利益期間にすぎませんが、2025年には徐々に損失へ転じ始めました。低迷した相場が続く期間は、これまでの3〜4年に1回の周期というリズムをはっきり超えていて、多くの個人農家は耐えきれず、主動的に撤退しました。」と劉玉振は述べた。2018年にアフリカ豚コレラの流行がもたらしたショック以降、小規模農家が自家繁殖・自社飼育を行う割合は大幅に低下し、豚を飼いたいという意欲も多くの場合、二次肥育へ転じた。以前、劉玉振が所属していた村や町の自家繁殖・自社飼育農家は4、5十軒あったが、規模の大きいところも10軒余りあった。しかし現在は町の養豚を続ける人は数えるほどで、自家繁殖・自社飼育の規模化を維持しているのは、劉玉振一家だけだ。

生産能力の去化（供給調整）はなお時間が必要

生体豚価格が長期にわたり低迷する市場環境に直面し、近年、国家は生体豚の生産能力調整メカニズムを徐々に最適化し、従事者に合理的な生産計画の手配を促してきた。特に2025年以来、関連部門は減能繁（繁殖用母豚の飼育頭数削減）、降体重（出荷体重の抑制）、限二育（いわゆる二次育肥への制限）などの面から、体系的な調整を継続して行い、生産能力去化の成果が初期段階で表れ始めている。

牧原股份（ムーユアン・ストック・）は以前、次のようなデータを示していた。2025年1〜2月における同社の最も多い繁殖用母豚の飼育頭数は362万頭だったが、2026年1月には繁殖用母豚の飼育頭数が313万頭まで調整（減少）されている。累計で約50万頭を減らした。

新希望（New Hope）関連の責任者も、国家の政策への呼びかけに応えるため、同社は昨年の第3四半期以降、繁殖用母豚の飼育頭数を段階的に減らしてきたと述べた。2025年半ばの76万頭から、2026年1月初めには74万頭へ圧縮した。

ただし、現在豚価が下がり続けている主な原因は、依然として業界の需給両面での不均衡にある。

一人の上場企業関係者は、近年のアフリカ豚コレラが企業に企業管理レベルやバイオセキュリティ体系の向上を迫り、その結果、業界全体の飼育レベルが著しく改善したことから、母豚PSY（1頭の繁殖用母豚が毎年提供する離乳子豚の数）などのデータが上昇し、さらに獣医薬の1頭当たり使用量もそれ以前と比べて減少傾向にある。これらはすべて、豚舎の環境と健康管理能力が向上していることを反映している。加えて、生体豚の養殖には連続性があり、しかも周期が長いという特徴があるため、政策による調整ではすぐには効果が出ない。生産能力の去化にはやはり時間が必要だという。

「2024年から2025年の第3四半期まで、生体豚養殖業界全体は利益の出る範囲にあり、規模を持つ主要主体は生産能力の拡張という慣性を継続していました。2025年末に全国の繁殖用母豚の飼育頭数が3961万頭まで減少し、年初から約100万頭を去化したものの、繁殖用母豚の生産効率の向上、出荷体重の高さ、二次肥育などの要因が重なり、現在の生体豚の供給圧力はなお大きいのです。」と、上述の上場企業関係者は述べた。

2026年の生体豚価格の推移に対する判断について、新希望の上述責任者は、上半期の豚価はおそらく全体として底固め（築底）の段階にあると考えている。前期の生産能力調整の効果が徐々に現れてくることに加え、豚肉の消費が閑散期から脱することで、下半期の市場の需給関係は改善する見込みだ。

温氏股份（ウェンシー・ストック）関連の責任者も、証券時報記者の取材に対して、生体豚価格は2025年10月以降、ずっと弱含みで推移しており、現在は底のレンジに入っていると述べた。「価格の反転時期は明確に判定しにくい。現状の価格は歴史的な低水準にあり、下がり続ける可能性は小さいです。」と彼は言った。

牧原股份の取材を受けた関係者は、一方で、国家統計局および農業農村部のモニタリングデータによれば、2025年後半以降、業界の生産能力は去化に向かい始めており、2026年上半期の生体豚の出荷は引き続き十分な供給を維持することを示していると考えている。さらに、春節後の消費の閑散期の影響が重なるため、豚価は大概率で通年の最安値まで下げるだろう。政府による生産能力の包括的な調整と、市場による自発的な調整が同時に作用することで、第2四半期末から生産能力去化の効果が徐々に現れてくると見込まれる。市場の需給関係は次第に改善し、豚価は下落に歯止めをかけて安定する可能性が高い。下半期の消費繁忙期による追加的な押し上げも踏まえると、豚価は穏やかに上昇する可能性がある。したがって、2026年通年の豚価は「前半低下、後半上昇」の推移になると予想される。

「これまでの豚の景気循環における下落局面と比べると、今回の下落はより長く、反発の強さも弱く、底固め（底を探る）である特徴がよりはっきりしています。」と、上海鋼聯のアナリスト、孫志磊は率直に認めた。繁殖用母豚の飼育頭数、生体豚の出荷量、そして業界の継続的な損失の長さなどの指標を総合すると、現在の生体豚市場はすでに豚の景気循環の底のレンジに入っているが、供給圧力はいまだ完全には解消されておらず、生産能力の去化は十分ではない。短期的には、豚価がさらに底を探る可能性は残っている。真の景気循環の底は、繁殖用母豚がさらに去化され、出荷に伴う圧力が明確に緩和された後に初めて確認できる。

内部経営の最適化に注力し、海外市場を開拓

市場の弱含みが続く局面では、現在の生体豚養殖業界の上場企業は、周期の低谷を乗り切る能力を高めるために、多面的な措置を講じている。

「現在の市場環境のもとで、当社はより慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性を最優先とし、変動する局面において当社が十分な財務の耐久力（レジリエンス）を持てるようにします。」と、牧原股份の上述の取材回答者は述べた。同社は継続的に債務構成を最適化し、複数の資金調達手段を合理的に活用して資金調達コストを引き下げ、財務指標をより安全で健康的な水準に保ち、会社全体の経営の質を高めていくという。

2026年2月に香港取引所へ上場した後も、牧原股份はグローバルな資本を活用して産業発展を後押しする。

牧原股份の上述の取材回答者は、今年は同社がベトナムの既存の共同プロジェクトを引き続き着実に推進するとともに、他国における発展機会を積極的に模索し、海外事業チームの体制づくりを強化すると述べた。今後3〜5年で、同社はより多くの国・地域において、現地の生体豚養殖産業に対して自社が価値を生み出せる取り組みの起点を見つけ、ソリューションを提供することで、現地の業界の痛点をその場で実際に解決したいと考えている。

温氏股份（ウェンシー股份）も、最近「出海（海外進出）」を重要な戦略方向としており、関連業務を推進するための専門の探索チームを編成すると明らかにした。同社は、動物用ワクチン・飼育衛生（動保）、農牧設備、環境保全などの事業で多年にわたって蓄積してきた海外の経験とチャネル資源に依拠し、優先的にブロイラー（肉用鶏）事業の海外進出を推進する。第一拠点は我が国に隣接するベトナムとし、初期目標はベトナムの黄羽（在来系）ブロイラー市場で約10%のシェアを獲得することだ。その後は、海外での発展状況に応じて、豚、鴨など他の事業へ段階的に拡大し、国際市場の発展ポテンシャルを深く掘り起こしていく。

「現在、海外の養殖市場には大きな発展余地があります。近年、中国国内企業はすでに比較的良好な競争優位を蓄積しており、生産面のコスト管理能力が強化されていて、技術を出す（技術提供）機会と能力があります。」と、温氏股份の上述の責任者は発展計画に触れて述べた。2026年に同社は引き続き内部の生産・経営に重点を置き、生産効率の継続的な向上を図り、内部管理と運営最適化を強化する。自信があり、能力もあって、この度の低迷する景気循環をうまく乗り越え、新たな発展を実現できる。

新希望の上述責任者は、現在同社の養殖場は全国25の省の116の都市をカバーし、固定資産の生産能力配置を完了していると述べた。今後は、各地域の生産コスト、疫病の防疫対策などの要因に基づいて、生物資産の養殖レイアウトを動的に調整する——例えば、西部および華南地域は養殖コストが相対的に低いため、同社の生物資産への投入はこの地域に傾き、出荷割合を高める。放し飼い方式（放養モード）を基本的に安定させたうえで、今後は段階的に自育肥（自社で肥育）による出荷量と出荷割合を引き上げる。生産管理を徹底して養豚コストを継続的に引き下げていく。